随着公募四季报披露的结束，相关基金经理四季度业绩及调仓换股最新动向也随之浮出水面。作为建信基金权益类基金经理中管理规模最大的基金经理，陶灿旗下的产品在四季度仍然保持了较高的换手率。不过，频繁的调仓换股并未为其带来业绩上的上涨，无论是四季度还是全年，陶灿所管理的6只基金收益率均为负数，引得投资者纷纷对其表示质疑。
深陷亏损 陶灿在管基金2023年收益全军覆没
日前，随着四季报披露的深入，建信基金老将陶灿旗下产品的四季报也随之公布。公开资料显示，陶灿于2007年7月加入建信基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理、资深基金经理、权益投资部总经理助理兼研究部首席策略官、权益投资部执行总经理，现任建信基金权益投资部执行总经理。
2011年7月，在加入建信基金四年之后，陶灿开始管理生涯内的首只产品建信优化配置混合A。截至目前，陶灿共管理着6只基金，合计管理规模83.18亿元，为建信基金旗下主攻权益类产品的基金经理中的规模佼佼者。
不过虽管理规模较大，但陶灿的业绩却并不怎么理想。从在管的6只产品来看，2023年四季度均处于亏损状态，且除建信新能源行业股票以外均落后于业绩比较基准收益率；其中最低的为其所管理的建信改革红利股票C$建信改革红利股票C(OTCFUND|016269)$，成立于2022年7月22日，为股票型基金，四季度实现净值增长率-7.12%，落后于业绩比较基准的-5.76%。
拉长时间至2023年全年来看，上述6只产品净值增长率均在-20%以上，全线落后于业绩比较基准收益率；其中最低的为建信新能源行业股票C$建信新能源行业股票C(OTCFUND|015048)$，成立于2022年1月27日，同样为股票型基金，2023年全年实现净值增长率-26.47%，落后于业绩比较基准的-25.87%。
对于旗下基金四季度亏损的理由，陶灿在四季报中并未像其他基金经理一样以小作文的方式进行致歉或者解释。不过在上述基金的季报的投资策略和运作中，却多数都对2023年的市场情况进行了分析。如在建信改革红利股票的季报中，陶灿表示，2023年四季度市场主要指数依然表现不佳，整体走势较为疲弱。上证指数跌幅4.4%，科创50跌幅4%，沪深300跌幅7%，创业板指数跌幅5.6%。从风格层面上，价值股表现好于成长股，继续验证了在弱市状态下，价值股表现好于成长股的特征。在物价指数较为疲软状态下，企业盈利遭遇较大挑战，同时由于估值的持续压制，股价调整幅度大于企业盈利幅度，特别是以茅指数、宁组合为代表的白马成长股，在企业盈利尚有较好增长的同时，遭遇较大的估值下调压力，反映了对未来增长下调的预期。
虽未给出明确原因，但对于市场事无巨细的描述，难免有甩锅的嫌疑。事实上，在2023年市场震荡不断的背景下，主动权益类产品收益为负并不稀奇。但作为从业12年的老将，将收益率控制在业绩比较基准的水平上都无法做到，还甩锅市场，着实有点愧对其名头。
投资者质疑高位接盘 陶灿2023管理规模环比下降超50亿
另外，随着四季报的出炉，陶灿调仓换股的情况也随之浮出水面。纵观陶灿在管的产品，2023年上半年均保持了较高的换手率，进入下半年也并不例外。除在季报中分析市场，陶灿也对调仓进行了一定的说明。
还是以建信改革红利股票为例，在该基金的投资策略和运作中，陶灿表示，本基金在四季度，逐步增持了部分以煤炭为代表的价值股，同时减持了部分机械、通信股票，在组合上采取杠铃式配置，科技成长、产业升级与大盘价值股并行的结构，应对经济转型期的结构调整阶段。
但是，鉴于他的调仓换股并未为基金和基民带来真正的暖意，因此反倒是引起了基民高位接盘的质疑。如有投资者曾在建信高股息主题股票的基金吧中表示：“你怎么一直在接盘的路上。”还有投资者在去年8月就曾表示：“四年以来最低净值！经理，你是否跟那些高位接盘的经理一个样，为了自己的利益，出卖了整个基民，你还有职业操守吗？”
对于陶灿的是否高位接盘和还有没有职业操守我们不得而知，但查阅其在管基金的规模可以发现，在质疑之下已经有不少失望的投资者选择了退出。以其在管的规模最大的产品建信新能源行业股票A为例，除2023年一季度外，其余三个季度赎回份额均大于申购。截至2023年四季度末，该基金净资产规模为33.53亿元，较比2023年三季度末减少了2.05亿元，较比2022年四季度末相比则减少了13.24亿元。全部产品来看，截至2023年四季度末上述6只产品净资产规模为83.18亿元，较比2023年三季度末减少了7.65亿元，较比2022年四季度末减少了51.31亿元，环比下滑38.15%。
值得关注的是，虽2023年四季度对旗下基金进行了调仓换股，但进入2024年以来，陶灿的亏损仍在持续。从规模最大的建信新能源行业股票A来看，今年来已亏损-16.33%。也不知道后续将呈现何种走向。
产品结构失衡 建信基金旗下权益类产品规模占比仅12%
值得注意的是，陶灿旗下产品的表现也是建信基金旗下权益类产品普遍的缩影。从建信基金旗下的权益类产品来看，2023年表现普遍并不理想。据天天基金网数据显示，截至2023年末，建信基金旗下的股票型基金近一年来平均收益仅有-21.94%，落后于同类平均的-21.3%；混合型基金近一年来平均收益19%，落后于同类平均的-18.74%；指数型基金近一年来平均收益-12.97%，领先于同类平均的-16.43%。
事实上，上述数据也在一定程度上反映了作为银行系公募的建信基金在权益类产品上的弱势。具体来看，与多数银行系基金公司一样，建信基金在成立之初，凭借着大股东的资源优势以固收类产品作为突破点，实现了较快的发展。不过在迅速发展的同时，也为其带来了路径上的依赖，面临着产品结构失衡，对权益类产品发展较为欠缺的问题。
天天基金网数据显示，目前建信基金旗下共管理着297只基金，合计管理规模7296.45亿元。细分来看，其中货币型基金15只，合计规模5,250.63亿元；债券型基金86只，合计规模1,544.15亿元；股票型基金76只，合计规模240.04亿元；混合型基金88只，合计规模252.02亿元，指数型基金59只，合计管理规模406.5亿元；QDII12只，合计管理规模9.6亿元。
从上述数据不难看出，即便在成立18年的如今，权益类基金在建信基金的产品结构中规模占比仍相对较小，仅占比12%。另外从主动权益类产品近500亿的规模中来看，上述提到的老将陶灿以及新秀周智硕合计占比近30%，除此之外并无人才能够再挑大梁，也在一定程度上反映了建信基金人才上的缺乏。
值得一提的是，对于权益类产品的弱势，建信基金也早有发现，在去年9月，建信基金原董事长张军红在媒体采访时表示，建信基金将全力发展权益投资，要让投资者买得对拿得住。不过从建信基金2023年整体的业绩和目前权益板块的发展来看，要让投资者像其所说的“买得对拿得住”似乎还需要更加的努力。
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