转自：ETF研究室
#央国企市值管理考核全面推开，影响几何？##央企概念ETF强势拉升##牢底坐穿？*ST左江涉嫌重大财务造假 #
一直以来，央企都是国民经济发展的重要支柱，在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域占据支配地位，发挥着稳增长、稳市场的重要作用。
近日，推进国资央企高质量发展的政策信号频频发出，使得在近几年震荡市场中表现一直稳定的央企板块吸引众多投资者的关注。
1月24日，国务院国资委相关负责人在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。随即央企板块获资金持续流入，以央企创新指数为例，自24号截至今日收盘（1-29），涨幅达到8.13%。$央企创新驱动ETF(SH515900)$
资料来源：Wind，央企创新指数（000861），统计区间：2024-1-22——2024-1-29，指数过去涨幅并不代表未来，此处仅作数据说明使用，投资有风险
展望后市，我们认为，随着国企改革的不断深化，央企价值将有望得到市场重估，央企板块的投资机遇将不断凸显。$科创100指数ETF(SH588030)$
市值管理纳入考核，对央企影响几何？
1月29日，国资委在中央企业、地方国资委考核分配工作会议上表示全面推开央企上市公司市值管理考核，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。
资料来源：国资委，新华社
回顾国资委对市值管理的相关表述最早可追溯至股权分置改革时期，而近两年，不仅国资委提及市值管理的频率增多、进一步完善了市值管理的内涵及手段；证监会也在“构建中国特色估值体系”的基调下，也对央国企的市值管理提出要求。
资料来源：国联证券
至2023年末，A股市场中总资产近一半来自央企上市公司，整个市场超一半利润由央企上市公司创造，但央企上市公司总市值占比不足30%，有着充分的成长空间。将市值纳入考核后，有助于加速构建中国特色估值体系，促进央企上市公司价值回归，对于投资者而言，有必要在这一轮估值上升中把握配置机会。
国企改革的进程不断深化
央企基本面不断优化
央企国企是我国经济的主要组成部分，是维持社会稳定运行的重要基石、经济发展的重要支柱。随着国央企改革的深化，整体央企上市公司质量有了质的飞跃，央国企价值重塑将成为未来投资主线之一。
不妨回顾近年来央企阶段性改革成就：
（1）国企混改试点阶段（2014-2019），央企“打头阵”，率先推动混改试点并成为“主力军”
（2）国企三年改革行动（2020-2022），基本完成剥离国有企业办社会职能工作和解决历史遗留问题，积极稳妥深化混合所有制改革，迈入国企改革的全面落实阶段。
（3）在2023年后，央企改革迈入新阶段。同年3月国资委强调，“坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业”，加大质量创新投入，强化质量领域技术、管理、制度创新，加强质量领域基础性原创性研究。
从成效来看，2023年央企营业收入、利润总额分别达到39.8万亿元、2.6万亿元，均实现稳步增长。同时，各项“一利五率”指标相较于2022年稳中有进；其中，中央企业净资产收益率达6.6%，股东回报保持在较好水平；全员劳动生产率达78.4万元/人；研发投入1.1万亿元，连续两年突破万亿大关，研发投入强度进一步提升；央企整体资产负债率稳定在64.8%。基本面环节不断优化。
资料来源：招商证券，企业营收数据不构成投资建议
此外，分红指标也是判断上市公司经营状况的良好标尺。从此项数据来看，央企上市公司分红居支柱地位，分红总额占全市场分红的50%以上，反映出央企上市公司具有稳定盈利预期及健康现金流，是央企经营质量与价值创造能力的综合体现。
表：2023年A股市场各类型企业整体分红表现，资料来源：Wind，ETF研究室
契合时代主题
创新型央企受益更多
当前，新一轮的科技革命和产业变革仍在持续演绎。随着近年来国际局势以及贸易争端的发展，实现科技自强的需求更为迫切。
在此背景之下，科技创新的重要性已不言而喻，随着中国经济发展向创新驱动的转型发展，作为创新“排头兵”的创新型央企将迎来重大发展机遇期。
据统计，2023年央企在战略性新兴产业领域完成投资2.18万亿元、同比增长32.1%，实现占全部投资的比重达36%的新高。此外，在半导体、光伏、新能源、材料等科技领域落地一大批重点项目；在高端制造、量子通讯、卫星互联网等领域组建了一批新企业。可见央企对于科技创新的重视。
资料来源：招商证券，国资委
在政策方面，对于央企参与科创融资也十分支持，自科创板设立以来，具备科创特质的央企积极参与科创板上市以谋求融资渠道的拓宽。从种种支持政策中，我们可以看到推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中去的决心。展望未来，创新型央企迎来配置机遇。
资料来源：广发证券
中证央企创新驱动指数投资价值分析
中证央企创新驱动指数（000861.CSI）选取较具代表性的100家国资委下属央企上市公司股票作为样本股。从市值特征来看，指数以大中盘风格为核心，自由流通市值前十名公司合计占比44.7%，自由流通市值在500亿以下公司共有82只，权重占比为37%，成分股市值分布攻守兼备。
具体业绩来看，央企创新驱动指数长期优于大部分主流宽基指数。统计近三年来该指数与上证50指数、沪深300、中证1000、创业板等不同风格指数相比，央企创新指数均大幅跑赢主流宽基指数，可见该指数在当下市场的配置价值。
数据来源：iFind，ETF研究室，统计周期：2021-1-30——2024-1-30，指数过去涨幅并不代表未来，投资有风险
从行业分布来看，权重占比最高的前五大行业依次为建筑装饰、计算机、电力设备、通信和国防军工，合计58.4%，整个指数共涉及18个申万一级行业，行业分布较为分散。
数据来源：iFind，ETF研究室，截至2024-1-30，按申万一级行业分布
具体成分股来看，央企创新驱动指数“含中量”较高，在100只成分股中共计43家，前十大成分股中囊括众多行业中以创新为驱动的龙头，合计占比35.87%，集中度较低，同时十大成分股所分布的行业也较为分散，有利于降低波动、分散风险。
数据来源：Wind，ETF研究室，截至2023-12-31
截至2024-1-30日，中证央企创新驱动指数市盈率为11.82，处于上市以来24.76%分位，尽管上市央企经历近期修复行情后，但目前估值仍明显偏低，具备良好配置价值。
数据来源：Wind，统计周期：2019-5-16——2024-1-30
在新一轮国企改革深化提升行动的推动下，产业结构调整更加聚焦战略性新兴产业和未来产业的趋势也将越来越明显。在具体产品上，投资者不妨关注央企创新驱动ETF（515900），其紧密跟踪央企创新驱动指数并在同类产品中规模最大。场外的投资者也可通过联接基金（A：007796，C：007797），同样可以分享央企改革发展的红利。$黄金ETF基金(SZ159937)$
风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
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