公司上市了，市值长期低于净资产，怎么办？更有甚者，市值长期低于公司净现金，怎么办？
无论在外资撤离前还是撤离后，港股都是一个低估值市场。PB小于1或者市值小于净现金的事，屡见不鲜。尤其在医药行业。
说来也巧，在港股里，容易出现这两类低估情形的医药公司，主要分为两类：中药股和biotech。对化药企业，哪怕是仿制药原料药，港股估值也没有低到夸张，比如石四药，11倍PE,2.03倍PB。
<一>被低估的两类企业及原因
随机举几个港股的中药企业：神威药业，PB1.03，现代中药集团，PB0.42,华润医药，PB0.68。而中国中药，在本次私有化前，PB也仅0.77。
中药企业被低估，原因很好理解：
1、投资人不相信中药的真实疗效，认为净资产里的无形资产/商誉水分较大，因此市值低于净资产；
2、企业长期没有给股东带来回报（业绩差/低分红），这其实与中不中药无所谓，而是公司的经营问题/股东回报问题。神威药业长期股息率达到5%+，市净率也是三家中药企业里最高的。
对于biotech，市值低于净现金，则主要是：
1、市场对于公司当前研发的管线价值缺乏信心，认为继续投入反而会烧掉公司的宝贵现金；
2、18A目前没有类似于联拓的清算案例，既然无法清算返还现金给股东，那公司账面这么多钱，与小股东何干呢，自然公司账面净现金再丰富，也无法对股价形成有力支撑。
说白了，biotech的低估，无论是原因1还是2，都是个纯粹的信心问题。一旦管线有突破，或者清算案例发生，公司股价突破净现金，上涨空间是很大的。而中药企业的低估，原因很复杂、更难解决。
<二>如何解决被低估问题
不考虑经营反转、管线爆发，解决公司被低估，最简单粗暴的办法就是神挡杀神、佛挡杀佛。
1、如果公司市值显著低于净资产，来一位白衣骑士，整体私有化公司。根据价值投资原则，在PB接近1的水平私有化公司，白衣骑士大概率是有应盈利空间的。私有化的代价，是白衣骑士必须拿出一大笔钱；
2、若biotech市值低于净现金，有晚期管线且靶点潜力不错的，等待管线数据即可，比如小越分析过的歌礼药业。如果主力管线已经出售，那就直接清算，比如联拓。但背后的阻力太大，是谁在阻止中国版“联拓”的出现？
<三>为何第一个白衣骑士是国家队
在港股，期待白衣骑士的医药股很多，白衣骑士需要掏出真金白银，购买全部流通股份。由于外部资方不熟悉公司业务，通常不敢买，就算真想买，也得问过公司控股股东的意见，不然就闹成最近沸沸扬扬的强新/科兴事件。
因此白衣骑士最可能由上市公司的控股股东来扮演。这就很尴尬了，上市的主要目的是融资，控股股东除非大笔减持，不然手里也不会有多少现金。真减持了，持股比例降低，私有化需要花的钱就更多了。
若大股东收购资金靠分红积攒，那上市公司必须持续多年高分红。但前面讲过，医药企业在港股，如果高分红，市值也不会很低，不会沦落到需要私有化的程度。这就形成了一个悖论：控股股东有钱私有化的企业不需要私有化，需要私有化的药企反而股东没钱。
这个悖论，本就是资本市场规律的体现。唯一可能打破市场规律的是什么？没错，是口号，是“共同富裕”的口号！
中国中药股息率低，控股股东仅持有公司32.46%的股份。这次控股股东私有化，要掏出154亿现金。股东理应没有这么多钱，但别人是国资，且看收购方资金来源：国药集团是背后的金主爸爸，盲猜ABCDE都是一家人。
而且专门成立的开曼主体：“共同富裕有限公司”，没错，把共同富裕的口号传播到离岸金融中心开曼，传播到亚美利加、欧罗巴，若干年后，这必然是一起美谈。
既然共同富裕了，收购价必须不能寒碜，相比前一交易日，溢价达34.11%，收购估值的PB倍数是1.0412，大于1，国家绝对不会占百姓的便宜。尽管交易尚存不确定性，但中国中药的股东，已经可以欢度龙年元宵了。
让我们来总结下：股东理应没有这么多钱，但别人是国资，收购溢价本不该这么多，导致收购估值PB都大于1，但别人是国资，但咱们鼓励共同富裕。
至于猜测国药会把中国中药资产装入太极集团的，小越只能说，天威不可测，天机不可泄露，岂是我等可以猜测的？央企做市值管理，谁能惹得起！
港股空头瑟瑟发抖。你的公司会迎来白衣骑士吗？下一个白衣骑士，会是谁？
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BY：越学习越贫穷
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