一、指数走势点评
总体看，节后第一日A股延续反弹，全A震荡上行。指数全面走强，微盘股领涨，科创板50、上证指数、沪深300、创业板指、上证50、中证500涨跌幅分别为1.57%、1.56%、1.16%、1.13%、0.81%、-0.17%。赚钱效应极好，两市成交高涨，全A个股4253家上涨、1036家下跌，两市成交额约0.96万亿元，较上日减少0.06万亿元，但整体依然高涨。
盘面看，昨日通信、传媒、煤炭涨幅居前，分别上涨7.01%、6.3%和4.41%。OpenAI发布文生视频模型Sora，AI概念昨日领涨，产业关联度较高的传媒、通信涨幅均超6%；教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，教育板块昨日大幅反弹；此外，红利板块依然表现强势，微盘股反弹居前。
主要影响因素如下：
春节前后，利好信息不断，一是监管趋严提振投资者对市场的信任度；二是M1与社融超预期高增带来基本面利好；三是假期出行与消费数据旺盛，节后第一个交易日市场做多热情高涨，全A延续节前反弹。
假期海外映射密集催化，昨日TMT板块热情高涨，提振市场人气。除去OpenAI发布Sora模型外，业绩侧海外科技龙头业绩爆发，投资侧谷歌、微软、Meta、OpenAI等科技巨头增加资本开支，均对国内科技领域投资形成有效催化，昨日TMT板块热情高涨，也提振市场人气。
部分资金博弈LPR降息，市场政策预期边际改善。昨日市场提前定价LPR有望超预期降息，叠加昨日《金融时报》发文称贷款利率仍有下行空间，市场政策预期边际改善，部分资金博弈LPR降息，也是昨日市场震荡走强的原因之一。
焦点板块方面：
OpenAI发布文生视频模型Sora，AI概念昨日领涨，产业关联度较高的传媒、通信涨幅均超6%。春节假期，OpenAI推出了其革命性的视频生成模型Sora，模型能够基于用户提供的文本提示，创造出长达一分钟的高度逼真视频。海外映射对国内AI产业链形成催化，昨日国内AI产业链领涨，产业关联度较高的传媒、通信涨幅均超6%。
教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，教育板块昨日大幅反弹。消息面上，日前教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》公开征求意见的公告，拟首次将校外培训管理上升为行政法规，受政策利好刺激，昨日教育板块大幅反弹。
二、宏观要闻
1、国家金融监督管理总局：积极出台有利于提振信心和预期的政策措施
2月19日，金融监管总局党委书记、局长李云泽主持召开党委（扩大）会议，传达学习贯彻国务院第三次全体会议精神，对开年工作作动员部署。会议指出，要把握形势、鼓足干劲，积极出台有利于提振信心和预期的政策措施。要围绕中心、服务大局，在党和国家工作大局中找准定位、明确方向，确保监管工作最终效果符合党中央决策意图。要融入大局、顺势而为，按照系统观念深入谋划和推进工作，坚持用改革的办法解决前进中的问题。
2、央行主管媒体：业内预期LPR有望合理适度下行，金融对实体让利力度加大
中国金融时报发文称，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年2月18日人民银行开展1050亿元公开市场逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%和2.5%，均与此前持平。对此，中信证券首席经济学家明明表示，LPR不宜与MLF利率简单关联看待。明明等多位业内人士接受采访时预期，新一期LPR有望下行。业内人士认为，未来宜进一步淡化LPR与MLF利率之间的关系，较之于MLF利率，实体经济主体的融资成本能否下降对于经济增长的作用更为重要，而这方面LPR的实际指示意义更强。同时，LPR能否下降，取决于银行资金成本能否下行，存款成本是影响银行资金成本的重要因素。主要银行2022年以来四次下调存款利率，将进一步打开LPR下行和银行让利实体的空间。
3、中汽协：2024年1月汽车出口同比增长超过40%
据中汽协统计分析，1月，汽车出口44.3万辆，环比下降11.2%，同比增长47.4%，延续快速增长态势。1月，乘用车出口36.9万辆，环比下降12.4%，同比增长47.5%。1月，新能源汽车出口10.1万辆，环比下降9.8%，同比增长21.7%。
4、华为官宣Pocket 2发布会
2月19日，“华为官宣Pocket 2发布会”登上热搜。华为终端宣布，华为将于2月22日14:30举办新品发布会，主题为“Pocket 2时尚盛典”，从官方所发布的视频及海报看，华为新一代纵向折叠屏手机华为Pocket 2即将在本次发布会上发布。
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三、策略观察
国泰君安证券认为，乐观者出清已近尾声，市场步入磨底阶段。节前一周市场在触及2635点后快速反弹，往后看：1）考虑到前期中小市值板块的深度调整，以及历史低位的两融担保比例水平，高风险偏好投资者预期修正已基本结束，微观交易结构出清带来的“交易底”已经得到确认；2）后续市场将步入春节-两会政策、数据、业绩空窗期，无法证真与证伪，1月超预期的信贷需求、资本市场监管优化以及活跃资本市场对于流动性的呵护或将带来投资者情绪的改善与空头回补，节后短期反弹窗口有望延续；3）但值得注意的是，由于缺乏可持续的预期改善动力，市场底部出现到市场进攻机会出现的时机之间并不会很快吻合，短期市场超跌反弹后指数仍以震荡磨底为主。
