市场回顾：
过去一周在降息预期下，10年国债收益率跌破前低，股债跷跷板对债市的利好显著。具体而言，上周一，央行开展大额逆回购投放，叠加股市下行的影响，债市情绪较好，当天十年国债活跃券下行1.15bp。上周二，权益下跌继续利好债市，当天十年国债活跃券下行4.2bp，在没有重要利好催化下10年国债收益率创下2002年以来新低。上周三，A股情绪偏弱，债市延续涨势，当天十年国债活跃券下行1.3bp。上周四，央行进行大额净回笼，此外A股也有所企稳，债市走势震荡，当天十年国债活跃券上行0.2bp。上周五，依然股债跷跷板影响之下债市延续走强，当天十年国债活跃券下行1.5bp。上周六，在非银休息日银行加大配置力度，十年国债活跃券下行1.95bp，触及2.4%。1月29日-2月4日十年国债活跃券230026累计下行约10bp。
过去一周资金利率平稳，DR001平均利率为1.69%，前值为1.8%；DR007平均利率为1.91%，前值为1.9%。进入跨月后，央行显著加大了逆回购投放量，呵护流动性的态度明显，全周逆回购累计净回笼2300亿元。2月初DR007仍然在1.8%的政策利率上方，央行合意的资金价格相比宣布降准前没有明显变化。
市场研判：
政策面方面，过去一周公布了1月PMI数据，读数为49.2%，基本符合市场预期。从PMI调查来看，市场需求不足是本月数据较差的主要原因。根据PMI季节性判断，我们认为目前PMI处于偏底部区域，预计2月PMI继续小幅向上。
后市观点：
展望后市，收益率进一步快速下行的动力来自于总量政策宽松，预计在宽松落地后进入震荡状态，收益率曲线延续平坦化。我们对债市中长期保持乐观，收益率易下难上的趋势未发生变化。尽管开年以来地产数据持续疲软，制造业PMI的超季节性上行扭转了近三月连续下跌趋势。2月若PMI如期继续上升，基本面对债市可能不再明显利好。
从点位上看，目前10年国债收益率为2.44%，低于MLF6BP，已经创2002年以来新低，短期性价比不高。但当前经济环境仍然充满对降息的预期，叠加避险情绪助推国债期货价格大幅快速走高。展望后市，短期内经济环境和利率趋势反转的难度较大，同时国内资产荒的情况仍然明显，因此债券价格转向仍然为时尚早，但仍需注意债市短期阶段性回调的风险。
$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$国泰利泽90天滚动持有中短债A(OTCFUND|013065)$$国泰合融纯债债券C(OTCFUND|016575)$
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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）
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