新能源汽车和光伏承压，风电环比或向好
新能源汽车：产业链盈利能力承压，Q4多数环节量利环比下行，关注快充趋势投资机会。
储能：国内储能企业Q4业绩有望随出货环比高增，欧洲户储去库仍在持续，企业Q4业绩或呈现环比持平状态，美国24年需求有望加速释放。
光伏：Q4光伏产业链价格普遍下滑，企业盈利能力承压。
风电：Q4装机为全年旺季，企业盈利同/环比普遍提升，海缆受施工窗口期影响业绩环比承压。
新能源汽车：多环节盈利承压，关注快充趋势
根据乘联会数据，Q4国内新能源乘用车零售销量255.9万辆，同比+43％，环比+21％。从量看，锂电产业链公司担忧锂价下行带来库存亏损以及下游库存水平较高，导致Q4行业产量环比普遍下行；从盈利看，产能过剩问题仍然严峻，产业链降价压力较大，多数环节盈利能力预计环比下行，另外正极环节存货减值压力较大，我们预计板块公司归母净利普遍同比下滑。23年中开始，随着多款快充电池、800V爆款车型的推出与液冷超充站的建设，快充市场关注度提升；复合箔材、钠电池等产业化也稳步推进。随着商业化有序推进，有望看到业绩增量。
储能：国内Q4出货环比高增，户储去库持续业绩或持平
美国23年储能装机增速放缓，Q1-3新增装机4.82GW/15.07GWh,WoodMackenzie下调23年全年预期至8.3GW/24.7GWh。我们认为24年降息预期叠加并网延期问题有望得到缓解，被延期的需求有望得到加速释放，出海进度领先的集成商、PCS与变压器供应商有望获得高利润弹性。国内储能市场持续高增，据CNESA，23Q4新增投运新型储能9.2GW/21.1GWh，环增119%/148%，系年底并网期项目集中装机，我们预计国内企业Q4业绩有望随出货环比高增。欧洲户储去库仍在持续，我们预计户储企业Q4业绩整体或呈现环比持平状态，去库或于24Q2完成，订单有望先行恢复。
光伏：供给过剩导致价格下滑，Q4盈利能力承压
价格方面，受供过于求影响，光伏主产业链硅料、硅片、电池、组件价格Q4均环比下跌。装机量与出货量方面，Q4国内光伏需求旺盛，根据国家能源局统计，23全年国内光伏装机216.88GW，其中Q4装机80GW以上，环增70%以上，下游装机量高增带动光伏企业Q4出货普遍环比增长。盈利端，受价格大幅下跌影响，Q4光伏产业链环节盈利能力环比下滑。
风电：Q4装机为全年旺季，企业盈利同/环比普遍提升
据国家能源局统计，23年Q1/Q2/Q3国内风电新增装机（并网口径）分别为10.40/12.59/10.49GW，10/11月两月合计新增装机为7.91GW，较去年同比增长141.16%。由于风电存在年末集中并网情况，预计12月并网量较高，Q4新增装机有望实现同/环比齐升，带动风机、塔桩、铸锻件等零部件企业利润总额同比提升。但风机由于价格内卷严重，带动产业链价格整体下调，风机及零部件毛利率同比普遍呈同比下滑趋势。海缆由于交付窗口期主要集中在Q2至Q3，Q4偏淡季，因此盈利环比有下滑趋势，但较22年海风小年同比仍有增长。
风险提示：新能源汽车需求低于预期，竞争加剧盈利能力低于预期；光伏装机不及预期；储能装机量不及预期。
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文章来源：华泰证券
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