债券市场
本周公开市场净回笼8400亿元，7天期逆回购净投放3980亿元；14天期逆回购净回笼12390亿元。DR001利率下行11.2bp至1.7%，DR007下行0.8bp至1.8%，R001上行1.4bp至1.9%，R007上行27.2bp至2.1%，非银7天质押融资成本上升；3月期存单利率上行3.1bp至2.3%，其他期限存单利率下行3-13BP之间。预计节后，随着理财资金回流，流动性继续保持宽松，流动性分层有所缓解。本周各品种价格普涨，1年期、10年期国债收益率下行16、4BP，1年期、10年期国开债收益率下行17、5BP,10年期国债活跃券收益率跌破2.4，收盘于2.399%。城投债收益率继续下行5-12BP，短期限、风险收益比高的品种表现占优。中高等级二级资本债下行8-13BP。
市场观点
经济增长仍然疲弱：
1）54城新房成交24年累计同比-34.4%，24年2月份前22天同比-65.6%，75城中介二手房成交24年累计同比-31.0%，24年2月份前22天同比-77.1%，本周截止2月24日30大中城市商品房日均成交面积仅14.4万平方米，1月全国70大中城市住宅价格指数一二手同比继续回落，房地产销售和价格继续承压。
2）春节假期国内消费总量增速较高，但客单价同比下滑，国内旅游收入同比23 年增 47%；服务消费同比增长 52%，但人均旅游支出仅恢复至2019 年同期的 90.5%，电影票均价同比下滑-6.1%，消费能力有待提升。
3）2月前20天六大发电集团日均耗煤增速回落，本周样本钢厂钢材产量增速下行，钢材社会库存处于中高位，本周半钢胎开工率升至63.1%，剔除春节效应的影响，处于2015年以来同期中等水平，工业生产有所减缓。
政策方面，周二5年期LPR超预期下调25bp，对债券市场偏中性，周四商业银行密集下调存款利率影响偏利好，一方面有利于扩大银行息差，从而为降OMO和MLF创造条件，另一方面，存款利率下降后，债券型产品性价比提升，有利于债券的需求或加剧资产荒。
虽然当前债券市场绝对收益率、信用利差和期限利差均处于历史低位，但仍可继续看多，收益率下行趋势有望延续。当前经济增长仍然疲弱，房地产市场还未见到明显改善，私人部门面临较大压力，虽然政府部门加杠杆对经济增长带来支撑，但力度比较有限。在经济回暖力度较弱情况下，政策利率有望继续下调，本周存款利率下调已为后续降OMO和MLF创造条件，债券市场收益率有望继续下行。在低利率环境下，2024年信用债需求大于供给，资产荒难于缓解，信用利差、期限利差或进一步压缩。
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