一、消费板块及博时消费类ETF概况
1、消费板块概况
上周市场继续反弹，沪深300指数上涨3.71%，年初以来收益回正。消费各板块均有上涨，其中社会服务、食品饮料涨幅居前。
2、博时消费类ETF概况
上周博时旗下的消费ETF收益也均为正。同期，消费类ETF份额净赎回400万份。
二、市场观点
1、食品饮料：（1）白酒。上周白酒上涨2.87%。春节期间，白酒销售情况好于此前市场悲观预期，头部品牌的需求仍然有很强的韧性。持续看好具备持续现金流创造和分红能力的公司。受宏观经济影响，短期行业需求整体仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，板块头部公司已具备性价比和中长期投资价值。（2）大众品：受益于春节效应，渠道反馈肉制品、速冻食品、预制菜、休闲食品等大众品1月均环比改善。当前看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。
2、家用电器：2月23日中央财经委员会第四次会议指出要鼓励家电以旧换新，有望激发更新需求，拉动内需企稳回升。据奥维云网（AVC）排产监测数据，2024年3月家用空调总排产2032.0万台，同比增长21.6%；其中内销排产1088.0万台，同比增长17.6%；出口排产944.0万台，同比增长26.5%。考虑到稳定的分红和业绩表现，整体具备较好的配置价值，建议选择高股息、市场地位处于龙头的标的进行配置。
3、农林牧渔：（1）生猪。春节后期猪肉消费转淡，猪价显著回调。1月涌益能繁母猪存栏量环比-0.8%，去化趋势延续。农业农村部指出要优化调整生猪产能，适度放宽调控绿间下限。养殖亏损的积累或催化行业现金流进一步趋紧，加速产能的淘汰。仍建议积极关注生猪养殖板块投资机会，低位布局出栏增速快、资金安全性高、成本管控佳的优质猪企。关注温氏股份、巨星农牧、新五丰、牧原股份。（2）禽养殖。1月白羽鸡祖代更新量6.91万套，同比-19.7%，鸡苗价格回落，毛鸡价格持稳。我们认为白羽鸡供给基本面改善趋势持续，建议关注受益高性价比鸡肉制品需求增长的肉制品企业。
4、社会服务：（1）酒店。短期来看，春节假期期间休闲旅游叠加返乡探亲助推酒店行业高景气。但对2024年需求恢复仍计入一定的悲观预期。参考海外酒店龙头发展趋势，我们认为休闲需求恢复或具备一定可持续性，而商旅需求恢复则需渐进爬坡。（2）餐饮。1Q24大部分餐饮品牌或面临高基数压力。多数龙头24年谨慎扩张，关注现金流维稳下是否会提高分红。看好优质管理企业在当前消费环境下的经营韧性。（3）旅游。我们认为体验型消费是长期趋势，且游客体验愈发深度精微，出游主题越多元、目的地要素越精细。（4）免税。春节旅游热潮下海南客流高增，离岛免税销售额超预期。建议持续关注面积扩容、重奢入驻、机场租金重谈等带来的改善变量，此外，我们密切关注2025年海南封关政策对离岛免税行业未来竞争格局的影响。
三、数据跟踪
1、高端酒总体平稳：据公众号“今日酒价”，2月25日箱装茅台批价3000元/瓶（与上周持平），散装茅台批价2700元/瓶（与上周持平）。五粮液批价965元/瓶（与上周持平），国窖批价875元/瓶（与上周持平）。
2、猪价再次下行：据涌益咨询，2月23日商品猪价格13.57元/千克，周环比-10.3%；据博亚和讯，2月23日自繁自养/外购仔猪养殖利润为-190/8元/头，周环比-82/-27元/头。据涌益咨询，2月22日样本点屠宰量62.0万头，较春节前（2月1日）下降63%。
四、配置建议
消费板块短期有所反弹，中长期业绩取决于政策发力和经济修复，总体对主要消费ETF、家电龙头ETF、智能消费ETF、港股消费ETF保持乐观。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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