周一（1月29日），大盘午后持续回落，创业板指再创新低。截至收盘，上证指数跌0.92%报2883.36点，深证成指跌2.06%，创业板指跌3.49%，北证50跌6.58%。A股全天成交8155.1亿元，北向资金尾盘流出额显著收窄，全天小幅净卖出近6亿元。
盘面看，今日银行、家用电器、食品饮料涨幅居前，分别上涨0.87%、0.86%和0.39%。国有企业主要效益指标稳步增长，中字头股票今日再度走强；政策预期再度升温，银行、家电今日领涨；拜登政府表示将进行外国实体的数据访问审查，突发消息拖累CPO板块全线下挫。风格看，今日金融稳定风格相对抗跌，银行上涨是主要驱动，科技风格表现最差。
今日市场调整的主要影响因素如下：
1、沪指今日有所调整，大小盘风格继续分化。近期市场政策预期不断升温，国资委考虑将市值管理纳入考核、地产政策持续放松不断蔓延至一线城市、限售股出借全面暂停、T+0融券叫停，尽管今日大盘有所调整，但以中字头股票为主力的大盘股表现强势，为市场提供正向支撑，而小盘风格走弱，创业板指再创新低。
2、消息面上，特朗普近期在美国共和党内初选优势明显，使得市场担心未来美国的极端政策可能给中国企业的全球出海带来阻力。
焦点板块方面：
1、国有企业主要效益指标稳步增长，中字头股票今日再度走强。伴随着上周五国企市值考核政策放出，今日财政部数据显示，2023年国有企业营业总收入同比增长3.6%，利润总额同比增长7.4%，国有企业主要效益指标继续稳步增长，回升向好态势进一步巩固，中字头股票今日再度走强。
2、政策预期再度升温，银行、家电今日领涨。近期地产政策不断放松，一线限购逐渐退出，广州宣布购买建筑面积120平方米以上住房，不纳入限购范围；叠加近期住建部下放各城市房产宏观调控自主权，金融监管总局发声金融业支持地产产业链，政策预期不断升温，今日银行以及地产后周期的家电板块领涨两市。
3、拜登政府表示将进行外国实体的数据访问审查，突发消息拖累CPO板块全线下挫。消息面，美国商务部长Gina Raimondo表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练AI模型，美国商务部发布处理网络活动的征求意见稿，受消息影响，今日CPO板块全线下挫。
后市展望：
展望后市，我们认为市场风险偏好仍在磨底阶段，资金面和基本面的积极预期仍待进一步确认。预计春节前后在开年经济预期得以确认后，大盘有望出现区间震荡、底部逐渐抬升的趋势。
基本面看，国内经济依然处于低修率的修复状态。经济数据底部企稳，但修复力度尚且偏弱，市场仍在等待政策持续加码后的经济基本面变化。反观海外，美国经济韧性强于预期，通胀、零售、消费者信心指数和四季度GDP增速接连超预期，虽然导致宽松交易略有回摆，但同时提振了美股的盈利预期。不过对市场影响最大的还是全球政经的不确定风险，虽然目前中美当局关系稳定，但特朗普近期在美国共和党内初选优势明显，使得市场担心未来美国的极端政策可能给中国企业的全球出海带来阻力。
结构上看，市场风格分化剧烈，成长风格下跌严重，而中字头大金融强势上涨，与筹码分布有很大关系。从机构持仓情况来看，我们关注到市场在2023年四季度大幅加仓具备确定性的成长方向，包括电子、医药与机器人，而继续减仓电新与食品饮料。这意味着市场对于电子、医药当前增长的确定性有着高度的共识，交易结构短期快速集中，但是产业催化却有所落空，如电子新品发售反响仍待观察，医药行业整顿仍然延续，这使得以上方向成为后续反弹主力的难度在加大。
从资金面和交易面看，上周融资买入占比回升，北向资金净流入121亿元。我们之前讨论过，市场底部的确认往往伴随强势股补跌、交易缩量、情绪见底，目前这三个信号正在陆续反映，定价程度异常剧烈。但风偏修复仍需要时间，我们等待着基本面和交易面的共振。
估值角度来看，股指已经处于近一年来的股债性价比高点。万得全A ERP处于2010年以来89%分位，沪深300 ERP处于2010年以来94%分位。结构上，沪深300和ERP已经逼近3年均值+2倍标准差的极值位，权重指数继续大幅下跌的风险可控。
综合海内外因素，我们认为大盘或将继续盘整筑底，春节后大盘有望出现区间震荡、底部逐渐抬升的趋势。行业配置方面，长期看好的方向我们依然不变，主要还是以哑铃型策略配置红利和科技两类方向。但短期而言，继续追高红利的风险可能有所加剧，考虑两类方向：一是扩散去找低估值、稳定现金流或者商业模式稳定的板块，比如医药商业、乳品、啤酒等，二是关注市场筑底过程中具备超跌反弹韧性的银行、非银金融。
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