#央国企市值管理考核全面推开，影响几何？#
“打工人”翘首以盼的春节假期不到两周便要到来，各位客官是否已安排好了回家的行程，备好了过年的年货？
与如火如荼的春运一并启动的，或许是A股这几日持续发酵的“地图”行情：上周，上海、海南、福建等多地“中”字头标的轮番演绎，“中字头+国企市值管理”催化多只国企个股涨停。今日早盘，“中”字头亦持续发力，虽午后有所回落，仍不改其近期强势表现。
不同地区上周涨停个股数量
数据来源：Wind，截至2024年1月26日。
“中”字头为啥这么火？
原来，上周三国新办发布会上，国资委相关负责人公开表示，将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，同日多家央企控股上市公司高管积极表态，未来将努力通过回购、分红等方式回报投资者，提振投资者信心，由此引发了股市的强烈反响。
行文至此客官或许会疑惑，“市值管理”这文绉绉的四个字，究竟是什么意思？
通俗易懂解释，市值管理即引导央国企负责人更加重视上市公司的股价表现。
客官想必有所了解，先前“中国特色估值体系”被提出，意在解决央国企价值低估的问题，具体来看，就是在上市公司的绩效评价上删除了净利润单一考核指标，纳入净资产收益率、营业现金比率这些复合型指标，更加强调盈利质量和现金流安全。
此次国资委对央企负责人的考核增加市值管理，则是鼓励其通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，继而更好地回报投资者。
换句话说，如果2023年央国企因为估值重估的预期走出了一波行情，未来央国企股价的长远表现，终还要落脚到可持续的盈利能力上。
“中”字头后市怎么看？
“中”字头板块此轮上涨，和过往行情有何不同？未来估值结构空间几何？近日，富国基金量化投资部ETF投资总监、央企创新ETF基金经理王乐乐亦分享了其最新观点。
王乐乐
央企创新ETF基金经理
预期差带动了市场的交易性行为。一是国资委此次强化央企“市值管理”考核，叠加近期国家队增强大市值、高权重个股，以及相关会议强调的要做好价值实现，重视市场反馈和预期引导，传递公司价值，一定程度支撑了中字头央企的股价抬升，使得央企股东回报预期有所提升；二是国央企的高股息在流动性宽松背景下成为投资者配置的对象。当前央企分红率持续提升，主要源于央企盈利稳定性的提升和国资委考核方向的变化，存在一定估值修复空间；三是成长性凸显，央企数据资产潜力巨大，提供了一定新增资产和业务的预期。
央国企改革可以追溯到2015年，通过国企改革，国有企业的盈利能力稳定提升，企业竞争力和科技创新能力不断提高，2022年是国企改革三年行动方案的收官之年，国企改革成果受到广泛关注。而本次相关会议明确指出“研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，以引导上市公司要及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度等。整体来看，在经济复苏背景下，高分红、高现金流央企价值凸显，叠加板块估值处于低位，央企新一轮价值重估值得期待。
此前就有提出国企业绩考核目标优化。2023年初进一步优化完善中央企业经营指标体系，提出的“一利五率”经营指标和“一增一稳四提升”总体目标，新增了ROE和现金流等更多市场化标准的考核标准。此次把市值管理纳入央企负责人业绩考核，正是资本市场眼中价值创造在财务指标上的映射，是价值实现的前提。这或许意味着一个事实：2024年有望成为央企整体ROE、现金流趋势性改善长周期的起点。同时，也有望通过改革将央企培育成具有持续发展能力和市场竞争力的高质量发展企业。
近年来，经济发展从高速发展阶段向高质量发展阶段转型，需要从要素驱动、投资驱动，转向创新驱动、供给驱动。从“中国制造”过渡到“中国创造”。当前，创新驱动发展、建设创新型国家已成为国家级的重要战略，相关政策不断涌现。央企创新的优质公司在经济复苏期业绩呈现恢复的趋势，而且创新有利于央企公司的转型升级。从政策上来看，2024年国资委对中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变，推动中央企业做好提质增效开局起步工作，此后陆续出台相关政策，均在持续支持央企改革。
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注：上述基金主要（间接）投资于相应指数成分股，是否持续投资于“中特估”主题将受到指数编制方案及成分股调整的影响。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。请投资者关注ETF及ETF联接基金的特有风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等。
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