市场回顾：
过去一周债市走势整体偏强，曲线负蝶式变化，除10年外其余期限均明显下行。即使股市止跌反弹，债市也未出现明显调整。具体而言，上周一，A股下跌，风险偏好下行利好债市，当天十年国债活跃券下行1.05bp。上周二，国常会研究部署资本市场工作，A股止跌转涨，长端出现调整，当天十年国债活跃券上行1bp。上周三，资金面收敛、A股延续上涨对债市构成利空，央行宣布降准和结构性降息构成利好，债市走势纠结，当天十年国债活跃券上行0.1bp。上周四，央行加大逆回购净投放，债市情绪偏积极，当天十年国债活跃券下行0.55bp。上周五，资金面边际转松，债市走势震荡，当天十年国债活跃券上行0.05bp。全周十年国债活跃券230026累计下行0.45bp，十年国开活跃券230215累计下行0.5bp。
过去一周资金利率平稳，DR001平均利率为1.8%，前值为1.74%；DR007平均利率为1.9%，前值为1.91%。全周逆回购累计净投放4100亿元，进入跨月后，央行显著加大了逆回购投放量，呵护流动性的态度明显。
市场研判：
政策面方面，中国人民银行行长于2024年1月24日宣布，将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率，从2%下调到1.75%，这些都将有助于推动作为信贷定价基准的贷款市场报价利率（LPR）下行。
后市观点：
后市观点方面，我们预计债券市场整体保持强势，畏高情绪下10年国债将维持窄幅震荡，其余期限弹性更大，30年国债新老利差有望压缩。本次降准能够阶段性缓解银行负债端压力，对市场整体较为利好。若后续货币的宽松政策告一段落，短端品种将尤其受益于资金宽松，长债则受稳增长影响将呈现震荡状态。但我们认为后续仍有降息可能，利多尚未完全出尽。因为央行行长在新闻发布会中明确提到降准等货币政策有助于推动LPR下行，那么政策利率仍然存在一定的下调概率，后续可关注2月春节附近的MLF操作情况。
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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）
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