各位投资者朋友们，大家好！我是基金经理李博良，欢迎大家关注我的《就市论事》栏目！
近日债市长端无惧股市反弹，呈现出明显的强势特征。其中，10年期国债收益率已下探至2.3%-2.4%区间；而30年期国债收益率更是在整个2月下行幅度超过10BP，吸引了多方投资者关注。
此番长端利率的急速下行或许是以下几方面因素共振的结果：
1、保险资管存款纳入同业存款考核，导致保险、银行理财资金转向投资债券，这一变化对债市尤其是信用债形成了显著利好；
2、投资者对经济弱、货币继续宽松的预期较为一致，并在价格中快速反应；
3、“资产荒”现象加剧，非标、存款等资产的萎缩或利率走低迫使保险机构和中小银行锁定长久期资产；
4、机构业绩赛马，策略不极致就无法胜出，而久期策略可能是当下市场最为合适的策略；
5、前日股市稍有调整，加上财政赤字预期再度回归3%，股市避险资金直接或间接涌入债市，增强了做多情绪。
对比2016年的牛市，当时的债市上涨建立在金融加杠杆的基础上，存在较高的不稳定性。之后，在基本面好转，再通胀出现，金融防风险成为重点后，债市出现了惨烈的去杠杆和踩踏。而目前尽管债市涨幅较大且下行速度较快，但由于融资需求不畅、机构杠杆率并不高及降息进程未结束，行情或许尚未到达终点。
然而，值得注意的是，30年国债收益率日益接近MLF利率，无论纵向历史比较还是横向同行比较，30-10年期限利差均处于较低位置，不禁让大家开始担忧潜在的高位风险。虽然短期内债市仍维持强势特征，但我们都应警惕中期可能出现的波动风险，为此做好充分应对准备。
未来需要密切关注的风险触发因素包括：
1、真发生全面降息可能导致买预期、卖现实；
2、地方债供给和超长特别国债可能引发供求预期变化；
3、经济等政策或股市持续好转可能会引发债市调整。
最后，非常感谢一直以来支持我的投资者。未来，我们依然会站在投资者需求的角度，努力控制组合风险和回撤，密切关注市场变化，保持产品有充分的流动性，同时也会努力帮投资者们争取每一个BP，力争给大家带来良好的投资体验。也欢迎大家进入产品讨论区留言互动。我们下期再见！
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