新华医疗今年净利润超7.4亿,去年5.0亿,同比增长近48%,明年净利润超9亿可能大。
目前市值93亿,相对2023年和2024年业绩,市盈率为12.6和10,股市不好处于错杀阶段。
公司收入稳定增长,产品结构在逐步优化,毛利率稳定提升,业绩稳定增长比较明确,市盈率20-25是合理的,股价39-48。
一. 收入和毛利率
2023年上半年收入为50.72亿(Q1为24.39亿,Q2为26.34亿),同比增长14.38%(Q1为15.4%,Q2为13.4%),
毛利率27.4%(Q1为26.2%,Q2为28.5%),同比提升1.2个百分点。3季度收入22.43亿(每年3季度是淡季,明显低于其它季度),同比增长1.3%,毛利率为28.3%,同比提升2.8个百分点,从毛利率可以看出,增长放缓主要是低毛利率的医疗贸易收入同比出现下降,自产医疗产品同比增长10.5%。
把收入看成两部分,自产医疗产品和医疗贸易, 这样对公司增长看的更清楚一些
1. 自产医疗产品
2023年上半年自产医疗产品收入为35.34亿,同比增长17.0%, 毛利率为34.8%,同比提升2.2个百分点, 其中:
医疗器械收入20.14亿,同比增长10.1%,
毛利率41.0%, 提升2.9个百分点。
制药装备收入10.64亿,同比增长41.5%,
毛利率31.4%, 提升1.4个百分点。
医疗服务收入4.36亿,同比增长3.8%,毛利率15.7%,提升2.3个百分点。
2023年三季度自产医疗15.8亿,同比增长10.5%, 毛利率35.7%,同比提升明显。
从3季度末存货34.15亿(2季度末31.63亿),同比提升1.5亿; 3季度末合同负债为21.95亿,同比提升1.68亿,2022年4季度收入为
26.32亿,自产医疗设备超过了19亿,可以判断2023年4季度自产医疗设备收入20亿左右,毛利率超过36%。
2.医疗贸易
2023年医疗贸易收入为15.39亿,同比增长8.7%,毛利率9.9%,提升0.2个百分点,但3季度出现了明显下降,低于6.6亿。基本上今年每个季度收入占总收入30%多点,4季度收入8亿多。医疗贸易毛利率低,给公司贡献的业绩很有限,4季度收入多少不重要。
二. 净利润
2023年上半年净利润为4.59亿,同比增长42.3%,剔除补偿款0.39亿影响,为4.2亿,同比增长30%,扣非净利润16.7亿,同比增长16.7%。 3季度净利润1.20亿,同比增长22.9%,扣非净利润1.44亿,同比增长76%。
1-3季度净利润5.79亿,同比增长37.8%,剔除补偿款0.39亿影响,为5.3亿,同比增长26.2%; 扣非净利润5.55亿,同比增长27.9%。
按照4季度自产医疗产品收入19.7亿(取低限),医疗贸易收入8.0亿,收入为27.7亿,净利润超过1.63亿,同比增长96%(转让Eastwood Medical Trading Co股权获得投资收益2035港元,提升22个百分点)。
2023年净利润超过7.4亿。
4季度业绩估算
收入:27.70亿
营业成本:19.78亿
毛利:7.92亿
税金:0.22亿
期间费用:5.93亿(3季度为4.7亿),其中销售费用2.96亿,管理费用1.30亿,研发费用1.57亿,财务费用0.095亿。
其它收益:0.25亿
投资收益0.25亿(其中转让Eastwood Medical Trading Co股权获得投资收益2035港元)
公允收益:-0.1亿
信用减值:-0.2亿
资产减值:-0.2亿
营业利润:1.78亿
营业外收支:0亿
利润总额:1.78亿
所得税:210万
净利润:1.76亿
少数股东:0.13亿
归母净利润1.63亿
股市有风险,投资要谨慎,只是交流讨论,不做为投资依据,亏赚不负责
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