国内减肥药23年第一波后，龙头股基本回调到位！而假期美国制药巨头礼来公司股价一路飙升，甚至可与一些高成长的科技股巨头相媲美。分析师开始讨论，该公司是否会成为美股七巨头之外第一家市值达到1万亿美元的美国公司。在长假贾玲电影热辣滚烫的强势爆棚下，减肥概念重新回归大众视线！将成为24年全年贯彻的热点之一。而减肥药在其适应症的扩围下，从肥胖、糖尿病到：慢性肾病、NASH、阿尔茨海默病、心血管疾病、心衰和骨关节炎等众多慢性疾病。
礼来股价周五上涨超3%，达到782.06美元/股，创下历史新高。得益于市场对其新型减肥药物的强劲需求，礼来股价今年上涨了34%，市值超过7400亿美元。
当然，“股神”沃伦·巴菲特的商业帝国伯克希尔哈撒韦公司亦有望争夺第一家万亿市值非科技公司之荣耀。伯克希尔目前是美国第七大上市公司，估值约为8800亿美元。
摩根士丹利分析师在客户报告中称：“礼来会成为首只市值达到1万亿美元的生物制药股吗？我们继续看到进一步上涨的空间。”
礼来上月市值超越了特斯拉，后者面临销售增长放缓的困局。特斯拉目前是美股七巨头中唯一一家市值低于1万亿美元的公司，该公司目前市值为6356亿美元。一些人认为，礼来有充分理由取代特斯拉，成为美股七巨头之一。
礼来本月公布了超出预期的四季度财报，并且业绩指引也高于分析师预估，法国兴业银行、杰富瑞和巴克莱等机构随后上调了礼来的目标股价。
财报显示，礼来的糖尿病药物Mounjaro去年四季度的销售额为22.1亿美元，明显高于市场预期的17.5亿美元，较上年同期的2.792亿美元大幅增加。与Mounjaro成分相同的减肥药Zepbound于去年12月初开始销售，其四季度的销售额为1.76亿美元。
礼来预计，2024年收入将在404亿美元至416亿美元之间，调整后的每股收益为12.20-12.70美元之间。
Zepbound和Mounjaro属于一类名为GLP-1（胰高血糖素样肽-1）的药物，其作用原理是通过抑制食欲和延缓胃排空来减肥，患者在使用后平均可减轻15%-20%的体重。
CFRA Research分析师Sel Hardy表示：“自2023年以来，我们看到许多散户投资者对礼来的兴趣是由GLP-1热潮推动的，但我们并不认为礼来只是一个GLP-1的故事。”
Hardy认为，礼来近来通过一系列收购实现了业务多元化，该公司在研发方面的投资和抗癌药物销量的上升都是其优势所在。
中金公司张琎：减重药或将打开更广阔的市场空间
提问：多肽类减肥药市场未来的消费规模有多大？今年是否有望取得更大的突破？
张琎：2023年的医药板块种，创新药是非常值得关注的细分领域。我们所说的减肥药，主要的适应症在二型糖尿病病人上，但也由此衍生出相应的减重应用。去年开始到今年为止，有大量的投资者对这个领域非常关注，有些投资者可能跃跃欲试，希望国产药尽快能用上。
但从目前的市场格局情况看，我们很遗憾的认为短期还是以外资的GLP-1产品为主。一个原因是涉及到专利，目前可能要在25年之后，国内国产的一批减重药才会陆续上市，所以从2024年的行业发展态势看，短期是以外资的GLP-1产品为主。
司美格鲁肽2023年的销售额和增速，以及医保体系内价格进一步下调。与此同时，外资诺和诺德在2024年表现会逐步增强，礼来的替尔泊肽有望在2024年在国内上市，我们认为2024年GLP-1市场上，还是外资更为活跃一些。
国产产品方面，2024年更多的还是在临床监管审批或者临床后期，各位投资者需要静候佳音，后续陆续会披露一些临床的数据，国产产品放量可能要等到2025年。不仅仅是减肥，糖尿病、心血管、非酒精性脂肪肝的庞大受众群体，在后期的临床4期扩展，也就是扩适应症的过程中，会为相关产品打开更广阔的市场空间。
中金公司张琎：看好创新药出海热潮
提问：当前创新药出海的市场前景如何？
马君：创新药出海这件事情，主要是分享了两个方面，一个方面如果药物在欧美市场销售，价格比中国是高非常多倍，对企业盈利是巨大推动。 翰宇药业的利拉鲁肽原料药 制剂的出口，也是这方面的经典案例了！
另外一个方面就是跟随创新，从而进展到First in class的原创。原创性创新目前还没有太多，我们在跟随创新领域已经得到了欧美大药企的认可，有非常多的产品出海。 利拉鲁肽制剂能拿下海外两家巨头的认可，也是跟随创新的例子。
