估值法 | 成败关键的一员

在投资修炼之路上，认识到估值的重要性只是财智人生的一小步，如何把握其中细节才是决定成败的关键。

（1）估值原理

首先要有信念，估值之所以重要，不仅仅在于价格大幅偏离价值后可能会催生套利机会，更在于物极必反的原理，所谓“盛极必衰,动极必静”，万事万物遵循法则变化，当变化达到了极点，也必然会走向反面。很多时候，人只有站在最艰难的关头，才有积极求变的决心，回顾人类历史，类似案例比比皆是，放眼股市也一样。

（2）估值方法

投资者知晓的估值方法在耳濡目染下可能不尽其数，但有些方法可能只适用于微观领域。如果要聚焦市场大势，常见的估值有市净率、市盈率、股息率相比国债利率、市盈率倒数相比国债利率等。

1、市净率——历史波动区间趋于收窄，投资者看估值更多图的是均值回复，如果没了弹性，自然就影响该估值方法的利用价值。

2、市盈率——缺少机会成本对比。市盈率=市值/盈利，当市盈率触及历史低位时，意味着市场盈利水平可能被低估，但低不低是相对的，假如A股市盈率在低位，但投资A股的机会成本上升可能更快，也很难说A股很有吸引力；相反，即便市盈率在高位，但机会成本或许会掉得更快，也很难断言A股没有吸引力。

3、基于股债比价的估值——有助于解决机会成本的问题，比如“股息率-国债利率”或者“市盈率倒数-国债利率”。如果两者再作淘汰，可能前者的瑕疵相对明显一些，因为股息率的算法没有考虑股息支付率的变化，如果股息率上升并非源自盈利能力上升，而仅仅是分红意愿被动上升，那么它所反映出的性价比提升就可能仅限表面。

（3）估值策略

衡量极值有两种技巧，一种是看当前值放在历史排序有没有到极端水平，另一种是看当前是否突破历史均值向上N倍标准差。

$睿远成长价值混合A(OTCFUND|007119)$$睿远均衡价值三年持有混合A(OTCFUND|008969)$$睿远均衡价值三年持有混合C(OTCFUND|008970)$