上周市场回顾
国家统计局发布 2024 年 1 月 CPI 和 PPI 数据：2024 年 11 月 CPI 同比下降 0.8%（前值-0.3%），市场预期-0.5%；核心 CPI 同比增长 0.4%（前值 0.6%）；1 月份，PPI 同比下降 2.5%（前值-2.7%），环比下降 0.2%（前值-0.3%）
上周日至上上周四央行公开市场累计开展了 12230 亿元逆回购操作，因有 16500 亿元逆 回购到期，净回笼 4270 亿元。春节之后的第一周（2 月 19 日至 2 月 23 日）央行公开市场将有 10900 亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期 1000 亿元、3390 亿元、3960 亿元和 2550 亿元。上周存单净融资较上周减少，发行利率略有下降。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周各期限国债收益率有所分化，国内股市一度翻红影响债市情绪。综合来看，1 年期国债收益率上行 5BP 至 1.9265%，10 年期国债收益率下行 2BP 至 2.4153%；1 年期国开债收益率下行 0.2BP 至 2.054%，10 年期国开债收益率上行 1.7BP 至 2.6051%。从收益率相对水平来看，利率债短端收益率分位水平处于20% 以内，较前值分位数下行。上周期限利差小幅收窄，其中 10Y-1Y 国债利差收窄 7BP，国开债 10Y-1Y 利差持平。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周信用债发行量减少，净融资额减少。信用债发行量为 927.96 亿元，较前值减少1934.81 亿元；到期偿还 1324 亿元，较前值减少 417.88 亿元；净融资-396.04 亿元，较前值减少 1516.93 亿元。上周信用债收益率整体下行，尤其是低评级信用债收益率继续压缩。从绝对收益率水平来看，目前短端处于 20%分位数以内，分位水平较前值小幅下行，收益率区间分位数水平持续压缩。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、国家统计局发布 2024 年 1 月 CPI 和 PPI 数据
1 月 CPI-0.8%，连续 4 个月为负，创 02 年以来同期新低，低于市场预期值（-0.5%）。CPI 不及预期一方面是去年基数高所致，去年 1 月疫情放开叠加春节，累计需求的集中释放，导致去年 1 月 CPI 增速较高（2.1%）。另一方面，需求偏弱是造成 CPI 新低的本质，1 月环比 0.3%，涨幅较上月扩大，但仍低于同期均值。
核心 CPI 同比增速回落，环比增速不低。1 月核心 CPI 同比增长 0.4%，较 2023 年 12 月回落，同样 受到春节错位扰动。1 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，基本持平于前 10 年均值。CPI 同比降幅扩大，连续 4 个月为负，并创 02 年以来同期新低、核心 CPI 同比再降，除了春节错位等导致的高基数之外，本质原因还是当前消费较弱、需求不足。
1 月以来，全球大宗商品价格受中东局势不稳等因素影响整体走高，国际原油价格持续走升，有色金属先跌后涨。但国内工业品价格受外部传导影响略显滞后，同时下游需求依旧偏弱，1 月 PPI 环比下 降 0.2%，同比下降 2.5%，在上年基数偏低影响下，同比降幅较上月收窄 0.2 个百分点。PPI 连续负增长一方面是国内需求仍然疲弱对工业品价格形成压制，同时也受到了国际油价、大宗 商品价格下跌两个因素影响。
本周观点
上周利率债收益率尤其是长端波动有所加大，我们认为投资者对权益市场预期的变 化是造成波动加大的主要原因。
随着权益市场非理性下跌逐步消除，我们预计长端收益率下行 趋势或将在近期转为震荡，各位投资者可以关注春节后的银行间资金面及权益市场变化，以及两会前瞻指引。
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。
$方正富邦富利纯债A(OTCFUND|006731)$
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