首先是产业发展的节奏，我们的制造业可以作为医药产业的发展先例，比如家电和汽车行业从最早进口，到自主研发，再到出口。这些行业我们都已经做成功了，医药跟这些行业相比也非常关乎民生。创新药由于我们市场化放开进程还比较谨慎， 15年才开始慢慢放开市场化进程，逐步推动医药的制造业创新。所以从进度看，我们现在还处在比较前期的阶段，未来非常有前景。
从产业趋势看，目前创新药的出口也是一个大的发展趋势。由于工程师红利、强大的制造能力，我们中国的创新药即使去掉汇率方面原因，价格也很便宜，所以中国创新药在创新药制造业里面的优势非常明显，从这个角度我们非常看好。
第三个方面是历史机遇。经历了这些年的变化之后，目前全球经济增长都有一定的挑战，全球都有一定程度的的现象。过去几年，中国创新药产业链的发展，使得中国在创新药领域有一定的产业升级，目前中国创新药迎来了一个收获期。
同时出口也迎来了一定的历史发展机遇。出口除了价格可以卖得很贵的欧美外，还包括东南亚，一带一路的新兴市场等，都是未来能够打开成长空间的市场。和多肽全球龙头辉凌的全球合作24年也会有大的订单市场！
总体看，对于中国创新药的出海，无论是对于制造业的信心，还是考虑到产业发展的节奏，目前这个阶段我们非常看好。
提问：2023年也是我们国家创新药全面从License in的模式转向License out的一年，背后反映国内创新药的创新能力的提升，License out也是进入了爆发期。
国内的创新成果，海外授权的数量总额，包括首付款均是高于引入的海外创新的成果，我们这里有一组数据来跟大家分享，国内的License out项目合计达到了93个，其中披露交易总额的项目有46个，交易总额高达455亿美元，首付款也是高达28亿美元。
您认为哪些细分板块会有望在License out的热潮中受益？
张琎：理解这个问题，我们首先要理解一下License out背后的逻辑到底是什么？怎样的药才有可能会License out？
相比于欧美的一些管线，国内的价格有明显的性价比优势，导致了国内这部分市场和海外有一定的互补性，这是推动来拉森斯奥的背景。
2021左右年，国内很多创新药也在谋求海外出口，当时的出口不是以License out这种形式存在，最早是希望以国内的主体推动创下了海外的出口，但实际上国际上的审批环境临床环境等等，和国内市场环境差距很大，所以这个才慢慢衍生出License out。本意是海外授权，找到一个比较棒的合作伙伴，把药卖到欧洲和美国去。 海外授权，并商业化上国内减肥药仿创上翰宇走在前列，利拉鲁肽24年海外巨头的仿制药和解上市，就是中美互补的现实长江，减肥药全球的巨大空间，先入为主，时间就是金钱。
回顾过去近两年出口，和海外大药企合作通常是License out主要的抓手。在临床的表现上来说，一方面是补齐海外大药企缺失的某个药品。另外一方面，比如在美国过去几年对于人群的代表性以及临床设计的严谨性等等这方面有更高的要求，也就是它的用药结构不仅仅需要美国本土的人群，也需要中国人群或者亚裔人群样本的案例，这加速了国际多中心临床的发展。
国际多中心临床放在中国，是中国创新药体系逐步融入到全球创新药体系的过程。这个过程带来的结果就是大量的License out形式的出海，在目前的整个医药体系里面有所表现。
需要满足两个条件，License out会比较容易。第一是在国内的内需市场已经同行竞争卷出一个比较有性价比的药品。第二是海外某个药企对这个药品会有一定的短板，所以和中国这方面的合作相当于是补齐短板。
沿着这两个方向，比较有代表性的用药领域，一个是过去大家用的比较多的肿瘤用药，比如K药在国内有大量创新药企业在相关领域有布局。另外一个是过去几年在国内市场比较火的ADC市场。
中金公司张琎：看好创新药出海热潮
提问：当前创新药出海的市场前景如何？
马君：创新药出海这件事情，主要是分享了两个方面，一个方面如果药物在欧美市场销售，价格比中国是高非常多倍，对企业盈利是巨大推动。 翰宇药业的利拉鲁肽原料药 制剂的出口，也是这方面的经典案例了！
另外一个方面就是跟随创新，从而进展到First in class的原创。原创性创新目前还没有太多，我们在跟随创新领域已经得到了欧美大药企的认可，有非常多的产品出海。 利拉鲁肽制剂能拿下海外两家巨头的认可，也是跟随创新的例子。
