眨眼又来到季报披露期。上周基金四季报已全部披露完毕，恰逢A股大幅波动，一度跌破2800，几经挣扎才险守关口。相信很多小伙伴等不及想知道，过去一个季度，基金经理是如何调仓换股以应对市场波动的，及他们对后市又有怎样的理解和判断。今天就带大家一起翻阅季报，了解中加基金权益基金经理的投资思路和后市判断。
一、张一然
美国伊利诺伊理工大学金融工程学硕士，11年证券从业经验，历任金融工程、传媒、科技行业研究员和投资经理，擅长泛制造相关产业投资研究，现任中加转型动力、中加核心智造等的基金经理。
先来看中加权益团队核心成员、$中加转型动力混合A(OTCFUND|005775)$$中加转型动力混合C(OTCFUND|005776)$基金经理张一然的“小作文”。
回顾2023年四季度，张一然认为，各项国内宏观数据相对三季度有一定的走弱，CPI开始转负，PMI也回到荣枯分界线之下。但政策层面相对前三季度更积极，包括11月1万亿特别国债的发布，以及年12月中央经济工作会议中明显强调了经济工作建设为中心的重要性。海外方面，美联储的货币政策有边际放松的迹象，亦给了国内相对更大的政策空间。在这种比较平淡的宏观经济状况下，市场比较频繁的交易预期和交易主题，因此指数比较弱，但是波动并不小，整个四季度并没有太好的投资机会。
在此背景下，中加转型动力相比三季度配置变化不大，依旧保持相对平衡的行业配置。展望24年，张一然预计会有相对更积极的政策动作，整体机会好于23年。
（以上内容节选自中加转型动力2023年四季报）
二、黄晓磊
北京大学管理学、经济学双学士，10年证券从业经验，能力圈覆盖化工、有色、建材、农业等周期性行业，以及新能源、TMT等成长性行业，现任中加改革红利等基金的基金经理。
无独有偶，$中加改革红利混合(OTCFUND|001537)$基金经理黄晓磊四季度也保持了均衡布局，选择相对稳健的行业和品种进行配置。
黄晓磊认为，目前市场处于经济、政策和市场情绪底部，预计整体向下风险有限，向上有修复空间；四季度，国内经济已复苏态势，部分数据边际好转，但仍呈现不确定性，需要观察复苏的力度和持续性；在宏观经济没有出现明显复苏情况下，市场可能缺乏明确主线，配置上延续四季度的思路，进行均衡配置，待市场出现转机，挖掘相应投资机会。
（以上内容节选自中加改革红利2023年四季报）
三、何英慧
南开大学金融工程硕士，11年证券从业经验，拥有丰富的传媒、互联网、科技、泛消费等行业的研究经验，偏好在优秀的行业保护下精选，在管基金包括中加优势企业混合、中加消费优选混合等。
作为科技、泛消费出身的基金经理，$中加优势企业混合A(OTCFUND|009853)$$中加优势企业混合C(OTCFUND|009854)$基金经理何英慧非常关注科技、消费板块的发展变化。
她在四季报中重点回顾了自己在消费和科技上的投资操作思路。消费行业方面，预计会出现较大结构分化，所以她整体沿袭受益“性价比消费”的配置思路，认为这符合“共同富裕”趋势下消费者的理性选择。并致力于挖掘与宏观经济环境商务活动弱相关的方向，包括折扣业态、宠物食品、国潮品牌、智能家居、消费电子等，因为这些可同时满足高线城市居民收入预期平淡、追求理性消费的需求，及低线城市居民追求从无到有和美好生活的需求。
科技方面，她在季报中表示：“回溯年初以来，我们对科技产业大方向的判断，海外的智能化趋势依然持续，但国内整体目前由于监管与技术多方面原因，进度相对较慢。尽管对海外算力的投资符合产业趋势方向，但下半年依然带来了较大波动。在坚持产业趋势方向的判断与阶段性的波动的平衡是我们未来要持续提升的功课” 。
（以上内容节选自中加优势企业2023年四季报）
四、薛杨
北京大学药学本科、生药学硕士，5年证券从业经验，深耕医药行业投研，对医药政策和医药行业发展富有洞察，目前主要管理中加医疗创新混合等基金。
在$中加医疗创新混合发起式A(OTCFUND|016756)$$中加医疗创新混合发起式C(OTCFUND|016757)$的四季报中，基金经理@中加基金薛杨 重点谈了他对血制品板块的看法。2023年四季度，中加医疗创新重点增持了血制品板块。
其分析称，从血制品龙头的财报来看，三季度血制品仍然保持高景气，这与历史上静丙在三季度淡季库存累积的情况显著不同，静丙的供需缺口非但没有缓解，甚至还在扩大，这意味着静丙的需求可能已经到了加速向上的拐点，静丙从血制品行业增长的主要约束变成了主要驱动，行业的库存周转率和盈利能力都在提高，推动血制品板块ROE进入上行通道，这是尚未被定价的产业趋势。
（以上内容节选自中加医疗创新2023年四季报）
五、于成琨
美国圣约翰大学投资管理硕士，9年证券从业经验，研究范围覆盖社服、传媒、交运等行业，现任中加聚优等基金的基金经理。
$中加聚优一年定开混合A(OTCFUND|011433)$ $中加聚优一年定开混合C(OTCFUND|011434)$基金经理于成琨特别分享了她对高股息板块的看法。回顾四季度，在缩量市场下，交易难度迅速放大。仅防守属性的高股息板块收益相对突出。但从短期而言，随着抱团的持续集中，相关个股的性价比也在不断下降；从长期角度，市场给予其确定性的溢价是否会进一步提升，有待观察和思考。
回顾四季度组合操作，于成琨表示，凭借相对均衡的行业配置和严格的交易纪律，四季度努力将产品波动保持在了相对稳定的水平，并在此基础上争取实现净值增长。基金仓位较三季度略有下降，考虑宏观和流动性前景不明，预计未来一个季度仓位会维持在当前水平。
展望2024年，她强调，洞悉经济整体的恢复情况仍是一项颇具挑战的工作，需结合政策托底力度和释放节奏深入讨论。从顺周期角度，部分上游资源品供给端去化已经到了相当程度，市场分歧主要在于地产端是否仍对需求有较大拖累。随着新能源车、制造业在需求端占比不断提升，预计部分格局较好的品类仍可期待商品价格的波段修复。关注危机事件对于全球航运格局所带来的影响。从成长角度，海外AI技术突飞猛进，部分具有海外业务的上市公司，通过AI赋能自身产品，有望带来用户体验的大幅提升。
（以上内容节选自中加聚优2023年四季报）
以上5位基金经理的观点，哪位更让你有共鸣呢？欢迎在留言和我们互动交流。希望中加权益团队的分析判断能为大家拨开市场迷雾，找到前行的方向。
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。既往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。管理人目前给予中加转型动力、中加消费优选、中加聚优的风险等级为中风险，给予中加改革红利、中加优势企业、中加医疗创新、中加核心智造的风险等级为中高风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中加优势企业、中加消费优选、中加医疗创新、中加核心智造投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。$沪深300(SH000300)$$创业板指(SZ399006)$$生物医药(SZ399441)$
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