1月初提前布局美元债的投资者朋友是否有所疑问，为何还未见到预期中的表现？甚至还有小幅波动？底层原因在于市场关于美联储具体的降息时点，有预期上的反复，并带动美债利率波动。1月以来，美债利率自前期低点3.8%，回升至4%以上，使得美元债短期的收益有一定受损。
由此，不禁让人发问：美元债虽有机会，但把握性大吗？ 与境内普通债券投资相比，赚取收益的逻辑又有什么差异呢？
美元债与境内债投资逻辑的核心差异在于汇率和区域环境
从底层逻辑来看，美元债和境内债本质都属于债券，其收益基本都可被拆成2个部分：
在控制好信用风险的前提下，所见即所得的票息收益
随利率变动而变化的资本利得
由于美元债和境内债所投资的区域不同，投资逻辑会有2点差异：
汇率的波动会影响投资美元债的收益，因为投资美元债会涉及2个交换过程：一是，在T时点，用人民币换成美元购买美元债；二是，在T+1时点，将美元债卖掉（此时获得的是美元），再换回人民币。一般来说，人民币汇率贬值，会增厚投资美元债基金（人民币份额）的收益；人民币汇率升值，会侵蚀投资美元债基金（人民币份额）的收益。
影响美元债和境内债利率变动的锚不一样。美元债核心盯着美债利率的变化，底层是美国的宏观经济情况。境内债核心盯着中国国债利率的变化，底层是中国的宏观经济情况。
当前关注美元债投资的2个理由
美债利率环境较高，票息收益较高。当前美元债仍处于一个较高的利率环境中，6个月期限的美国国债收益率为5.19%，10年期美国国债收益率为4.06%，这意味着当前美元债的静态收益率相对较高。
美联储降息周期若来临，资本利得有期待。当前美国联邦目标基金利率处于5.5%的高位。如果未来美联储降息周期打开，会推动美债利率下行，从而给美元债带来赚取资本利得的机会。在刚结束的1月美联储FOMC议息会议上，美联储继续维持利率在5.25-5.5%按兵不动。基于最新的会议表态，市场预期美联储降息最早或于5月开始，预期年内降息4次，降息幅度达到100bp。
关注美元债投资，汇率问题怎么看？汇率的本质是两国经济的对比。聚集于2024，市场对美国经济的预期是经济降温并实现“软着陆”，货币政策从加息周期终结进入降息通道；对国内经济的预期是处于修复趋势，但修复斜率看政策措施和效用，当前的修复预期相对偏弱。短期人民币汇率或维持平稳，中期看两国经济的实际演绎情况。
选择适合自己的产品
对于国内普通债券而言，大家选择上会有短债和长债的区分，并呈现出不同的风险收益特征。对于美元债来说，亦是如此。在美联储确切的降息时点来临之前，短期或仍有预期的反复。
如果波动承受能力相对较弱，可以关注短久期、以持有到期为策略的美元债基金，把握相对高的静态收益机会；
如果对未来美债下行寄以较高期待，同时具有一定的波动承受能力，能够以中长期的时间维度持有，可以关注久期较长的美元债基金，从而更好地把握未来美债利率下行带来的交易性机会。
$富国亚洲收益债券(QDII)人民币A(OTCFUND|008367)$
$富国亚洲收益债券(QDII)人民币C(OTCFUND|019709)$
$富国全球债券(QDII)人民币A(OTCFUND|100050)$
风险提示：指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
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