A股年线两连阴已现，沪深300的股债利差逼近正二倍标准差，权益资产的性价比正处于历史高位，A股三季报盈利改善已现，大市反弹或可期。我们知道，在经济复苏期，市场通常倾向于赋予盈利改善增速较大的方向以更高的估值。医药一直以来是业绩稳定性较高的赛道，近期不断有高频数据显示国内创新药企2023年四季度业绩表现较优，结合现在“每周必出”的创新药出海相关事件，创新药赛道业绩兑现和远景催化或许都不缺，景气度高位。
工具选择上，港股创新药ETF（159567）跟踪的国证港股通创新药指数“创新药企”含量高达87%，指数锐度较高，风格鲜明，受创新药企出海催化提振较大。指数弹性较高，指数发布以来年化波动率高达41%。港股市场不设置个股涨跌幅限制，可实现T+0交易，值得大家重点关注。
创新药ETF（159992）跟踪的中证创新药产业指数聚焦A股创新药产业链，CXO含量高达23%，前十大成分股一键布局创新药龙头、CXO龙头、生物疫苗龙头，重点反映医药赛道的科技成长属性，长期配置价值凸显。
港股通医药ETF（159776）是港股市场上的医药宽基ETF，在港交所的18A融资政策下，天然具有较高比例（62%）的创新药企。除创新药企外，港股通医药ETF还含有互联网药店、医院、医疗器械等稀缺标的，风险分散能力较强，或可展现有着较低估值的港股医药板块的修复动能。
增量领域积极布局：慢性病新突破，管线布局如火如荼
伴随全球人口老龄化趋势加深，慢性病逐渐成为困恼当代人身体健康的主要因素之一。减重、脱发、阿尔兹海默症、哮喘、非酒精性脂肪性肝炎等大病种获关注，现阶段已在部分大病种中取得突破，大病种大单品放量有望驱动创新药快速发展。
减重领域：市场需求庞大，国内多家企业相关药物已进入减重适应症临床开放阶段。根据Frost & Sullivan数据，我国肥胖人数从2017年的1.9亿人增至2021年2.3亿人，预计于2025和2023年分别达到2.72和3.29亿人，减重药市场需求庞大。目前已经有二十余家企业的GLP-1（即胰高血糖素样肽-1，为肠道细胞产生的一种激素，具有促进胰岛素分泌、抑制胃排空、减轻肠蠕动、抑制食欲等作用）药物进入减重适应症临床开发阶段，此外还有多款药物处在临床前阶段。
图：中国肥胖人数，2017-2021年
（资料来源：Frost & Sullivan，头豹研究所）
脱发：销售属性高，创新药需求旺盛。“我变强了，也变秃了”这句话虽然常被大家作为玩笑提起，但我国确实有不少人有脱发的烦恼。据《中国人头皮健康白皮书》显示，我国脱发人数已超2.5亿人。虽然目前市面上已有米诺地尔酊剂等药物，但患者对创新药的需求仍然十分强烈，未来相关领域的创新药研发值得关注。
阿尔兹海默症（AD）：需求未满足，急需创新疗法。阿尔兹海默症治疗属于严重未被满足的临床需求，庞大的患者急需创新疗法。根据Frost & Sullivan统计，2020年中国共有1250万阿尔兹海默症患者，随着中国人口老龄化程度不断加深，中国阿尔兹海默症患者人数正在逐渐增加，预计于2025和2023年分别达到1550和1950亿人。据预测，我国阿尔兹海默症2050年市场规模将达到1.8万亿美元。产业化进程上，由于市场门槛高，中国新药研发目前大多数处于临床早期阶段。阿尔兹海默症药物处于蓝海市场，未来可持续关注阿尔兹海默症的创新突破。
图：我国阿尔茨海默病年治疗费用预测
（信息来源：平安证券）
哮喘：哮喘生物创新药进展快速，有望迎来上市。根据Frost & sullivan，2021年中国哮喘人数达66.4百万例，2021年哮喘生物药规模为1亿元，未来有望迎来快速发展，预计于2025和2030年分别达到8亿元和44亿元。目前国内哮喘生物药龙头积极布局，进展迅速，国产首款哮喘生物药有望上市。
非酒精性脂肪性肝炎（NASH）：未满足临床需求，多靶点积极布局。非酒精性脂肪性肝炎又称代谢性脂肪性肝炎，是病理变化与酒精性肝炎相似但无过量饮酒史的临床综合征，好发于中年特别是超重肥胖个体。NASH是目前最紧迫但未满足需求的医疗领域之一，患者群体庞大。根据Frost & sullivan，预计我国NASH患者将在2025年达到4600万人，在2030年达到5550万人。目前国内有20多个药物在研，靶向丰富，大多属于临床1期阶段。
现阶段慢性病研发热情高涨，部分大病种取得创新突破，相关领域技术突破有望取得高速发展，港股创新药ETF（159567）或具备较大的投资机会。
$上证指数(SH000001)$$港股创新药ETF(SZ159567)$$港股通医药ETF(SZ159776)$
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