巴菲特在刚出炉的致股东信中写到：“不管出于什么原因，与我年轻时那会儿相比，现在的市场表现得更像是一个赌场”。
巴爷说的赌场，现在是做空它的良机吗？我们应该把握机会行使一个赌徒的权利吗？在你付诸行动之前，择时君先讲述一段自己做空美股的经历。
故事需从2016年2月说起，A股经历了短命的熔断机制，上证指数快速逼近2600点，相较于顶峰时的5172点已经腰斩。但同期美国三大指数仅礼貌性的微微下跌，相应估值已超越2008年金融危机前，较危机最低点也推高了一倍有余，来到了PE Bands的上沿区域(红圈)：
看到市场如此亢奋，再加上择时君终于凑够资金开通了魂牵梦绕的盈透账户，于是非常单纯的产生了做空美股的想法。
彼时的择时君虽入市不足十年，但在2015年4月已有融券做空沪深300失败的宝贵经验(这是另一个悲伤的故事，强行按下不表)，一朝被蛇咬十年怕井绳，所以对于这次美股之行格外谨慎。几经思考，一个自以为比较完善的做空计划初具雏形，主要对仓位、空间、加仓节奏、标的选择等维度做出规划：
仓位方面，由于做空收益有限、风险无限，所以仓位上限为总仓位的10%；
空间方面，给自己留足安全冗余度，假设指数最多还能上涨50%；
加仓节奏，指数每上涨10%左右加仓一次，拉低成本；
标的选择，前期配置单倍做空标的，待亏损过大时，置换到日内三倍做空标的。
一切准备就绪后，择时君怀着对胜利不切实际的憧憬，于2016年2月开启了做空流亡生涯。先放上一张全景操作图，大家可以配合后文阅读：
最初按照原有计划主要配置了SPXU、RWM等（图中黑色箭头），也就是标普500、罗素2000的一倍做空标的。
2017年2月，一倍做空标的全部置换为三倍做空，加大了做空力度，但全年美股依然顶着时有时无的利空不断迭创新高。
为了应对这期间美股大小盘、科技与价值股的轮动行情，择时君把纳斯达克100、标普500、道琼斯工业以及罗素2000等四大指数的三倍做空标的一网打尽，俨然一副做空标的收集爱好者的模样。
在做空的前两年，早上睡醒后还会兴冲冲看一眼收盘行情，期望美股开启危机模式。到2018年，当账户亏损超-50%时，就彻底失去了兴趣，这意味着美股需要下跌-30%以上，才能扭亏为盈。天可怜见，这难度堪比上证涨到4000点，哦不对，是3300点！
当然，择时君也曾有过壮士断臂求生的机会，在2018年四季度，美股一度下跌-20%，但这点跌幅不足以使我从泥潭中爬出，于是继续拿着手中的空单，一厢情愿的期望指数进一步下跌。
但等到的依然是指数快速收复失地，随后继续开启新高之旅。美股的韧性远超我贫瘠的想象，仿佛是一头不知疲惫的疯牛径直冲向拿着红布的牛仔。
2019至2020年初，指数继续上涨超35%，彼时的我对做空的执念不减反增。通过两次集中加仓，终于把亏损幅度控制在腰斩附近，这样美股一旦下跌超过-30%，我就有翻身的机会。经过5年上涨行情的洗脑，我哪敢奢望指数更多下跌从而扭亏为盈，甚至开始怀疑美股是日不落股指(貌似大家对此刻的纳指也有共鸣)。
2020年2月下旬，重头戏终于来临，新冠开始在美国爆发，医疗系统不堪重负，我仿佛嗅到了的血腥味，于是咬着后槽牙叕加仓4000刀空单，五年时间共投入本金大约2万刀左右。随后新冠在全球肆虐，随着病例数不断攀升，对金融市场也产生了巨大的冲击，在短短两周时间内就发生了美股历史上的四次史诗级熔断。
.Tips.
