中国人民银行近日公布金融统计数据显示，1月中国社会融资规模新增6.5万亿，同比多增0.5万亿，存量社融增速9.5%，环比持平；人民币贷款新增4.92万亿，同比多增0.02万亿；M1增速5.9%，环比上升4.6个百分点，M2增速8.7%，环比下降1.0个百分点。

1月社融增量创2010年以来的历史新高，在2023年高基数的基础上仍保持同比多增，显著超出市场预期。社融结构也有所改善，居民短贷、企业长短贷表现均较好，居民中长贷明显修复，企业票据大幅回落。市场对改善原因尚有分歧，这或与需求端前期政策落地、供给端商业银行降息前抢投两方面因素的推动有关。

 从货币端来看，货币扩张强度与资金活化程度（M1/M2）均得到改善。一方面，1月M2同比增速由9.7%回落至8.7%，主要受2023年基数较高的影响，而货币扩张的实际情况不弱，1月M2新增5.4万亿，处于历史偏高位置，与社融总量与结构均有所改善相对应；另一方面，资金活化程度有所提升，M1在M2中占比逆季节性企稳，M1同比增速由底部大幅反弹，由1.3%升至5.9%，其改善可能来自于政策的落地，尤其是三大工程与国债资金逐步划拨使用。

整体来看，1月金融数据呈现出信用与货币扩张偏强、信用扩张结构改善、资金活化程度提高的特征，无论是对于经济增长还是市场资金面都是较为利好的信息，后续社融走势仍需观察前期政策的落地效果和内生需求的实质改善。

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