ETF浪潮下，随着越来越多投资者参与ETF投资，也难免产生更多对于ETF的疑惑。面对ETF基民们的问题，本栏目将邀请产品经理们展开说说，以专业视角陪伴ETF投资旅程。
2024年以来，多只跨境ETF发布溢价风险提示公告，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，部分跨境ETF的溢价率甚至超过30%，高溢价率引起了众多投资者关注。
今天就想给大家介绍下ETF的折溢价和套利机制。
ETF折溢价率是什么？
ETF，即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。对比普通基金，ETF具备特殊的申赎交易机制，投资者既可以在一级市场向基金公司申购或赎回基金份额、也可以在二级市场上按市场价格买入或卖出基金份额，因此ETF有两个价格，一个是二级市场场内交易的即时交易价格（“现价”），另一个是基金份额参考净值（以下简称“IOPV”）。而一二级市场之间的价差，即被称为折溢价，当二级市场的市场价格大于IOPV时称为溢价、反之则称为折价。
ETF溢价率=（ETF现价-IOPV）/IOPV
小知识：什么是IOPV？
IOPV(lndicative Optimized Portfolio Value)是ETF的基金份额参考净值，IOPV值每15秒计算并公告一次，作为对ETF基金份额净值的估计。
IOPV的计算方法是由指数公司或者证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算，IOPV的计算结果由证券交易所统一对外实时公布。IOPV比基金净值更加具有参考价值，因为它是根据市场实时变化的。
ETF有了折溢价，能套利吗？
理论上来说，ETF存在套利机制。
ETF可以同时在两个市场进行交易，当市场对ETF持乐观看法、买入意愿较强时，产生一定的溢价率，此时对应的投资策略为溢价套利策略，即一级市场申购ETF，二级市场卖出；而当市场对ETF持悲观看法、卖出意愿较强时则产生一定的折价率，此时对应为折价套利策略，即二级市场买入ETF，一级市场赎回。
但在实操过程中，这种套利机制的存在使得ETF现价与IOPV基本保持一致，不合理的溢价很难持续存在。
跨境ETF高溢价率是如何形成的？
近期高溢价的产品均集中于跨境ETF，即以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF，其大幅溢价的主要原因为：
在A股逐步企稳、海外股市持续走强的背景下，投资者对跨境产品的投资情绪高涨推动市价上升。
除美股ETF与港股ETF之外，当前国内市场存续跨境ETF规模均较小，流动性较差，加大折溢价率回归难度。
不同于普通ETF，跨境ETF由于底层资产海外市场，交易时间、汇兑等进一步加大套利效率，跨境ETF受制于外汇投资额度影响，申购限额较低，套利资金无法及时入场抹平溢价率等。
基于以上原因，目前跨境ETF在高效执行申购卖出或者买入赎回套利手段方面存在一定难度。
跨境ETF的大幅折溢价有哪些风险？
当ETF出现较大幅度折溢价时，基金公司往往会发布风险提示公告，提醒投资者折溢价除了有基金份额净值变化风险外，还受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等多种因素影响，投资者应避免盲目投资遭受损失。为维护广大投资者权益，部分基金公司还会通过进一步限制产品申购规模，避免投资者进行盲目投资
投资者在选择ETF时，应当全面考虑产品规模、流动性、跟踪误差、费率及折溢价等因素，尤其是产品溢价率较高时，需警惕价格回归可能带来的短期亏损。另外，跨境投资的特殊属性决定跨境ETF套利策略面临的风险种类更多，包括但不限于汇率波动风险、换汇汇差风险、交易时间不一致净值信息延后的风险等，并且跨境ETF操作更复杂，投资者看到跨境ETF“高溢价率投资机会”的同时，应同样重视其“接盘遭受损失风险”。
招商纳斯达克100ETF（QDII）（代码159659）
招商纳斯达克100ETF成立于2023年4月12日，投资于纳斯达克100指数成份券和备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的90%，主要跟踪纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的市值表现。
招商中证全球中国互联网ETF（QDII）（代码513220）
招商中证全球中证互联网ETF成立于2022年7月4日，投资于中证全球中国互联网指数成份券和备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的90%，主要跟踪全球上市的最大30家中国互联网公司的市值表现。
目前上述两只跨境ETF均可以正常申购，截至2月26日，招商纳斯达克100ETF申购份额上限为1.00亿份、招商中证全球中证互联网申购份额上限为5,000.00万份。投资者可通过上述两只产品投资海外市场，跟踪对应指数的投资收益。申购限额可能调整，投资者可以通过申购赎回清单查询当日限额情况。
$纳斯达克100ETF(SZ159659)$$中概互联ETF(SH513220)$$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|019548)$$招商纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|019547)$$苹果(NASDAQ|AAPL)$$微软(NASDAQ|MSFT)$$亚马逊(NASDAQ|AMZN)$$博通(NASDAQ|AVGO)$$Meta Platforms Inc-A(NASDAQ|META)$$英伟达(NASDAQ|NVDA)$$特斯拉(NASDAQ|TSLA)$$谷歌-C(NASDAQ|GOOG)$$开市客(NASDAQ|COST)$$阿里巴巴-SW(HK|09988)$$小米集团-W(HK|01810)$$东方财富(SZ300059)$$美团-W(HK|03690)$$百度集团-SW(HK|09888)$$京东(NASDAQ|JD)$$网易-S(HK|09999)$
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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。
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