龙年开年，市场左手高股息、右手AI，本来是杠铃的两端，却在近期均呈现出了不俗的超额收益。
龙年前4个交易日，受益Sora明显的CPO指数大涨15%，上证指数涨4%左右，代表红利的中证红利指数和央企股东回报指数涨幅类似。我们简单讨论一波，红利策略或者说高股息策略，能否继续继续买入？
如果单从历史年化来看，以央企股东回报指数为例，加上股息的央企股东回报指数全收益近10年年化是9%左右，而手上的央企回报ETF（561960）今年涨幅就已经有9.28%了，看上去可能面临短期的回调压力。
但是考虑到目前的市场风格，以及高股息策略的容量，央企板块短期或还有上攻空间——
（1）煤炭等权重行业带领指数上行。从央企股东回报的权重行业来看，前五大行业分别为钢铁（13.8%）、建筑装饰（12.1%）、煤炭（11.4%）、公用事业（10%）和交通运输（8%），基本上都是业绩稳定的老经济，尤其近期中国神华等煤炭股的走强，对于指数涨幅的贡献是比较多的。而供给侧改革+提升国企质量的背景下，老能源股尚有空间。
（2）低利率时代下，高股息板块的确定性和稀缺性有望持续获资金青睐。由于银行存款连续调降，目前5年期大额存单仅在3%左右的水平，而央企板块稳定能分红4%-5%左右的股息，哪怕指数不涨也能赚取相当不俗的票息，而短期资金加持下，或许还能赚取资本利得（股价上涨的钱）。
（3）高股息策略容量较大，拥挤度尚可。由于高股息板块的成份股市值较大，因此能容纳上万亿的资金，而以近期最热的煤炭板块来看，当前成交额占A股成交额比重的10年分位数为64.4%，红利策略的拥挤度大概在近10年中枢位置附近，只要规避短期大涨后重仓买入，风险相对来说可控。
总得来说，在央企价值重估的背景下，央企板块中长期投资价值依旧尚可，像央企回报ETF（561960）这样的红利产品非常适合用于底仓配置，不过大家在短期大涨后还是需要做好仓位控制，或者等回调后再分批买入。
$上证指数(SH000001)$$央企回报ETF(SH561960)$$中国神华(SH601088)$
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