关注招录类培训行业投资机会

【教育】关注招录类培训行业投资机会！$华图山鼎(SZ300492)$  $中公教育(SZ002607)$  

昨晚我们举办了招录培训行业专题电话会议，今日粉笔（2469．HK）、华图山鼎、中公教育涨幅显著。我们认为招录培训为当前消费中难得的优质赛道，招录考试人口基数在中长期稳中有增。我们估计参加招录考试、获取较稳定工作岗位的意愿有望不断提升。

公务员招录考试：参加考试意愿强，报名人数高速增长。国考招录人数稳定增长，报名人数增速更快。24年通过资格审查人数达303万人、同增16.6％。省考招录人数亦稳定增长，截至24年2月初发布省考公告的省份计划招录公务员人数同比增长1.9％。近年省考报名人数屡创新高，不完全统计CAGR达5.5％。此外，公考竞争日趋激烈，有望刺激参培意愿和参培率不断提升。

事业单位招录考试：机构改革后，中央＋地方岗位数稳中有增。中央公开招聘事业单位工作人员数相对稳定，每年招聘人数约在6.4万人左右。地方事业单位公开招聘19～22年稳定增长，复合增速达7.7%。

教师招录及资格考试：资格考试报名有望稳定增长。我国教师资格考试报名人数增长迅猛，自12年的17.2万人增长至22年的1144万人，CAGR达52.2％。我们估计，在高校毕业生稳定增长的前提下，教师资格作为高校毕业生增加就业竞争力的“标配”，考试报名人数有望同样稳步提升。

竞争格局优化，呈“三足鼎立”之势。我们估计中公、粉笔、华图23年收入均在30亿元左右，合计收入还未超过20年中公的收入（112亿元），目前三家合计市场份额约为22.0％，市场集中度仍有较大提升空间。因此，我们认为经历了20～21年行业“内卷”后，将回归良性竞争格局，进入比拼管理、运营、教学、教研、通过率、口碑的时代。