【真灼财经】艾明资本庾婉华 2月26日市场简报

【市场简报】

-本周市场关注美国通胀数据，以及港股多家企业财报。市场最关心的是周三美国公布第四季度实际GDP年化季率修正值和周四公布的核心PCE物价指数。此外，周一美国公布新屋销售总数年化；周二，日本将公布1月核心CPI年率；周五中国公布官方和财新制造业PMI。

-美股标普500指数上周五创新高，港股虽然缺少人工智能（AI）芯片供应链股份，但香港政府周三亦将公布最新财政预算案，市场关注楼市「撤辣」，有利港股短线气氛。

-多家恒指成份股将在本周公布业绩，料将影响个股走势，周一将有百度（09888.HK）、理想汽车（02015.HK）和中电控股（00002.HK）公布业绩，另外银娱（00027.HK）、网易（09999.HK）、新地（00016.HK）、港交所（00388.HK）、新世界发展（00017.HK）均会在本周公布业绩。美股梅西百货、百思买、Zoom、爱奇艺、Saleforce发榜。展望本周，港股重磅股业绩表现影响大市，料恒指在16500左右整固。

-消息面方面，时代电气(03898.HK)2023年归母净利润31.06亿元人币，同比增长21.51%。

-比亚迪(01211.HK)董事长兼总裁王传福提议回购A股股份金额增至4亿元人币。

-兖煤澳大利亚(03668.HK)截至去年底止全年股东应占税后净利润18.19亿元(澳元‧下同)，按年下跌49.27%。末期息每股派32.5澳分。

焦点企业:华富建业看好上海康耐特光学（02276.HK）国内和海外市场定位明晰，给予「买入」评级及目标价14.9港元

康耐特光学(02276.HK)是中国领先的树脂眼镜公司制造商之一，公司主要提供各样的树脂眼镜镜片，包括标准化和定制镜片。康耐特光学目前生产和销售优质产品，销往90多个国家，近70%的收入来自海外销售。华富建业早前发表研报指出，预计康耐特光学凭借其强大的能力获得更高的收入，特别是在高端产品方面，及不断扩大的产能和持续扩大的国内收入、并给予「买入」评级及目标价14.9港元，即基于15.8倍FY24E市盈率，意味着有94%上升潜力，前景正面。

华富建业并指，康耐特光学是中国树脂眼镜市场领导者，具备生产高端镜片产品的能力，包括1.74高折射率镜片和近视防控镜片，是为数不多的能够生产1.74高折射率的厂商。高端产品占公司收入的60%以上。根据Frost&Sullivan报告，康耐特光学作为中国制造商从树脂眼镜镜片制造产量看，在2020年树脂镜片中排名第一，市场份额约为8.5%。

华富建业预期，康耐特光学的国内销售增长一直高于其海外业务，相信这一卓越业绩将持续下去，预计康耐特光学将更多资源投入国内市场，以赶上快速增长的中国市场。康耐特光学计划加大在国内市场营销和零售渠道建设方面的投资。在零售方面，康耐特光学将继续通过合资格的分销商进行推广。该行相信，由于公众对近视防控这一选择的认识，近视防控镜片的市场潜力将会上升，国内业务将成为康耐特光学未来关键的增长驱动力。

GPM扩张方面，华富建业预计，康耐特光学公司的GPM在未来几年会有所提高。随着公司不断扩大定制镜片业务，其GPM更高，为59%，而标准产品GPM为34%。向零售业的进一步扩张也使该公司能够抓住零售利润。

华富建业指，康耐特光学具备能力实现强劲的现金流，自2019年以来，自由现金流(FCF)一直为正数，预计FCF将保持正数并超过每年人民币2亿元。该公司还拥有强劲的资产负债表。截至2023年6月，华富建业拥有人民币4.71亿元的现金和人民币1,500万元的理财产品（WMP），即拥有人民币4.86亿元的现金和类现金。扣除总债务人民币3亿元后，截至2023年6月，康耐特光学的净现金为人民币1.86亿元。在强大的FCF的支持下，华富建业预计康耐特光学余额将继续增长，并在2025财年超过人民币5亿元。

估值上，华富建业看好康耐特光学前景，理应享有更高的估值，给予「买入」评级及目标价14.9港元，即基于15.8倍FY24E市盈率，意味着94%的上行潜力。康耐特光学隐含的PEG为1.05倍，远低于行业中位PEG的1.90倍，反映了公司具备相对的防守性。

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