一、债市综述
2月5日因存款准备金调降，央行公开市场投放量也趋于增多，因此节前资金面整体趋于宽松。但由于A股出现触底反弹，市场风险偏好明显好转，市场无风险收益率短端下行，中长端小幅上行。信用需求整体维持高位，表现好于利率，中低等级长久期利差进一步压缩。节后银行间第一天，受节日期间消费较好，公开市场降息落空等因素影响，虽然资金面维持宽松，但无风险收益率小幅上行。
货币市场方面，节前一周央行通过公开市场实现净回笼4170亿元，18日节后第一天公开市场继续回笼850亿。R001加权平均利率为1.8519%，较前一周涨9.96个基点；R007加权平均利率为1.8524%，较前一周跌37.82个基点。因降准释放流动性，虽然银行融出大幅下降，但市场资金面趋于宽松，受长假影响，所有期限资金利率趋于收敛。周内政府债净融资为2000亿左右。
二、影响债市主要因素及事件
资金利率：
节前一周央行通过公开市场实现净回笼4170亿元，18日节后第一天公开市场继续回笼850亿。央行MLF当日续作5000亿，到期4990亿，公开市场利率维持不变。本周逆回购到期11820亿元。周内有LPR报价，关注报价动态以及透露的政策倾向。
经济数据：
1月份，受上年同期春节错月高基数影响，全国居民消费价格同比下降0.8%。受国际大宗商品价格波动影响，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.2%，降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点。
中国1月社会融资规模增量 65000亿人民币，前值 19400亿人民币，新增人民币贷款 49200亿人民币，前值 11700亿人民币。中国1月M币供应同比 8.7%，前值 9.7%。M1货币供应同比 5.9%，前值 1.3%。M0货币供应同比 5.9%，前值 8.3%。1月社融和信贷超市场预期，特别是在预期信贷平滑下，仍然在高基数基础上多增。由于存在节日错位和季节性因素，需要关注一季度整体的情况。
节日消费：
经文旅部测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，农历同比增长34.3%，按可比口径较2019年农历同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，农历同比增长47.3%，按可比口径较2019年农历同期增长7.7%。国家电影局2月18日发布，我国2024年春节档电影票房达80.16亿元，创造了新的春节档票房纪录，观影人次高达1.63亿。总体来看，春节假期期间居民部门表现出了较强的消费意愿和消费能力。
贝壳研究院监测显示，2024年春节假期重点50城市二手房看房量和交易量水平比2023年有大幅回升。2024年春节假期共有8天，按日均统计，分能级来看，一线城市比去年春节增加90%，仅略低于2021年；二线城市增加180%，三线城市增加140%，均大幅超过2023及2021年。一般春节期间二手房交易量较低，但今年的交易量水平比去年仍然有明显增加，同比增加超七成。一线城市交易量比去年同期微降3%，二线城市增加98%，三线城市增加65%。
政策：
央行公告2023年四季度货币政策执行报告，主要变化包括：对经济预期央行认为“2024年有望进一步回升向好”，但同时“需要克服一些困难和挑战”，相对2023年三季度更加谨慎；对于通胀认为主要是需求和供给不同步以及基数影响，未来将改善，比三季度乐观；对于货币政策，更加主动，进一步强调了“逆周期”，提升了对于政策主动性的期待。
房地产：
金融监管总局召开专题会议，进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作会议要求，各监管局要成立工作专班，主动加强与地方政府和住建部门协同配合，积极参与协调机制各项工作，及时掌握辖内各城市协调机制运行情况。指导督促辖内银行完善制度流程，尽力满足合理融资需求。按照公开信息披露，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等六大国有银行中，除了邮储银行未披露获取、对接的清单项目外，五家银行目前至少获取、对接了超过8200个项目。
海外：
美国1月CPI同比3.1%，预期2.9%，前值3.4%；环比0.3%，预期0.2%，前值0.3%；核心CPI同比3.9%，预期3.7%，前值3.9%；环比0.4%，预期0.3%，前值0.3%；
美国1月PPI同比涨0.9%，高于预期的涨0.6%，12月前值为上涨1%。美国1月PPI环比增0.3%，预期增0.1%，12月前值为环比下降0.1%。1月核心PPI同比上涨2%，高于预期的上涨1.6%，12月前值为上涨1.8%。1月核心PPI环比涨0.5%，预期涨0.1%，12月前值为0%。
美国通胀全线超预期，主要还是服务类价格粘性较强，且住房类价格反弹较强。数据出炉后，市场对于美联储3月降息预期进一步降低。
三、债市展望
节前，随着降准释放流动性以及央行加大公开市场投放，资金面趋于宽松。但由于政策持续出台对于市场风险偏好正面影响较大，叠加临近假期，债券交易活跃度下降较多，市场整体震荡为主，无风险收益率小幅上行，信用表现好于利率。18日，公开市场操作利率持平，无风险收益率继续小幅上行。
展望后市，流动性整体预计相对平稳，但市场期待的公开市场将落空叠加货币政策执行报告的表述，货币政策整体宽信用，配合宽信用的趋势或许更加明显。节日期间，消费表现较好，且节前政策对于地产行业融资的支持力度较大，如果周内LPR报价再次体现出宽信用的趋势，则对债券市场近期较为乐观的情绪可能会有一定的影响。后续关注资金面波动情况，市场风险偏好恢复程度以及政策宽信用的态度和效果。策略上，久期和杠杆维持谨慎。
$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$
$圆信永丰丰和A(OTCFUND|008067)$
本文作者可以追加内容哦 !
