中国武夷房地产亏损项目不多，且当前PB折价已反映了这几个项目的减值项目。最大的窟窿是海外工程项目，23H1亏损1.6亿元，年化在3亿元以上，且看不到尽头。
南区可售69万方，已结算16万方（23H1），未售未结达53万方，以均价5万元计，货值265亿元，再减上23Q3结算的20亿元，货值为240亿元，按30%计净利润72亿元，70%权益为50亿元。
即南区有潜在净收益50亿元未体现在报表上。未来业绩，主要看南区净收益流入速度和海外窟窿流出速度。假设能在5年内变现，每年净利10亿，其它业务亏损4亿，则综合净利6亿，合每股0.4元，估值可到4元。
如果海外业务不再亏损，估值可到6元。
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