2023年，美股“涨”声一片。全年，标普500指数涨逾24%，道琼斯指数涨逾13%，纳斯达克指数涨逾43%以上。
2024年，美股“涨”声未歇。日前，标普500指数和道琼斯指数接连走高。
又见高点的背后
在一个个喜人的股指增长数据背后，究竟隐藏着哪些推动美股上涨的因素？
第一个因素是美联储的降息预期。通胀得到一定的控制，为美联储降息创造了条件。
近来，美联储主席鲍威尔发表鸽派言论，暗示降息的可能性。由于市场普遍预测美联储将在年内降息，美股的上涨受到了降息预期的推动。
加息周期一旦结束，降息周期开启，或将向市场注入更多的流动性。企业的融资成本降低，有望进一步推高资产价格。从历史数据来看，美联储最近五个加息周期结束一年后，美股资产的表现通常较好。其中，美国大盘股的平均回报率较高。
资料来源：（左）FactSet，美联储，摩根资产管理。基于MSCI综合世界指数（综合世界指数）、MSCI世界指数（成熟市场股票）、MSCI新兴市场指数（新兴市场股票）、MSCI亚太（日本除外）指数（亚太（日本除外）股票）、MSCI亚太（日本除外）高股息指数（亚太（日本除外）股票高息股）、MSCI世界成长股指数（成熟市场成长股）、MSCI世界价值股指数（成熟市场价值股）、标准普尔500指数（美国大盘股）、罗素2000指数（美国小盘股）、MSCI欧洲指数（欧洲股票）、MSCI日本指数（日本股票）、彭博全球综合指数（全球债券）、彭博美国10年期国债领先指数（美国10年期国债）、彭博美国投资级别企业债券指数（美国投资级债券）、彭博美国信贷企业高收益债券指数（美国高收益债券）、摩根环球新兴市场债券指数（新兴市场债券（美元））、彭博美国国债–1至3个月期国债指数（现金）、黄金最新现货价格（黄金）、美元指数（美元）、60%综合世界和40%全球债券（60／40投资组合）。*总回报以当地货币计值，除非另有说明。**指最后一次加息和第一次降息之间的持续时间，具体为1989年2月-1989年6月、1995年2月-1995年7月、2000年5月-2001年1月、2006年6月-2007年9月、2018年12月-2019年8月。《环球市场纵览－ 亚洲版》。反映截至2023年9月30日的最新数据。 60／40投资组合为模拟组合，模拟投资组合配置属于假设性质，仅供说明。假设的投资组合配置仅用作不同的风险/回报状况，并非代表实际的资产配置，测算收益不等于实际收益，以上测算仅作示例，不作为收益保证或投资建议。
推动美股上涨的第二个要素是美国经济。
近来，美国经济数据持续向好。2023年第四季度，美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算环比增长3.3%，连续6个季度维持正增长。
自疫情爆发以来，失业率数据从高位持续下降，目前保持在较低的位置。
良好的就业环境下，美国家庭获取了更高的收入。2023年四季度，美国家庭实际可支配收入（税后和转移支付后）同比增长4.2%。
更高的收入，助长了美国的消费信心。2024年1月的密歇根大学消费者信心指数上升9.1点。2023年12月的美国零售额环比增长0.6%。
消费等因素的增长推动了GDP，继而助力美股触及高位。
美股上涨的第三个要素是AI浪潮。2023年，ChatGPT正在实现我们对人工智能的想象，打开了科技企业的发展空间。在资本市场中，一些大型的科技公司市值水涨船高。作为纳斯达克、标普500等指数的权重股，这些科技巨头带领美股指数上涨。
能否更上一层楼？
美股的牛市还能维持多久？10年前、5年前、今年，这个问题被不断提起。美股三大指数处于高位是确定的，能否冲击更高的位置仍存不确定性。
第一点不确定性来自于降息。站在2024年的起点，年内降息是确定性较大的事件，但具体的降息力度和时机是不确定的，仍需等待美联储的议息会议。目前，摩根资产管理的美国团队预测，美联储可能在2024年6月左右开始降息，2024年累计降幅可能为125个基点。市场预测可能更乐观一些，整体降息幅度为125到150基点。
注：摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。
第二点是美国经济的未来发展。在过去四年中，美国平均增速超过疫情前潜在增长率。美国经济有望保持韧性，软着陆的可能性较大。
第三点，财报季的到来也将对美股产生影响。目前AI板块估值偏高，少数大型的美国科技公司股价上涨，盈利能力的实质性提升并不明显。一旦这些科技巨头财报披露的信息，未能达到市场预期，其股价很可能出现中短期的波动。
总结
近期美股的表现令人欣喜，其中降息预期、经济增长和AI浪潮是推动股市攀升的重要因素。
美联储由加息向降息周期切换的过程中，美国“软着陆”的概率较大。结合近期AI技术的兴起，AI相关的科技股是重点关注的方向。在合理分散风险的前提下，可适当关注美股资产。当然，我们仍需关注降息时点、美国经济走势以及财报表现，这些因素将决定美股未来的走势。
对于看好美股及海外资产配置价值的投资者，不妨重点关注摩根资产管理。在海外投资方面，摩根资产管理有一定的优势，可以借助摩根大通集团覆盖全球不同市场的研究力量。摩根资产管理隶属于摩根大通，拥有超150年资产管理经验，全球资产管理规模超过2.8万亿美元，投资团队遍布全球70多个市场，拥有超1300名投资专家，600余种投资策略。
资料来源：摩根资产管理，数据截至2023.09.30。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。
深耕国际业务超过15年，摩根资产管理在中国已经打造了相对完善的海外产品线，力争打造“海外投资精品店”，一站式满足投资者全球配置的需求。从投资区域来看，实现了对美国、欧洲、日本和新兴市场的全覆盖。
以美股产品为例，摩根基金管理(中国)有限公司旗下分别拥有追踪标普500指数的摩根标普500指数型发起式证券投资基金(QDII)、追踪纳斯达克100指数的摩根纳斯达克100指数型发起式证券投资基金(QDII)，值得看好美股后市潜力与中长期投资价值的投资者重点关注。
注：摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。
上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorganChase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。
数据来源：wind，标普500指数在2019年、2020年、2021年、2022年、2023年的全年涨跌幅分别为28.88%、16.26%、26.89%、-19.44%、24.23%；纳斯达克100指数在2019年、2020年、2021年、2022年、2023年的全年涨跌幅分别为37.96%、47.58%、26.63%、-32.97%、53.81%。标普500指数由标普道琼斯指数公司发布，纳斯达克100指数由纳斯达克股票市场公司,其所有权归属标普道琼斯指数公司、纳斯达克股票市场公司。标普道琼斯指数公司、纳斯达克股票市场公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。
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