尊敬的投资者们：
见信如晤！
我是大摩健康产业混合和大摩沪港深精选混合的基金经理王大鹏。万象启新，崭新的2024年如约而至。回首2023年，我们一起度过了充满挑战的一年，感谢大家对大摩健康产业混合和大摩沪港深精选混合两只产品的信任与支持。接下来，让我们一同回顾下2023年四季度两只产品的运作情况和后市展望。
复苏可期，趋势向好。2023年四季度，国内经济缓慢复苏，经济及消费信心有待进一步提振，权益市场延续下跌态势。部分周期板块由于低估值高股息表现相对较好，如煤炭、电力等，而房地产、建材、建筑等由于数据疲软回调明显；科技板块内部同样分化，电子、传媒等表现相对较好，电新、通信等回调明显；消费板块整体较为疲软，消费信心在四季度未显著改善，医药由于需求刚性相对抗跌，消费者服务、食品饮料及家电均处于靠后位置。
大摩健康产业混合坚定把握医药行业投资机遇。四季度本基金持仓仍然以医药板块为主，减持了部分CXO公司、增持了院内刚需诊疗的药品和器械公司，持仓集中在刚性医疗需求（药品、医疗器械、疫苗、流通等）和CXO方向。
数据来源：大摩健康产业混合2023年4季度报告；统计日期：2023.12.31。历史持仓信息不作为任何投资意见或建议，也不代表个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。
大摩沪港深精选混合四季度减持了部分CXO公司、增持了院内刚需诊疗的药品和器械公司，持仓集中在港股创新药、CXO及部分刚性医疗需求公司。
数据来源：大摩沪港深精选混合2023年4季度报告；统计日期：2023.12.31。历史持仓信息不作为任何投资意见或建议，也不代表个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。
展望未来，我们对后续医药板块依然保持乐观。随着各项政策逐渐落地，市场对经济增长及消费的悲观预期有望扭转。美联储降息及国内政策效果显现有望带来资金面的改善。A股估值水平为近年低位，股债比达到2倍左右的水平，估值具备修复空间。港股的估值水平更低，预计国内经济复苏及美联储降息将给港股带来投资机会。
在目前的经济环境下，医药的需求及支付具有刚性，行业比较优势较为明显。在医药政策方面，集采框架已趋于成熟稳定、预期均较为充分，且部分领域呈现边际改善态势，同时医保持续鼓励创新基调不变，医保续约降幅边际改善；反腐虽短期影响部分公司业绩，但长期看有利于净化行业生态，促进行业健康发展，利于优质创新公司脱颖而出。外部看，美联储2024年或将进入降息通道，利于医药板块估值提升。经过两年半的调整，板块估值性价比较为突出。具体方向上，我们看好刚性医疗需求的不断复苏与增长，包括院内刚性诊疗、疫苗、药品流通等方向；看好CXO及创新药板块。
拐点将至，未来可期。当前国内医药行业已进入新周期、新格局，未来伴随政策端利好，医药行业创新发展及投资环境改善，医药或将逐渐迎来刚需复苏释放。医药板块的投资需要长维度的考量和布局，未来随着人口老龄化的加剧，医疗资源压力逐步增大，具备创新能力和进化能力的企业值得长期布局投资，医药板块中长期结构性机遇更值得长期关注。
时光清浅处，一步一安然。市场有周期，自然有规律，商品的价值决定了它的价格，市场也终究要回归理性，有价值的好商品终究会实现保值升值。对于长期价值投资来说，医药行业的发展前景依然广阔，等待实际上伴随着行业的确定性和持续性。从事医药行业研究10多年，对此我感到格外的荣幸，我深知在时间的淬炼下，深度研究的积累更显珍贵，我会持续将甄选基本面强劲的公司作为重要任务。
风雨兼程心不改，我们珍惜每一份信任，投资之路荆棘密布偶有坦途，我们还将立足长远，殷切期盼未来能继续同您携手并进！
王大鹏
大摩健康产业混合基金经理
大摩沪港深精选混合基金经理
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$大摩健康产业混合A(OTCFUND|002708)$
$大摩健康产业混合C(OTCFUND|014030)$
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