企业境外上市过程中财务人员面临的机遇与挑战——访某F轮大数据公司战略顾问 乔薇

2023 年，《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》（以下简称《境外上市管理办法》或“办法”）及相关配套监管指引的发布及实施，开启了境内企业境外上市新篇章。该办法的实施对我国经济和资本市场有哪些推动作用？中概股面临哪些挑战和机遇？财务人员应如何应对这个过程中的机遇和挑战？作为拥有20多年财务和审计工作经验，近年来为某大数据龙头企业提供上市辅导及财务团队工作辅导的资深财务人，两次作为赴美上市财务团队关键成员，为蘑菇街、当当网境外上市掌舵，乔薇对这些问题有着独到而深入的思考。 某F轮大数据公司战略顾问，蘑菇街原高级副总裁、航美传媒原财务副总裁 乔薇

财务管理研究：办法的出台是基于怎样的背景？对我国资本市场发展意味着什么？ 乔薇：当前国际环境深刻变化，不确定因素增多，随着近年来企业境外上市融资的快速发展，在2019 年新修订的《证券法》及相关法律规定出台的背景下，2023 年发布实施的《境外上市管理办法》及其配套监管指引，对支持企业融入全球化发展、建设高水平开放型经济新体制、加快构建新发展格局具有积极意义。 该办法的出台完善了境外发行上市制度规定，是监管促进企业依法合规利用“两个市场、两种资源”实现规范健康发展理念的重申与制度保障，为境内企业赴境外上市创造了更加透明、更加宽松且可预期的制度环境。 财务管理研究：该办法将对我国企业产生哪些影响？ 乔薇：办法为企业“走出去”上市提供了制度保障。监管态度的明确及监管环境的优化，有利于激发市场活力。办法出台之前，国际政治与经济因素叠加，迫使拟上市企业进入一段迷茫期，因此，制度明确本身就是最好的有利因素。此外，除办法及相关规定外，监管就打击境外证券类违规事宜发布了多项措施，进行了多次发声，某种程度上通过监管风向与制度建设树立了中概股合规方面的正面形象。 财务管理研究：从财务要求角度，中国企业赴境外上市有哪些有利因素？ 乔薇：主要有3 个方面：第一，境外上市时间成本较低，且条件相对宽松，境外市场对上市企业的运营指标（如成立年限）、财务指标（如盈利能力）等门槛相对A股较宽松；第二，境外市场面向全球投资者，对于产业互联网、信息消费、科技创新类企业的认可度较高，对高成长企业的财务表现会更看重长远发展；第三，近年来境外上市规则的变化为新科技企业提供了更多机会，例如港交所的“同股不同权”“允许第二上市”“18A”“18C”等。 财务管理研究：从财务成本角度，目前中国企业境外上市存在哪些劣势？ 乔薇：一是境外上市成本较高。企业在境外上市一般会聘请国际投行、国际大型会计师事务所、 著名律师事务所等机构。二是上市后维护成本高。除了企业境外上市后要持续支付较高的会计师、律师、交易所年费等后续费用，境内企业在海外上市还存在巨大的语言、文化和法律壁垒，需要付出一定的维护成本。三是可能会与本土市场脱节。企业在境外上市可能无法吸引境内投资者的更多了解和关注，需要额外的市场宣传支出以增加境内投资者对上市企业的广告效应。 财务管理研究：国内企业赴境外上市过程中，企业财务人员面临的机遇和挑战有哪些？ 乔薇：国内企业赴境外上市过程中，企业财务人员面临的机遇和挑战是多元化、多层次的。从上市筹备期开始，企业财务人员就需要面对大量烦琐工作。 在境外上市过程中，企业财务人员面临的机遇主要有以下4 个方面：一是提升财务专业技能。境外上市要求符合国际会计准则或者美国会计准则的财务报告和信息披露，这会促使财务人员学习和掌握更多的专业知识和技能。二是拓宽国际视野。境外上市涉及与国际投资者的沟通、协调和合作，企业财务人员可以借此机会拓宽国际视野，了解国际市场的运作规则和趋势。