政策和经济面
1月31日统计局公布1月制造业PMI为49.2%，前值49%。虽然仍低于50%，但边际有所改善。从细分项来看，新订单、新出口订单、生产、进口分项均回升，反映产需边际改善；原材料库存和原材料购进价格回落、出厂价格回落、产成品库存回升，反映生产强于需求。
2月1日美联储议息会议决定维持利率目标区间不变。2月2日美国公布1月新增非农就业人数35.3万人，1月失业率3.7%。数据显示美国就业市场情况良好，薪资通胀仍有压力，结合美联储议息会议来看，3月份降息的概率下降。
资金面
本周跨月，资金面整体较为宽松。截止2月2日，DR001/007分别收于1.7188%、1.8440%，较上周末分别下行9、11BP；DR001/007周度均值分别为1.6875%、1.8857%，一月份均值分别为1.6864%、1.8598%。本周市场部分资金已开始跨春节，跨节资金整体较为平稳。央行公开市场操作方面，本周OMO净回笼2300亿元，2月2日开始投放14D长期资金跨春节,下周2月5日将降准0.5个百分点，释放长期资金1万亿。
展望2月份资金面，财政收支和政府债发行因素对市场影响较小，春节因素和信贷开门红有可能会对资金面形成扰动，但从近期央行的新闻表态和公开市场操作来看，创造良好货币政策环境、维护市场流动性的意愿较高，资金面有望平稳过春节。
市场表现
利率债
本周股债跷跷板效应显著，市场降息预期再起，利率债价格涨幅较大，收益率曲线全面下行、呈牛陡形态。截止2月2日，中债国债到期收益率1年、5年、10年分别收于1.8903%、2.2799%、2.4244%，较上周末分别下行13、6、8BP,较23年末分别下行19、12、13BP。10年国债2.42%、30年国债2.64%，均创近二十年新低。
信用债
本周受益于利率债行情推动，信用债市场水涨船高。一级市场，发行票面连创新低，打新倍数不断提高。二级市场，城投债卖盘惜售、溢价成交居多。估值方面，以中债城投债到期收益率为例，本周不同期限、等级的债项，估值下行4-18BP不等，其中AA-评级5年、3年期均下行18BP，显示当前市场资金拉久期、下沉信用的投资策略。
展望2月份。国内经济仍处于弱复苏过程，宏观经济数据处于空窗期，资金面有望平稳过渡，市场配置需求较强，海外方面美联储3月份降息的预期下调。债市整体较为乐观，当前利率水平处于历史低位，短期是隐含了央行将进一步降息的预期，长期是对经济增速下台阶的计价。若2月份宽货币预期落空，市场可能短期会有反复，但同时也是较好的配置时点，利率上行预计很快会被买盘消化，市场回到震荡走势等待3月份重要会议召开。
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