民生加银苏辛：市场开年波动提升，当前仍在磨底阶段

自2024年开年以来，A股市场波动率显著提升，市场风险偏好显著回落，叠加场外雪球产品敲入的负面影响。截止到1月31日，各大宽基指数分化较大，其中仅煤炭和银行两个行业领涨，而TMT板块、军工、医药、电力设备等行业跌幅居前。

从国内基本面来看，当月经济恢复斜率有望小幅提升。政策层面，货币与地产政策持续加码。具体来说，货币政策方面，央行宣布自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现率0.25个百分点，有助于降低商业银行成本，维持节前流动性合理充裕。财政政策方面，地方债提前批发行，特别国债资金逐步落地，有助于稳定国内需求。地产政策方面，住建部与金融监管总局落实融资协调机制，金融支持经营性物业贷款相关政策落地，广州、上海、苏州等一二线城市部分限购放开。

然而尽管政策层面有所发力，但当前权益市场仍在磨底阶段，市场主要指数估值处于历史相对低位。2月是宏观经济数据和业绩数据真空期，春节客运量和消费数据有望成为观测一季度宏观经济能否加速修复的重要指标。随着经济逐步筑底，考虑到业绩真空期阶段题材性机会较多，科技产业趋势逐步形成，继续相对看好TMT、医药、高端制造等科技成长板块和新能源板块。此外，关注公用事业、银行等高股息红利板块的投资机会。

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