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两会前后A股市场的“日历效应”，是近期市场关注的焦点。过去十年，A股在两会区间表现先对疲弱，而在两会前后一个月则呈现出较为明显的上涨趋势。这种现象背后的逻辑为何？两会将至，今年的市场行情有什么相似之处，又有哪些新的期待？
两会前后，A股大概率表现相对积极
春节后至两会前，是政策和经济数据的真空期。由于多数1-2月的经济数据将合并在3月发布，而两会也将披露更多全年的经济目标和政策细节，A股市场在两会前后存在明显的“日历效应。”2013年以来，A股市场在两会期间表现相对较弱，而两会前一个月和两会后一个月，无论是上涨概率还是中位数涨幅都有亮眼的表现。
两会后主题交易存在机会，年底前风格大概率反转
从风格表现来看，两会后一个月的阶段，价值股往往表现优于成长股。红利指数的上涨概率和中位数涨幅较为突出，而中证500的上涨弹性也往往好于沪深300指数。从行业表现来看，地产顺周期、大消费、科技相关领域值得关注。地产顺周期指的是与房地产行业相关的周期性行业，包括房地产、建材、家电等。在经济复苏和政策扶持的背景下，这些行业有望受益于投资和消费的双重拉动。此外，科技相关领域由于产业政策利好也受到资金关注。
历年两会产业政策取向对短期主题投资具有一定的指导意义，例如，2023年政府大力发展数字经济，推动了TMT板块的阶段性行情。因此，投资者可以关注受益于政策边际变化、基本面预期改善的行业和主题，把握投资机会。但从两会后一个月行情和两会后一个月至年底行情对比来看，投资主线大概率会切换，少数年份呈现两会后一个月主线贯穿全年的行情。
来自2024年地方两会的信号
近期地方两会召开，各地纷纷提出了经济增速目标和重点发展领域。虽然从经济大省目标设定来看，整体与去年持平，但投资的重要性可能高于消费。在房地产低迷和地方化债的大背景下，地方政府投资增速目标普遍下调。重大项目方面，新兴产业、交通水利、能源等领域备受关注。其中，“三大工程”是影响投资的关键变量，地方政府会继续支持基建、保障性住房及城中村改造等方面的发展。
此外，消费方面也备受关注。多个地方政府提及扩大消费、提振大宗消费和拉动消费升级。餐饮、零售、旅游、新能源汽车、养老服务等行业有望成为政策重点支持的对象。春节期间的消费和出行数据显示出居民消费修复的韧性和潜力。未来，消费修复的核心可能依然是居民收入增长预期的变化。
随着经济发展进入新阶段，新旧动能转变、新质生产力的发展成为政策关注焦点。各省市都强调了科技创新推动产业创新的具体政策，打造战略性新兴产业和培育未来产业并行发展。在这一背景下，新质生产力有望成为下一阶段成长投资的主线。
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风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资需谨慎，建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
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