首先是产业发展的节奏，我们的制造业可以作为医药产业的发展先例，比如家电和汽车行业从最早进口，到自主研发，再到出口。这些行业我们都已经做成功了，医药跟这些行业相比也非常关乎民生。创新药由于我们市场化放开进程还比较谨慎， 15年才开始慢慢放开市场化进程，逐步推动医药的制造业创新。所以从进度看，我们现在还处在比较前期的阶段，未来非常有前景。
从产业趋势看，目前创新药的出口也是一个大的发展趋势。由于工程师红利、强大的制造能力，我们中国的创新药即使去掉汇率方面原因，价格也很便宜，所以中国创新药在创新药制造业里面的优势非常明显，从这个角度我们非常看好。
第三个方面是历史机遇。经历了这些年的变化之后，目前全球经济增长都有一定的挑战，全球都有一定程度的的现象。过去几年，中国创新药产业链的发展，使得中国在创新药领域有一定的产业升级，目前中国创新药迎来了一个收获期。
同时出口也迎来了一定的历史发展机遇。出口除了价格可以卖得很贵的欧美外，还包括东南亚，一带一路的新兴市场等，都是未来能够打开成长空间的市场。和多肽全球龙头辉凌的全球合作24年也会有大的订单市场！
总体看，对于中国创新药的出海，无论是对于制造业的信心，还是考虑到产业发展的节奏，目前这个阶段我们非常看好。
提问：2023年也是我们国家创新药全面从License in的模式转向License out的一年，背后反映国内创新药的创新能力的提升，License out也是进入了爆发期。
国内的创新成果，海外授权的数量总额，包括首付款均是高于引入的海外创新的成果，我们这里有一组数据来跟大家分享，国内的License out项目合计达到了93个，其中披露交易总额的项目有46个，交易总额高达455亿美元，首付款也是高达28亿美元。
您认为哪些细分板块会有望在License out的热潮中受益？
张琎：理解这个问题，我们首先要理解一下License out背后的逻辑到底是什么？怎样的药才有可能会License out？
相比于欧美的一些管线，国内的价格有明显的性价比优势，导致了国内这部分市场和海外有一定的互补性，这是推动来拉森斯奥的背景。
2021左右年，国内很多创新药也在谋求海外出口，当时的出口不是以License out这种形式存在，最早是希望以国内的主体推动创下了海外的出口，但实际上国际上的审批环境临床环境等等，和国内市场环境差距很大，所以这个才慢慢衍生出License out。本意是海外授权，找到一个比较棒的合作伙伴，把药卖到欧洲和美国去。 海外授权，并商业化上国内减肥药仿创上翰宇走在前列，利拉鲁肽24年海外巨头的仿制药和解上市，就是中美互补的现实长江，减肥药全球的巨大空间，先入为主，时间就是金钱。
回顾过去近两年出口，和海外大药企合作通常是License out主要的抓手。在临床的表现上来说，一方面是补齐海外大药企缺失的某个药品。另外一方面，比如在美国过去几年对于人群的代表性以及临床设计的严谨性等等这方面有更高的要求，也就是它的用药结构不仅仅需要美国本土的人群，也需要中国人群或者亚裔人群样本的案例，这加速了国际多中心临床的发展。
国际多中心临床放在中国，是中国创新药体系逐步融入到全球创新药体系的过程。这个过程带来的结果就是大量的License out形式的出海，在目前的整个医药体系里面有所表现。
需要满足两个条件，License out会比较容易。第一是在国内的内需市场已经同行竞争卷出一个比较有性价比的药品。第二是海外某个药企对这个药品会有一定的短板，所以和中国这方面的合作相当于是补齐短板。
沿着这两个方向，比较有代表性的用药领域，一个是过去大家用的比较多的肿瘤用药，比如K药在国内有大量创新药企业在相关领域有布局。另外一个是过去几年在国内市场比较火的ADC市场。
“十四五”国家重点研发计划“病原学与防疫技术体系研究”重点专项“新冠与流感等大流行风险病原体多肽疫苗的研制”项目推进会顺利召开
翰宇的股东架构未来有引入外资股东的可能性最大！GLP-1多肽赛道中国区稀缺标的。
——————3月25日，诺和诺德宣布同意以10.25亿欧元的价格收购Cardior制药公司。据悉，此次收购是诺和诺德进军心血管疾病领域战略的重要一步。该协议包括Cardior的先导化合物CDR132L，目前其处于治疗心力衰竭的2期临床开发阶段。
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