猪价“9连涨”，历年春节猪价表现盘点
1月末，前期持续低迷的猪价迎来难得的一波“9连涨”。据猪好多数据监测，自1月21日到1月30日，全国生猪均价从14.06元/公斤飙升至15.53元/公斤，涨幅达10.46%。下周正值节前备货的高峰期，屠宰开工率预计将高位运行，生猪需求有较强支撑，猪价短期震荡偏强，易涨难跌。
全国生猪均价走势（元/公斤）
数据来源：猪好多网
【历年春节猪价表现盘点】
俗话说“过了腊八就是年”，根据Mysteel的统计显示，近年来腊八过后到春节前的一段时间里，猪价走势均较为震荡，节前一周猪价往往会出现反弹。今年市场上肥猪价格涨幅大于标猪，节前大猪供不应求，再加上养殖端出现压栏惜售的现象，预计供需错配仍需一定时间修复，猪价短期或仍有支撑。
数据来源：Mysteel，截至2024/1/27
但节后通常是季节性消费淡季，猪价大概率回落。过去5年春节后的猪价表现也佐证了这一点。无论是横、纵向比较，节后普遍跌多涨少（5年时间里，有3年节后的1-2周猪价出现下跌，且跌幅基本大于涨幅）。
另据涌益咨询调研显示，今年腊月二十六日（2月6日）左右便进入假期，需求增量有限，叠加冬季猪病的持续扰动，行业亏损局面或将延续，产能去化有望持续。
【警惕两大陷阱，猪价拐点需满足三大条件】
近期，仔猪价格出现一定程度的反弹，据Mysteel数据，截至1月29日，当前7Kg仔猪主流市场价在350-450元/头，部分高报价接近500元/头。仔猪价格上涨较快主要有两方面原因：1）能繁母猪产能回落，业内对今年行情预期回暖；2）前期部分省份（如华中、华北地区）受冬季猪病影响较重，需要从男方购入优质仔猪，以致推高仔猪价格。
但考虑到冬季猪病等诸多因素，部分养殖户目前尚处于观望中，且当下市场卖方整体出栏量较少，市场成交有限，部分高价仔猪“有价无市”，再加上行业整体资金紧张的情况，后期仔猪价格或难形成持续上涨趋势。
仔猪扭亏为盈似乎比肥猪更快，但我们不能忽视的一个现实是：影响猪价的关键是“供需”，而影响仔猪的关键则是“情绪”。
另一个需要警惕的“陷阱”，就是眼看春节越来越近，养殖户产生了压栏等猪价进一步抬高的想法，但他们却忽略了目前全国生猪供应量仍然超标，能繁母猪仍在高位运行这一事实。
眼看春节越来越近，猪价出现了一波反弹，养殖户产生了压栏等猪价进一步抬高的想法，但他们却忽略了目前全国生猪供应量仍然超标，能繁母猪仍在高位运行这一事实。
据国家统计局统计，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，比2022年12月末的阶段性高点减少约250万头。虽然能繁母猪存栏量已连续12个月回调，但是仍略高于4100万头的正常保有量。
据国家统计局统计，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，环比变化幅度-2.3%。尽管去化正在加速，但是仍略高于4100万头的正常保有量。因此行业去产能进程或许仍需观察和等待。
来源：wind，农业农村部，截至2023.12
消费者备年货、办酒席的高峰预计将在春节前一周结束，此后猪价将面临较大的下行压力，因此对于生猪养殖企业而言，及时回收现金流预备年后投入生产或许才是应有之义。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜此前曾指出，生猪价格出现拐点的前提是供需关系出现根本性变化。那么，“拐点”究竟何时到来？目前有市场观点认为，此轮“猪周期”的拐点或在今年一季度末或二季度初，但需要满足三个条件：
1. 行业去产能顺利推进，育肥市场供应量逐月降低；
2. 春节假期冻品库存集中消化以及冻品轮库，推动后期猪价企稳反弹；
3. 气温回升，猪病得到有效控制，对猪价的负面影响消退。
但从投资的角度来说，转机未至之时，或许是逐步布局的窗口。
华创证券表示，长期持续的亏损或已经导致行业现金流紧张，在猪价持续低迷的背景下，产能去化有望加速且持续性较强，当前生猪板块已经迎来重点布局窗口。
山西证券同样多次指出，“亏损期+低PB”策略捕捉养殖股的阶段性机会。
Wind数据显示，截至2024年1月31日，中证畜牧指数（930707.CSI）最新估值为2.44倍PB，几乎处于历史最低的分位水平。
数据来源：Wind，统计区间2015.7.13-2024.1.31。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
Wind数据显示，2022年4月以来，$畜牧养殖ETF(SH516670)$的基金份额从不足2亿份猛增到现在的超10亿份，累计增幅超5倍，同样反映了市场资金对未来“猪周期”前景的看好。
来源：Wind，截至2024.1.30
值得一提的是，畜牧养殖ETF（516670）在同主题ETF中管理费率最低，仅为0.2%/年,或许是持续获得资金青睐的原因之一。
畜牧养殖ETF（516670）跟踪的中证畜牧养殖指数（930707.CSI）从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。目前指数成分股35只，全面覆盖畜牧养殖全产业链的同时，在生猪养殖核心赛道重点布局。根据历史表现，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性，整体和猪价呈现强相关性。
数据来源：Wind，统计区间2015.1.26-2024.1.17。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。
中证畜牧养殖指数近五年表现分别为75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%（2023）。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
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