震荡过后，指数怎么投

1. 春节前震荡行情回顾

春节前的两周，A股市场经历了剧烈震荡，主要宽基指数表现如图所示：

图：主要宽基指数春节前两周的涨跌幅

资料来源：中金基金、万得资讯

这些宽基指数的估值已回落至近五年的低位水平。中央汇金公司2月6日发布公告，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

本轮下跌以小微盘股为主，近几年随着量化基金的发展，叠加2021年初以来大盘股指数下跌的背景，小微盘股指数迎来了逆势上涨周期。但小微盘股的流动性天然相对较弱，当获利盘居多叠加市场风格变化的时候，更容易出现踩踏。春节前市场下跌的部分原因在于“雪球结构”衍生品敲入的负反馈及风险外溢，致使使用杠杆资金的量化产品被动平仓，进而导致了小微盘股的踩踏。

2. 震荡过后，指数怎么投

我们认为本轮A股流动性冲击或已临近尾声。经过此次调整，这些宽基指数的估值已在历史低位，市场有望逐渐筑底回升。近期资金面和政策面的积极因素不断积累，市场或迎来底部的第一波反弹行情。但是目前由于需求预期尚未明确，投资者仍然难以从景气改善角度寻找投资主线，市场风格或重回两端走格局。高股息红利板块或可获得稳定超额收益，前期出清充分的成长风格也具有较优收益弹性。短期超跌反弹中市场风格将趋于均衡，建议关注：（1）基本面扎实、估值相对合理、交易结构不拥挤的价值类基本面宽基指数产品；（2）多元化策略配置、分散化收益来源、纪律化风险管理的大盘指数增强基金。

3. 红利策略现在还能上车吗？

红利策略是指以股息率作为核心选股指标，选取现金流稳定、长期持续现金分红、分红比例较高的上市公司作为投资标的的选股策略。长期来看，红利策略有效的底层逻辑一是来自国内经济基本面的高质量发展和稳步复苏，二是低利率时代的到来。前者会带来红利资产溢价抬升，后者则会使得红利资产相对债券更有吸引力。另一方面，自“中特估”提出以来，国央企有望进一步加大分红派息力度以提升ROE，在政策导向下，上市公司的分红率有望进一步提升。

中金优选300指数是一条红利+策略类指数，当前股息率约4.3%，高于主要宽基指数，体现出较强的红利特征。同时该指数具有一定的成长属性，收益弹性比红利指数要高。在当前的市场环境下，兼顾红利与成长风格，是一只可以作为底仓的指数产品。

图：优选300指数股息率与ROE变化情况

资料来源：中金基金，中证指数

中金优选300为红利价值风格的特色宽基指数基金。这是一条由中金基金独家定制，旨在通过指数方法精选受益于高质量发展龙头公司，实践“巴菲特式价值投资”的基本面宽基指数。在编制规则上，指数通过净资产收益率及其稳定性、股息率和净利润增长率等一系列指标精选受益于中国经济高质量发展的龙头公司，追求投资过程中的高性价比，指数在选股过程中关注长期基本面的同时，重视业绩与估值的匹配程度，希望能在好公司中选择合理价格的股票构建投资组合，践行价值投资理念。

风险提示：以上内容不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。中金优选300基金为中风险（R3）产品 ，适合风险承受力为C3以上（含C3）的投资者购买。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。请投资者认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，并选择适合自身风险承受能力的基金产品进行投资。基金有风险，投资需谨慎。守金融秩序，防洗钱风险。