1月24日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新，中国人民银行副行长宣昌能出席发布会，介绍贯彻落实中央经济工作会议部署金融服务实体经济高质量发展情况。我们认为此次会议整体基调坦诚，针对记者提出的关于美联储加息、央行货币政策空间、经济发展、信贷数据、防范金融风险等问题，均进行了坦诚的回答，这一态度无疑将提振市场信心，改善市场风险偏好。
具体来看，潘功胜行长表示人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。本次降准的时间和幅度均超出市场预期，结合近期资本市场风险偏好的降低，可能是基于呵护资本市场考虑，同时也有支持银行开门红信贷投放、提供跨节跨月流动性支持等作用。成立信贷市场司，调降支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点可能意味着央行对于资金流向的把控程度提升，预计将加大对经济高质量发展领域、中小微企业、部分优质房企等融资支持，推动信贷结构跟随经济转型调整。
第二，人民银行将联合金融监管总局出台完善房地产企业经营性物业贷款的有关政策，支持优质房企盘活存量资产，扩大资金使用范围，改善流动性状况。我们认为，出台完善房地产企业经营性物业贷款的有关政策，即支持房企通过物业融资，有利于促进部分有优质物业，但未获得充足贷款的优质房企改善现金流，对市场风险偏好可能有所提振。
第三，央行提到，“2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期的差趋于收敛，这样一个外部环境的变化在客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓宽货币政策空间”、“有助于推动作为信贷定价基准的贷款市场报价利率（LPR）下行”。央行指出了海外货币政策的外溢性影响，这些发言意味着在美联储即将开启降息周期、国内存款利率已经下调的背景下，后续政策利率或LPR下调可能性较高。
第四，央行提出，“从国际比较看，我国政府尤其是中央政府整体债务规模不高。货币政策在保持流动性合理充裕，支持政府债券大规模集中发行，支持项目集中建设方面有充足空间”，可能指向后续仍有大规模的专项建设国债发行，推动大型基建项目建设，在当前的背景下，地方政府化债、中央政府加杠杆的格局基本形成，政策一方面要化债以防范系统性金融风险，另一方面也要通过公共支出和投资拉动经济增长。
整体上，我们认为降准时间和幅度超预期、信贷市场司成立等都是更积极的信号，对房企的信贷政策也有进一步优化，体现了政策端对于稳增长的重视，更重要的是坦诚分析问题的态度有助于改善当前对长期悲观的市场情绪。
由于进一步的流动性支持方向明确、政府债集中发行是短期供给冲击、弱预期弱需求的背景下宽信用见效仍有待时间验证，整体上对债市利空有限。2024年以来， 30年国债和沪深指数跷跷板效应明显，反应的是悲观预期下的风险偏好下降，发布会后这一状况可能会有所改变，收益率曲线可能会边际变陡，风险资产获得支撑，不过，经济面临的根本问题在于发展模式的转型，加上配置力量仍然较强，长债仍有参与价值。
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