从“交易底”到“预期底”：风格走向均衡，兼顾红利与主题。参考14年5-7月与18年10-12月市场微观结构出清后的磨底阶段，我们发现由于需求预期尚未扭转，投资者仍然难以从景气改善角度寻找投资结构，市场风格重回两端走格局，高股息红利板块获得稳定超额收益的同时，前期出清充分的成长风格也具有较优收益弹性。经过前期的深度调整，当前中证1000市盈率仅30.6倍，位于近10年13.2%分位，成交额占比亦显著回落。这显示随着乐观者出清，成长风格估值与交易维度的劣势已显著缓解。加之春节-两会历年来都是主题交易的活跃期（成长获得超额的概率超80%），且海外AI产业积极变化有望对A股形成映射。我们认为短期超跌反弹中市场风格将趋于均衡，重视低风险特征稳定板块的同时，应兼顾成长主题投资线索。
行业比较：继续持有稳定类资产，逐步加大科技成长配置比例。小盘股交易结构出清，市场底部已现，但由于预期上修的动力不足，市场反弹不会一蹴而就，震荡磨底期建议继续持有稳定类资产降低组合波动，同时逐步加大科技成长配置比例。重点推荐：1）交易结构显著优化、产业周期拐点临近，且代表新质生产力的大盘成长：新能源/电子/医药/军工。2）关注短期AI产业热点催化下的TMT主题性机会：传媒/计算机/通信。3）继续持有低估值+高股息/稳定现金流的低风险资产，优选涨幅不高、估值分位低的：高速公路/石化/电力/港口等。
投资主题推荐：AIGC/新质生产力/产能出海/低空经济。1）AIGC：文生视频模型Sora进展及效果超预期，谷歌发布Gemini 1.5模型，看好受益效率提升且成本降低的内容创作公司和算力产业链。2）新质生产力：制胜新赛道引领产业投资新方向，看好智能制造/新材料等新技术和未来新场景。3）产能出海：结构性产能过剩需求不足背景下，看好战略性出海的高端装备/五金工具和新消费趋势下的跨境贸易。4）低空经济：看好低空飞行器制造/核心零部件/飞行服务公司。
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红利低波动ETF（563020），场外联接（A类：020602；C类：020603）
（国泰君安证券《市场底已经出现，筑底厚积薄发——A股策略周报20240218》，2024/2/18，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，通信行业涨幅第一。
浙商证券指出，AI模型和应用高速发展带动算力基础设施需求提升。
事件：春节期间，海外AI取得新的进展，其中包括OpenAI的Sora、谷歌的GeminiPro1.5、和Meta的V-JEPA模型，以及英伟达的chatwithRTX的本地聊天机器人应用程序等，此外海外云厂商财报相继公布，围绕AI领域的资本投入指引持续向好，产业维持高景气度。
OpenAI推出文生视频模型Sora，加速多模态进程
Sora是以ChatGPT、DALL·E3等模型为基础，在训练方法、模型架构、算力需求等方面的融合创新，可将简短的文本描述转化成长达1分钟的高清视频，并包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。相比其他扩散模型，Sora的优势包括：对文本输入和转化的准确性和多样性、强大的语言理解能力、以图/视频生成视频、沿时间线向前或向后的视频扩展功能、优异的设备适配性以及场景和物体的一致性和连续性。Sora是能够理解和模拟现实世界的模型的基础，是开发物理、数字世界以及元宇宙的一种高效模拟手段，未来有望在机器视觉、自动驾驶以及机器人等领域发挥重要作用。
谷歌和Meta推出新模型，英伟达发布聊天机器人应用
谷歌发布Gemini1.5Pro，窗口容量远超之前版本，Gemini 1.5 Pro稳定处理上下文的上限扩大至100万tokens，Gemini 1.0 Pro上下文理解限制为3.2万tokens，GPT-4Turbo只支持12.8万tokens。Gemini 1.5 Pro可一次处理包括1小时的视频、11小时的音频、超过3万行代码或超过70万字的代码库等信息。此外，Gemini 1.5 Pro采用了MoE（混合专家模型）架构，提高模型效率。
Meta发布世界模型早期版本V-JEPA。它是一种通过观看视频来教机器理解和模拟物理世界的方法，以迈向利用对世界的学习理解来计划、推理和完成复杂任务的AI愿景。V-JEPA的灵活性使其在训练和样本效率上实现了1.5到6倍的提升。
英伟达ChatwithRTX是由TensorRT-LLM提供支持，拥有出色的自然语言处理和机器学习能力，本地化部署延迟更低，将带动边缘端AI发展。为了充分发挥这款聊天机器人的性能，用户的电脑必须配备NVIDIARTX30/40系列的图形处理器。通过这款本地聊天机器人，用户可以更加便捷地获取信息、解决问题以及进行娱乐互动等，为工作和生活提供便利。
北美云厂商Capex显著增长，尤其AI投资有望延续向上
北美头部云厂商在AI方面已取得相关收入，未来将持续聚焦AI领域，资本开支呈现快速增长。23Q4谷歌、亚马逊、微软、Meta四家资本开支合计430亿美元，同比+8.9%，其中谷歌110.2亿美元，同比+45%，环比+37%，亚马逊145.9亿美元，同比-12%，环比+29%，微软97.4亿美元，同比+55%，环比-2%，Meta76.7亿美元，同比-15%，环比+17%。预计24年头部云厂商Capex展望将延续向上。
投资建议：AI模型和应用高速发展带动算力基础设施需求提升，英伟达下一代GPUB100发布时间有望提前到24Q2，配套1.6T光模块、液冷需求有望快速释放。应用端，Sora作为AGI跨时代产品，将加速北美大厂在多模态领域的投入，有望带动训练侧和推理侧算力需求以及推动应用规模性落地。
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（浙商证券《通信：Sora加速多模态进程，云厂商Capex显著回暖》，2024/2/18，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind、同花顺等，2024/2/19
$上证指数(SH000001)$
#证监会重磅发声：严把IPO准入关#
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