2月24日，一年一度的巴菲特致股东信对外发布，这是巴菲特自1957年起每年一次与投资者的真诚分享，这一传统已延续六十余年。
被誉为“投资圣经”的巴菲特致股东信，向来都是价值投资者学习巴菲特投资理念的一个重要途径。透过这封信，投资者们可以了解巴菲特过去一年在投资上的新动作以及他对所投企业的新思考，即便是巴菲特一贯坚持的投资理念，大家也能在新的表达中再次获得启迪与动力。
在最新的巴菲特致股东信中，他又提及了哪些值得品味的观点与思考？不妨和深耕君一起一探究竟。
1.再度缅怀查理·芒格
此次致股东信上，巴菲特再度缅怀了他投资路上的良师益友查理·芒格，称他为伯克希尔永远的建筑师：“查理是现在的伯克希尔的‘建筑师’，而我则是‘总承包商’，为他的愿景日复一日地进行建设。”
芒格对于巴菲特投资理念的转变有着不可忽视的影响：他促使巴菲特从以前的只投资“廉价的股票”转向购买优质企业的方向，这一转变让巴菲特的投资回报得以提高；同时，芒格的多元思维模型又极大地丰富了巴菲特的投资体系。
可以说，芒格的思想力量拓展了巴菲特的投资视野与人生格局，所以芒格逝世后，巴菲特一再缅怀这位良师益友，不仅在去年11月28日发表声明表示“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔-哈撒韦公司不可能取得今天的地位”，又在今年的致股东信上深切怀念他：“在某种程度上，他和我的关系既是哥哥，又是慈爱的父亲。”
2.依然用“长期视角”衡量投资价值
2023年，伯克希尔实现了15.8%的年度收益率，跑输标普500指数的26.3%。但是长期来看，1965-2023年伯克希尔的年复合增长率为19.8%，显著跑赢标普500指数的10.2%。
如何看待这种收益现象？巴菲特在致股东信中这样表述:“基于‘收益’来判断伯克希尔的投资价值，考虑到这些‘收益’包含了变幻莫测的日日夜夜、甚至年复一年的股市波动，这种做法远远不够理智。正如本·格雷厄姆教导我的——短期内市场行为如同一台投票机；而长期来看，它会变成一台称重机。”
巴菲特一直以来的做法都是长期持有优秀的企业，并且，巴菲特认为伯克希尔受益于不同寻常的坚定不移和明确的目标，这是伯克希尔可能比一般美国公司做得好一点的方法。
“我们在伯克希尔的目标很简单：我们希望拥有享有良好、基本和持久经济效益的企业，要么全部拥有，要么持有一部分股份。在资本主义体系中，一些企业将会长期蓬勃发展，而另一些则会被证明是无底洞。在伯克希尔，我们特别青睐那些未来能够以高回报率投入额外资本的稀有企业。拥有一家这样的公司，然后静静地坐着，几乎可以创造无法估量的财富。” 巴菲特希望找到能干和值得信赖的管理者运营的企业。
3.当前的市场
巴菲特“不留情面”地评价当前的股市“比我年轻时更像赌场”，主要还是市场参与者的不理性行为导致的：“虽然股票市场比我们早年大得多，但今天的活跃参与者既没有比我在学校时情绪更稳定，也没有比我在学校时受过更好的教育。不管出于什么原因，现在的市场表现出比我年轻时更像赌场的行为。赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着住户。”
巴菲特告诫投资者要警惕市场上狂热的活动：“市场或经济偶尔会导致一些基本面良好的大型企业的股票和债券出现惊人的错误定价。市场能够也必将不可预测地失灵，甚至消失。”
所以他强调伯克希尔的一条投资规则没有也不会改变：永远不要冒资本永久损失的风险。
4.持大量现金应对市场动荡
如何应对市场动荡？巴菲特的答案是“伯克希尔能够以巨额资金和业绩的确定性迅速应对市场动荡，这可能会给我们提供偶尔的大规模机会。”
他在信中表述：“公司持有的现金和美国国债数量也远远超出了传统观点所认为的必要水平。在2008年的恐慌中，伯克希尔从运营中获得现金，没有以任何方式依赖商业票据、银行贷款或债券市场。我们没有预测到发生经济危机的准确时间，但我们总是为此做好准备。”
这种极端的财政保守主义伯克希尔坚持了几十年，是伯克希尔避免持有人产生永久性财务损失的重要方式。
5. 长期持有可口可乐和美国运通股票的经验总结
巴菲特分享了长期持有可口可乐和美国运通这两只股票的理由：“两家公司都在其主营业务上取得了巨大成功，并根据情况在各地进行了重塑。而且，最重要的是，他们的产品都在世界范围内家喻户晓，而现金流和对毋庸置疑的金融信任的需求是我们这个世界永恒的必需品。”
与此同时，他告诉投资者长期持有优秀企业会收获丰富的奖励：“在2023年，我们没有买卖美国运通或可口可乐的股票——延续了我们自己的《李伯大梦》式的沉睡期，这种沉睡期现在已经持续了二十多年。去年，这两家公司再次通过提高盈利和股息来奖励我们的不作为。事实上，在2023年，我们从美国运通获得的收益份额，已经大大超过了我们很久以前购买的13亿美元成本。”
对此，巴菲特进行了经验总结：“当你找到一个真正出色的企业时，请坚持下去。耐心是有回报的，一项出色的业务可以抵消许多不可避免的平庸决定。”
6. 预计将无限期投资的公司
巴菲特延续了他一贯的“长期投资理念”，在信中表述预计无限期投资西方石油和5家日本公司（伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友）。
对于前者，巴菲特喜欢它在美国拥有的大量石油和天然气，以及它在碳捕获计划方面的领导地位；对于后者，巴菲特认为这五家日本公司都以一种高度多样化的方式经营，并且，他去年前往东京与这些公司的管理层进行了会谈后，发现在某些重要方面，它们都采取了对股东友好的政策，这些政策远远优于美国通常实行的政策。
7.选定接班人
除了分享投资相关的思考外，此次致股东信不同于以往的一点是，在信的最后，今年93岁的巴菲特介绍了他所选定的伯克希尔接班人——格雷格·阿贝尔（Greg Abel），表示他将负责伯克希尔的所有非保险业务，并给予了这位接班人较高的评价：“从各个方面来看，他都已经准备好明天就成为伯克希尔的CEO。”
结语：
一年一度的巴菲特致股东信总是向外界传递了诸多投资信息与深刻思考，此次信件从理念坚持到投资布局再到未来展望一一分享、诚意满满，相信每一位想要在投资上取得成绩的投资者都能从巴菲特的宝贵经验和独特见解中再获启迪。
风险提示：基金投资有风险。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料涉及到的市场解读及观点相关内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。
本文作者可以追加内容哦 !
