小米“自己人”即将上市，智能手机业务外仍需开拓新增量$龙旗科技(SH603341)$
近日，龙旗科技公告，将于2月21日正式开启网上网下申购，本次IPO发行价格为26元/股，计划募资18亿元，发行市盈率为24.13倍，而行业平均市盈率为25.5倍。
主营业务方面，在报告期内，龙旗科技总收入的8成都来自于手机代工业务，其中总收入的5成来自于为小米代工，2020年的68.91亿元增至2022年的133.57亿元，最高为公司贡献了总利润的54%，推动公司净利润从5.68亿元增至9.67亿元
业绩方面，招股书显示，2020年至2022年，龙旗科技营业收入持续增长，净利润分别为2.98亿元、5.47亿元和5.6亿元。但2023年上半年，营收同比下滑近30%。龙旗科技解释称，智能手机市场整体复苏不及预期及前期基数较高所致。
而据龙旗科技预测，2023年全年公司可实现营业收入为240.91亿元-250.87亿元，将同比下降14.50%-17.90%。
股东方面，小米不仅是公司的第一大客户，也是公司的第一大股东。
其他风险方面，报告期内，龙旗科技综合毛利率分别为 8.24%、7.55%和 8.50%，2023 年 1-6 月上升至 12.32%。虽然毛利率变动趋势与同行业可比公司基本一致，毛利率水平与同行业可比公司相比略低。
此外，作为小米手机的供应商，在小米手机出货量勇夺国产手机厂全球第一的时候，龙旗科技营收不增反降，这也引起了上交所的关注，特意下发“第二轮审核问询函”询问公司2023年业绩下滑原因，但公司却只字不提来自小米的业务量减少，并预计智能手机市场在2023年下半年或2024年迎来回升。
同时，受营业收入增速较快的影响，公司报告期内应收账款余额增长较快，也在一定程度上影响公司的资金周转。此外，若应收账款对象自身的经营状况发生重大不利变化，将可能导致公司发生坏账损失，进而影响公司的利润水平。
总结来说，在目前及未来智能手机市场增长已经见顶的背景之下，龙旗科技如果继续严重依赖于智能手机业务，则未来的发展必然将会受到较大的限制。龙旗科技确实需要借助资本市场的力量来加速自身的业务转型，谋求更大的发展空间。
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