2023年权益市场表现相对低迷，反观债市则整体走强，呈现出“股弱债强”的局面，Wind数据显示，中证全债指数、混合债券型一级指数年内累计涨幅分别达5.23%和3.46%。
债牛行情带动下，长城基金旗下多只固收产品也交出了优秀的投资成绩单，长城增强收益尤为亮眼。
业绩持续优异，多阶段正收益
自2013年9月6日成立以来，长城增强收益业绩持续优秀。四季报显示，截至2023年末，长城增强收益A在近半年、近一年、近三年、近五年以及成立以来等不同时间维度，业绩均超越同期业绩比较基准表现。同类对比来看，银河证券显示，在393只普通债券型基金（可投转债）（A类）中，长城增强收益A近一年业绩排在第10，位居前列。（业绩数据来自基金定期报告，长城增强收益A近半年、近一年、近三年、近五年、成立以来业绩分别为3.21%、7.66%、10.27%、19.20%、68.09%，业绩比较基准收益率分别为0.83%、1.65%、4.95%、8.25%、19.86%。排名数据来自银河证券，截至2023/12/31，基金过往业绩不代表未来收益，评价结果并不是对未来表现的预测，基金有风险，投资须谨慎）
难得的是，近10个完整年度（2014-2023）内，除了2022年债券市场极端行情外，其余9年间长城增强收益A均实现年度正收益。
长城增强收益A各年度业绩表现
此外，长城增强收益作为一年定开的产品，可以有效降低频繁申购、赎回带来的流动性冲击，维持基金规模相对稳定，同时也有利于提高基金投资组合久期的稳定性，协助锁定长期收益，并力争为持有人带来持续、稳定的分红回报。
资产配置科学，兼顾收益与回撤
长城增强收益由长城基金内部培养的中生代基金经理张棪管理，张棪具有9年证券从业经验，超6年基金管理经验，坚持广度研究、均衡配置的投资思路，擅长自上而下大类资产配置与自下而上精选标的相结合，兼顾收益与回撤。在投资策略上，他善于使用债券、可转债、股票等多种资产贡献组合收益，被誉为多策略投资实力派。
谈及长城增强收益的投资管理，张棪表示，产品以“纯债+可转债”为主要配置资产，其中纯债部分优选中短久期利率债，进行波段择时，并搭配高评级商业银行二级资本债和永续债作为底仓，不做信用债的下沉和挖掘；同时充分利用可转债这一类资产上涨和下跌的不对称性，充分挖掘期权价值比较低的低价转债来实现收益增强，并严格控制回撤风险。
Wind数据显示，四季度内长城增强收益A最大回撤仅-1.09%，即便在2023年全年最大回撤也仅为-1.75%。（过往回撤数据表现不代表未来，存在收益波动风险）
“2023年我们采用了定性和定量结合的方式来控制最大回撤的空间，除了对市场进行定性判断外，还会测算未来最大回撤空间，来调整可转债的仓位。比如，按当前仓位来估算，如果在极端情况下组合最大回撤可能达到5%，我们就会考虑降低可转债仓位，以控制回撤。”张棪介绍说。
展望后市，张棪认为，基于季节性规律，2024年利率曲线或呈现“N”型结构。1-4月，市场对全国两会的政策预期较强，信贷“开门红”，叠加资金面相对偏紧状况下，利率有较强上行压力。此外，还需注意一季度末资管新规的实施节点对于债市，特别是二永债、存单等同业资产价格的影响。
$长城增强收益定期开放债券A(OTCFUND|000254)$
$长城增强收益定期开放债券C(OTCFUND|000255)$
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