光伏板块下跌较多，主要由于近一段时间产业链价格持续下降带来企业的盈利下滑，体现在Q4的业绩不及预期，市场担忧需求不及预期，特朗普正考虑连任后将加征中国进口商品的关税，以及市场整体创下新低。本轮下跌后，产业链已见到价格底、基本面见到盈利底，业绩风险在近期集中释放后，板块底部相对比较明确和扎实，节后积极边际变化值得关注。
关于业绩，在市场对板块内公司Q4/Q1业绩预期普遍不高的背景下，上周五部分公司年度业绩预告仍出现miss情况，令短期避雷情绪再起，当然这也压缩了Q1报表业绩进一步边际恶化的空间。23Q4、24Q1是光伏板块业绩最差的时候，且市场已经有一定预期，业绩低点有可能也是股价低点。回顾历史，21年4月行业一季报公告后，市场见底。
关于需求，今年传统淡季国内需求依然有望达到去年平均月度水平，好于此前悲观预期，根据美国能源署预期的美国本土50%的需求增长，以及中东南美等各新兴市场的需求翻倍潜力，虽然2023年装机量已远超预期，但全球光伏需求2024年仍有20%的增长潜力。随着Ⅰ类及Ⅱ类光照资源市场在2024年逐步向Ⅲ类转移，光伏容配比有望持续上行，在装机需求固定的情况下将带来组件需求提升。
关于价格，行业出清加速，春节后有望迎来修复。目前二三线电池厂停产减产量较大，除了Perc老产能减产超过100GW外、部分新晋TOPCon企业2月排产也较低，盈利能力承受较大的压力，本轮行业出清在目前的价格见底趋势下有望加速，当前组件价格已突破一线一体化组件企业盈亏平衡点，组件价格向下空间小，3月排产有望环比显著提升，行情有望修复。
关于关税，近期市场对美国大选结果可能导致的贸易政策变动的担心有所发酵，但中国企业（海外产能）在美国市场的高盈利，很大程度上本就是由贸易壁垒造成的供给门槛所创造的，而美国对华光伏贸易政策的底层逻辑，则是为了在不牺牲大量下游就业岗位的前提下，激励本土制造业的发展（包括中国企业赴美建厂），因此不必过于悲观。近期我们也会详细分析大选与加税的情形和条件。
除了以上基本面因素外，近期板块调整的最根本原因，还是过去一个月相对市场表现的超额实在太多了，产业基本面虽有改善信号但确实尚未全面见底，再叠加近期宏观政策和资金驱动的风格切换，导致板块股价在底部区域肯定会有反复，今天交易面补跌市场新低，再加上市场上资金再次出现跷跷板现象，中字头股票的上涨抱团也加剧了成长股的资金流出，其他板块亦出现较大调整。
短期光伏板块受供需矛盾及业绩不及预期影响，整体情绪目前极度悲观，此轮超跌消化业绩负反馈后，市场在Q1末/Q2初上修2024年需求一致预期并驱动板块上行是大概率事件，近期因风格切换的剧烈回踩再次创造布局机会。优先关注2024年业绩正增长确定性强，需求端向好直接受益的辅材逆变器支架等环节，主材环节观察Q1末/Q2初价格见底信号后也会有修复性行情。
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