这里我们浅谈一下美股熔断机制的由来，1987年10月19日，道琼斯工业指数骤然暴跌22%，致使金融市场全面恐慌，这就是被后人所称的“黑色星期一”，因其极端的市场动荡而被载入史册。这不仅震撼了全世界，也促使美国股市熔断机制的诞生。
熔断机制是一种设计巧妙的市场安全阀，意在当交易活动处于极端波动超出特定阈值时，交易将会被迫短暂中止。这既是对价格持续极端波动的直接响应，也是给予市场短暂的喘息时间。从另一个角度来看，也同时给予市场投资者一定的心理缓冲，使投资参与者们在这已被恐慌情绪所主导的市场里暂时冷静下来，对市场进行重新评估。
在十年后的亚洲金融危机期间，美股在1997年10月27日第一次触发熔断机制,并用事实证明该机制在稳定投资者情绪与市场波动方面发挥着重大作用。但当初的熔断引入者可能并没有料到，在30余年后的2020年，因为疫情原因，熔断机制已经被玩成了电风扇。
历史上，美股触发过五次熔断，但其中四次都集中在2020年短短的两周内。最后一次熔断发生在2020年3月18日，当日标普500指数盘中暴跌超7%，道琼斯指数一度跌破19000点的关口，从年内最高点暴跌逾-36%，直接抹掉其近三年50%的涨幅。这一连串的熔断事件充分展示了市场在极端情绪驱动下的脆弱性，年近九旬的巴爷也直呼活久见。
正如诗中所写“月儿弯弯照九州，几家欢乐几家愁”，这次择时君听从巴爷的教诲“不要白白浪费一次严重的危机” ,趁着熔断下跌，识时务地平仓掉所有做空头寸，微亏认输出局。这不仅为我历时5年的美股做空生涯画上句号，也为投资准则增添了一条军规，那就是：不要做空美股，如果非要加个期限，我希望是永远。
回看这轮做空操作，唯一的亮点或更应该说侥幸，就是抓住了历史性的熔断行情，果断止损。从熔断低点算起，美股后续又上涨近一倍。假设继续头铁，那三倍做空市值就基本归零了。
老巴，诚不欺我！
如果问我：“这次做空有何感想”，我想和大家分享以下三点：
首先做空收益与风险不匹配。对于收益有限、风险无限，站在时间对立面的投资计划，应事先设置风控指标，达到风险阈值就该果断离场，而不是执着于做空信念，舍不得割肉离场。
往更深一层说，投资其实玩的就是一个概率游戏，就是在面对未来不确定情境下进行赌大小的游戏，如果赔率已注定被锁死，理性的投资者就应该仰天大笑出门去。
其次，对于空头持有者而言，时间是敌非友。因为随着时间的流逝，高估值是可以选择依靠企业价值增长来消化而非下跌。
最后，你永远算不出人性的贪婪，等待泡沫破灭的时间可能远长于做空破产的时间。
择时君的故事讲完了，再看如今迭创新高的美股，三大指数近10年PE、PB估值分位数均已超过85%，看到这些数据，你是否也对做空美股蠢蠢欲动呢？
由于创伤后应激障碍(PTSD)，择时君就不打算再次跨越这道7英尺的栏，如果读者大人有艺高胆大的狠角色，只能道一声：壮士，做好风控，保重！
择时君泪眼婆娑的写下本文，希望朋友们少踩一些坑，有些教训真的不用自己亲自买单尝试，家里有矿另说。
·END·
择时君肯定不会告诉你，为使本文的交易数据更加准确，还付费25美刀查询了2016年的交易数据。
望读者大人们帮择时回回血，有钱没钱，你们的支持是我码文的直接动力，叩拜感谢！
话说天天的编辑器越来越好用了~~
$华安纳斯达克100ETF联接(QDII)A(OTCFUND|040046)$$易方达纳斯达克100ETF联接(QDII-LOF)A(人民币)(OTCFUND|161130)$$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)A(OTCFUND|000834)$
本文作者可以追加内容哦 !