三是提升职业发展前景。境外上市是企业发展的重要里程碑，财务人员在此过程中扮演重要角色，为企业的成功上市做出贡献，这将为他们的职业发展创造更多机会。 相对应地，企业财务人员也会面临以下4 个方面挑战：一是适应非本土的监管要求。不同国家和地区有不同的会计准则和披露要求，财务人员需要适应准则差异，并确保企业的财务报告符合相关要求。二是处理复杂的财务和税务问题。境外上市涉及复杂的财务和税务问题，如外汇管理、全球税务筹划、合规审查等。三是应对语言和文化差异。四是保证信息披露的准确性和及时性。 财务管理研究：在这个过程中，企业财务人员需要保持高度的专业性和责任心，同时，也需要与各方中介机构保持高效的沟通与协作，共同推动企业境外上市的顺利进行。一般遇到最典型的问题是什么？财务人员应如何解决？ 乔薇：主要可以从以下3 个方面进行分析和应对。 一是财务信息核算与披露。企业上市过程中需要确保其财务流程和会计政策严格遵守行业准则和监管要求，对于不同准则下的会计处理问题如关联交易、期权费用等需要其得当地适用准则。企业需要优化财务管理结构，推进业财融合等信息化建设，加强财务人员的专业度提升培养，并与会计师事务所保持密切的沟通。尤其是赴境外上市的互联网企业，有很多是高速发展的成长性企业，经常会推出新类型业务，此时对新型业务的财务分析、会计处理，都对报表有不确定影响。财务部一般都会在业务推出的第一时间介入，进行专业分析，甚至在业务筹备期就介入沟通。 二是内控合规。企业上市过程中需要企业对自身规章制度、内部管理方法和风险控制措施进行内控情况评估，尤其是与财务数据准确性相关的流程，是上市所在地监管机构在上市过程中和上市后的重点关注内容，在招股说明书中都有专门的章节对此部分进行评估和披露。财务团队在此过程中扮演着关键角色，需要不断完善流程，确保财务数据的准确性和完整性。 三是盈利预测。企业上市过程中和上市后的信息披露中，需要对企业未来的财务情况进行一定的预测和展望。这就需要基于实际经营情况，并结合企业上市后的战略发展方向，合理地对企业的未来盈利状况进行预估，这也考验财务团队对业务的理解深度和预算工作体系的完善程度。 同时，企业境外上市后，会涉及跨国交易和跨境资金流动，汇率风险管理对于财务人员也成为一个相对重要的管理模块。需要关注汇率变动对企业财务的影响，并采取适当的对冲策略来管理汇率风险。 财务管理研究：作为财务工作者，你对企业赴境外上市过程中财务完成的工作体会最深的是哪些方面？ 乔薇：财务报告是用财务语言来展现公司各方面的经营情况。因此在境外上市的过程中，做出符合上市地监管机构要求的财务报告，就成为一个系统工程，财务团队作为这个系统工程的“项目经理”，要协调公司各个部门按时提供精准资料，还要根据准则对资料进行核对和处理，编制财务报告、进行财务分析、披露财务报告相关的内部控制流程和风险管理措施。 同时，还要与上市工作组中的审计师和其他中介方紧密沟通，推动整个项目进程。整个过程中，会极大锻炼个人的项目管理能力和换位思考能力，以便合理安排时间和资源，确保财务报告按时完成。 同时，从企业决策者的角度来看，可能更加关注如何通过境外上市实现企业的长远发展目标，如提高国际知名度、拓宽融资渠道、优化资本结构等。因此，财务工作者在完成财务报告编制的相关工作时，也需要与企业的整体战略紧密结合，确保财务工作能够支持企业战略目标实现。 总之，境外上市是一个复杂的过程，涉及财务、法律、市场等多方面的工作。财务团队在这个过程中扮演着至关重要的角色，需要不断学习和适应变化的工作环境。

资料来源：《财务管理研究》2024年第2期

组稿制作：谢朝喜     

责任编辑：李前

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