新华医疗业绩稳定高增长明确，市盈率9严重错杀，股价40元

新华医疗今年净利润超7.4亿，去年5.0亿，同比增长近48%，明年净利润超10亿可能大。

目前市值89亿，相对2023年和2024年业绩，市盈率为12和9，股市不好处于错杀阶段。

公司收入稳定增长，产品结构在逐步优化，出口大增，毛利率稳定提升，业绩稳定增长比较明确，市盈率20是合理的，股价40。

一.   收入和毛利率

2023年上半年收入为50.72亿（Q1为24.39亿，Q2为26.34亿），同比增长14.38%（Q1为15.4%，Q2为13.4%），
毛利率27.4%（Q1为26.2%，Q2为28.5%），同比提升1.2个百分点。3季度收入22.43亿（每年3季度是淡季，明显低于其它季度），同比增长1.3%，毛利率为28.3%，同比提升2.8个百分点，从毛利率可以看出，增长放缓主要是低毛利率的医疗贸易收入同比出现下降，自产医疗产品同比增长10.5%。

把收入看成两部分,自产医疗产品和医疗贸易, 这样对公司增长看的更清楚一些

1.    自产医疗产品

2023年上半年自产医疗产品收入为35.34亿,同比增长17.0%, 毛利率为34.8%,同比提升2.2个百分点， 其中：

医疗器械收入20.14亿，同比增长10.1%，
毛利率41.0%, 提升2.9个百分点。

制药装备收入10.64亿，同比增长41.5%，
毛利率31.4%, 提升1.4个百分点。

医疗服务收入4.36亿，同比增长3.8%，毛利率15.7%，提升2.3个百分点。

2023年三季度自产医疗15.8亿，同比增长10.5%， 毛利率35.7%，同比提升明显。

从3季度末存货34.15亿（2季度末31.63亿），同比提升1.5亿; 3季度末合同负债为21.95亿，同比提升1.68亿，2022年4季度收入为
26.32亿，自产医疗设备超过了19亿，可以判断2023年4季度自产医疗设备收入20亿左右，毛利率超过36%。

2.医疗贸易

2023年医疗贸易收入为15.39亿，同比增长8.7%，毛利率9.9%，提升0.2个百分点，但3季度出现了明显下降，低于6.6亿。基本上今年每个季度收入占总收入30%多点，4季度收入8亿多。医疗贸易毛利率低，给公司贡献的业绩很有限，4季度收入多少不重要。

二.  净利润

2023年上半年净利润为4.59亿，同比增长42.3%，剔除补偿款0.39亿影响，为4.2亿，同比增长30%，扣非净利润16.7亿，同比增长16.7%。 3季度净利润1.20亿，同比增长22.9%，扣非净利润1.44亿，同比增长76%。

1-3季度净利润5.79亿，同比增长37.8%，剔除补偿款0.39亿影响，为5.3亿，同比增长26.2%； 扣非净利润5.55亿，同比增长27.9%。

按照4季度自产医疗产品收入19.7亿（取低限），医疗贸易收入8.0亿，收入为27.7亿，净利润超过1.63亿，同比增长96%（转让Eastwood Medical Trading Co股权获得投资收益2035港元，提升22个百分点）。

2023年净利润超过7.4亿。

4季度业绩估算

收入：27.70亿

营业成本：19.78亿

毛利：7.92亿

税金：0.22亿

期间费用：5.93亿（3季度为4.7亿），其中销售费用2.96亿，管理费用1.30亿，研发费用1.57亿，财务费用0.095亿。

其它收益：0.25亿

投资收益0.25亿（其中转让Eastwood Medical Trading Co股权获得投资收益2035港元）

公允收益：-0.1亿

信用减值：-0.2亿

资产减值：-0.2亿

营业利润：1.78亿

营业外收支：0亿

利润总额：1.78亿

所得税：210万

净利润：1.76亿

少数股东：0.13亿

归母净利润1.63亿

股市有风险，投资要谨慎，只是交流讨论，不做为投资依据，亏赚不负责