传闻突袭大a

就在刚才，涨势和情绪皆比较好的A股市场突然出现波动，几大指数皆从高处直线跌落。此时，一则关于“之前暂停的量化策略恢复”的消息也从坊间流出。那么，这是否是谣言呢？据券商中国记者向业内人士求证，并未听说此事，相关的政策安排还会持续一段时间。

从盘面看，在错落之间，风格和热点亦有所转换。早盘持续拉升的微盘股有所回落，而最近一直在调整的中字头和红利股出现接力的迹象。从最近的市场表现来看，微盘股的表现显然是超出预期的。那么，在波动背后，支撑的力量究竟又来自何方？这一波大盘的走向会是一个怎样的轨迹？

市场的变化

最近一段时间，市场反弹的主力非微盘股莫属，万得微盘股指数已经连涨8个交易日，涨幅接近9万点。但上述传闻出现后，微盘股由涨转跌。

与此同时，市场亦出现了接力的力量，今天中字头表现就非常出色，并且明显强于大盘。

那么，市场风格是否就此转换，微盘股行情已经终结？2023年12月起，DMA新规限制量化DMA业务新增和场外个股融券，使得小市值资产流动性受损、市值收益倒挂，DMA策略被迫平仓。资金出逃给小市值带来负反馈，小市值资产的卖出和量化基金对DMA的赎回加剧小盘下跌。同时，近半年，看空波动率的因子表现出现明显反向变化，空波动头寸收益衰减，产生负收益。此结构在收益率倒挂之前呈现为低风险高夏普的损益特征，并由此错配至低风险的“固收+”投资逻辑。市值收益率倒挂之后，其损益特征迅速修正。

国海证券认为，政策角度对小微盘的市场长期逻辑带来约束，同时随着被扭曲为低风险高夏普的风险特征的急速修正导致不再适配“固收+”负债端逻辑，加速行情尖顶并开启长期资金小微盘负债出逃。类比茅指数行情，极致化的行情或将演绎出反转结构，风格主线回归至大盘价值。