永和股份(605020)在2023年第三季度氟碳化学品业务展现出了强劲的增长势头，尽管处于行业传统淡季，公司氟碳化学品产品外销量依然实现环比增长7.44%，达到31724.55吨。尽管外售均价环比下降4.06%至19609.03元/吨，但销量的持续攀升彰显了其市场竞争力和需求的稳定性。值得一提的是，随着HFCs配额方案的落地实施，2024年起HFCs将严格按照配额生产和销售，行业供给端受到严格限制，而下游市场需求稳健上升，为公司氟碳化学品业务带来了长期的景气周期预期。
此外，永和股份的含氟高分子材料业务也在第三季度实现突破，外销量环比大幅增长34.87%，达到8606.86吨，尽管受短期下游需求疲软影响，外售均价环比下滑22.62%至42403.34元/吨。长远来看，随着市场需求回暖和产品价格回升，以及公司含氟高分子材料产能的持续扩张和产品质量的提升，该业务有望成为公司业绩增长的新引擎。
永和股份是一家氟化工产业链一体化布局的领军企业，目前主营业务涵盖了化工原料、氟碳化学品和含氟高分子材料三大板块，2023年前三季度，这三大业务板块的营收占比分别为13.1%、54.1%和30.4%。公司充分利用金华、内蒙、邵武、衢州和江西五大生产基地，实现了从上游萤石资源到中下游氢氟酸、甲烷氯化物、氟碳化学品，直至含氟高分子材料的全产业链一体化布局。
在第三代制冷剂配额制度正式实施的背景下，永和股份凭借获批的2024年度各类制冷剂生产配额，如HFC-32、HFC-125等，有望在行业景气度提升中抢占先机，盈利能力将持续改善。同时，公司积极规划未来发展，计划通过定向增发股票募集资金不超过19亿元，投建包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目，前瞻性布局第四代制冷剂HFO-1234yf、HFO-1234ze和HCFO-1233zd等产品。
在含氟高分子材料领域，永和股份着力推进产能扩张，截至2023年中期，公司已拥有含氟高分子材料及单体年产能5.93万吨，另有在建产能超过4万吨。通过2022年的可转债发行，公司募集的资金投入到邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物等氟化工生产基地项目，以及相关扩建项目，预计将有力驱动含氟高分子材料业务成长为公司业绩的主要支柱。
结合各项业务发展趋势和盈利预测，预计永和股份2023年至2025年营业收入将达到45.44亿、58.11亿和67.97亿元，对应的归母净利润分别为2.51亿、6.26亿和8.47亿元。鉴于公司氟化工一体化优势显著，且三代制冷剂行业景气度持续提升，参考2024年给予22倍PE估值，目标股价设定为36.31元。
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