本文是《极简投研》的第185篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
一、苏泊尔概述
浙江苏泊尔98年成立，04年上市，主营：炊具（30%）、厨房小家电（15%）、厨卫电器（42%）、家居生活电器（12%）。其中，厨电相关用品占比约88%，可见公司是一家厨房用品为主的制造企业。
苏泊尔身处厨电行业第一梯队，在这个梯队中，共有美的、九阳、苏泊尔三家。
二、苏泊尔的投资逻辑
苏泊尔的跨越式发展始于法国厨电巨头SEB集团于2007年对公司的收购，目前SEB持股82.44%，可以说苏泊尔是外资了。
SEB是一家百年老店，有着160年的历史，SEB控股后，给技术、给资源、给品牌、给订单。当然最初二者的结合也是相互成全，当时苏泊尔在渠道、产能方面颇具实力，中国也是一个巨大的市场。
在一群职业经理人的管理下，在SEB的帮助下，苏泊尔具备了更加强劲的品牌优势、产品优势、产能优势、渠道优势、营运能力，同时整体作风显得老派而传统。
为什么这么说？
1）公司的股利支付率高达70%，另外，与其他公司总是定增融资不同，公司屡次回购注销股份，增厚股东权益——这操作放在大A，如果不是枪打出头鸟，至少也是鹤立鸡群。
2）ROE常年超过25%，营收&净利多年来稳步、持续增长，三费占比同类公司中更低，总资产周转率更高，与那些倡导狼性文化的公司不同——取之尽锱铢，用之如泥沙，血腥而势利——公司则十分专业，十分稳健，当那群自诩为狼的生物在冰冷的血与肉上大快朵颐，公司则是温着酒，烤着肉，撒着孜然。
标题“老派的贵族”，放在新兴事物上当然显得迂腐而沉闷，但放在炊具行业，如果不是夸奖的话，至少也不是讽刺，就好比一家饭店，说自己是百年老店一样。
总之，苏泊尔的管理层是非常专业的，也非常专注于主业，由此公司的财务状况也是十分的稳健，十分的优秀。
对于近几年公司遭遇的问题，我们能看到，公司肯定也看到了，我们能提出的应对方案，公司肯定也想到了，而且对于其中纷繁的细节也做了很好的细节方案，也逐步落到了实地。
因而，我们关注的重点问题应该是：
一是，一个老牌的厨电巨头能否适应小家电趋势、线上渠道趋势？能否在接下来的竞争中做到不落后，甚至依旧维持强势地位？另一个是，小家电趋势和线上渠道趋势是否颇具前景，能够为公司开辟厨电外的第二增长曲线？
对于第一个问题，我认为是毫无疑问的，小家电和线上渠道没有什么了不起的，没有什么不可战胜，没有那么高不可攀，只要有钱有人有韧劲，就一定能做成，所以诸如苏泊尔产品又老又丑、苏泊尔错过小家电、苏泊尔线上渠道十分脆弱，也只是一时的。
对于第二个问题，我认为也是毫无疑问的，白电和传统厨电已经趋于饱和，自然而然，小家电就是未来趋势，颇具前景，同时线上销售渠道也成为了渠道中的重要一环。
总之，线上渠道和小家电市场是苏泊尔新的增长动力，在此基础上，公司能够获得如以往那样稳健、高质量的增长。
三、苏泊尔的估值
23年全年净利润推算为18.53亿，给予25PE，合理市值为460亿
截止24年1月10日，公司市值436亿，因而，目前苏泊尔绝对不算便宜。
需要等待一个更为安全的建仓价格，公司的稳健成长和高分红是持仓盈利的重要组成部分，如果能够长期持有的话，大概率能够获得一个稳健的回报——ROE是27%。
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