业绩持续下滑

近年来，受到宏观经济下行、地方财政支付趋缓及央企、大型地方国企介入等多因素影响，岭南股份工程施工及结算进度缓慢，公司营收持续下滑。

在计提大额资产减值损失和信用减值损失后，岭南股份业绩亏损，2022年巨亏15亿。

根据三季报，2023年1—9月岭南股份实现营业收入16.44亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损2.06亿元。

可以看出，岭南股份延续了2022年以来的业绩持续下滑、业务持续亏损态势。

归母净利润

同时，岭南股份经营活动现金流趋紧，2023年前三季度公司经营活动现金流净流出2.97亿元。

经营活动现金流

截至2023年三季末，岭南股份总资产为167.39亿元，总负债134.97亿元，净资产32.42亿元，资产负债率80.63%。

《小债看市》分析债务结构发现，岭南股份主要以流动负债为主，占总负债的94%，债务结构待优化。

同报告期内，岭南股份流动负债有127.38亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务有37.35亿元。

然而，相较于短债压力，岭南股份流动性十分紧张，其账上货币资金有6.39亿元，不足以覆盖短债，现金短债比为0.17，存在较大短期偿债风险。

在备用资金方面，截至2023年一季末岭南股份银行授信总额为114.37亿元，未使用授信额度有19.13亿元，可见其财务弹性一般。

银行授信情况

除此之外，岭南股份还有7.59亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计6.64亿元。

整体来看，岭南股份刚性债务有43.99亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为33%。

从债务到期情况看，2024年岭南股份到期债务为20.43亿元，集中兑付压力较大。

作为上市公司，岭南股份融资渠道较为多元，除了发债和借款，还通过租赁、应收账款、定增以及股权质押等方式融资。

不过，2021和2022年岭南股份筹资性现金流净额均为净流出状态，分别为-4.34亿和-2.24亿元，公司存在一定再融资压力。

筹资性现金流

在资产质量方面，岭南股份应收账款规模较大，部分项目结算进度慢、回款滞后。

截至2023年9月底，岭南股份合同资产和应收账款合计87.04亿元，占总资产的 52%，已完工未结算资产和应收账款对资金形成较大占用。

另外，随着岭南股份PPP模式项目增多，回报周期拉长，提高了资金占用规模，将对其负债水平和偿债能力造成一定影响。

值得注意的是，岭南股份对外担保规模大增，面临一定或有负债风险。

截至2023年6月底，岭南股份对外担保余额为38.36亿元，担保比率114.88%，主要是为PPP项目公司提供融资担保。

截至2023年3月底，岭南股份在执行PPP项目总投资概算151.3亿元，项目建设资金主要来源于银行借款，其中公司对大部分PPP项目持股比例在50%以上，但未纳入公司合并财务报表范围。

资金压力之下，岭南股份拟向特定对象发行A股，但尚需获得深圳证券交易所审核通过及证监会同意注册，存在一定不确定性。

总得来看，近年来岭南股份盈利能力大幅下滑，经营获现能力恶化；债务负担较重，资金链紧张；对外担保余额较大，存在一定代偿风险。