上周医药指数（中信）下跌11.6%；行业方面，根据草根调研，2023年四季度继续受到医疗行业整治的影响，预期大部分企业业绩表现低预期，仅少数公司业绩能维持高速增长。从医药内部看，创新药、CXO跌幅居前。
短期看，医药板块预计继续受到悲观情绪影响，但估值分位数处于过去十年9%水位，因此下跌空间或有限。中长期看，未来随着保药监政策支持医药企业，本土创新药产业持续发展，国内创新型医疗器械持续提高渗透率，同时，中国生物医药水平提升，将从本土创新走向全球创新。
国内外本周动态方面：
1、国内方面：（1）2月1日，人力资源和社会保障部发布公告，章轲被任命为国家医疗保障局局长，同时免去其审计署副审计长职务。上月20日，国家医保局召开领导干部会议，宣布章轲任该局党组书记。（2）2024年1月国内生物医药投融资额延续下滑态势，美国呈现强劲恢复增长，市场担忧国内创新药企现金流继续承压。
2、医药企业经营动态：一方面，国内企业持续布局蓝海市场，积极推进临床，从肿瘤领域的IO+ADC疗法、到自免领域的IL系列、到现阶段的追求美好生活的大单品。另一方面，已发布业绩预告的公司业绩增速表现出现分化，但大部分实现增长或减亏。部分公司业绩高速增长主要因其产品具备更强的竞争优势或者进入医保后得以快速放量。目前国内医疗行业整顿态势延续，预计2024年企业继续积极调整销售合规，预计后续销售费用逐步转向临床费用、或者直接体现在利润端。
3、国际方面：海外药企陆续公布2023年年报，重磅创新药品种持续超预期，比如PD1、减肥药、自免用药等，同时海外药企积极布局IO+ADC联合疗法、核药、自免用药等蓝海市场的临床开发。
4、政策方面：（1）带量采购：河北牵头的京津冀“3+N”联盟28种医用耗材报价结果公布，预期部分品类降幅较大。（2）1月22日，据新华社消息，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发了《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》，明确提出依照有关规定允许生物医药新产品参照国际同类药品定价，支持创新药和医疗器械产业发展。
投资策略方面：
1、短期看：自医疗整治工作开始，市场担忧医药工业短期经营受到扰动。2023年三季报披露，大部分企业经营层面波动的最大阶段已经过去，四季度开始，院端诊疗行为和临床活动更加合规化，相关高值耗材终端使用量呈现边际改善的趋势，预计2024一季度至二季度或基本完全恢复，医药工业端经营稳步恢复，季度环比同比趋势变好。
2、中长期看，医药板块的刚性需求持续兑现：1）中国开始进入第一波婴儿潮退休的阶段，老龄化提速，医疗需求边际加大；2）多种肿瘤、自免等慢性病在内的临床需求、以及肥胖等亚健康病症的预防需求，并未得到有效满足；3）国内政策持续支持自主创新，本土供给端持续在国内外验证其竞争力。
3、方向上：关注创新药，特别是未来有望实现国际化突破的创新药产品以及模式，未来不断满足患者治疗需求；行业渗透率低、增速迅速，且国产化率低的创新医疗器械，部分优质器械有望走向国际化；国内自主可控，行业进入壁垒高，国际化能力强的医疗设备；长期稳健成长的优质中药以及消费类资产。
金鹰基金权益研究部基金经理 欧阳娟
$金鹰医疗健康产业C(OTCFUND|004041)$
$金鹰医疗健康产业A(OTCFUND|004040)$
风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
本文作者可以追加内容哦 !
