红利策略产品持续呈现出较好的配置价值，获得越来越多的投资者青睐，那么大家追捧的红利策略产品的核心投资策略是什么？与其他策略相比有什么优势？博时基金产品规划部副总经理严亚军总带来深度红利策略解析。
Q1 上证指数重回3000点，A股大力反弹的原因？
首先，从资金面来看，2月初中央汇金通过ETF投资介入市场，为市场注入了重要的流动性。无论是大盘股指的沪深300、上证50ETF，还是中盘股指的中证500、中证1000、科创50，以及国证和中证2000ETF等均获得了大量资金净申购。
其次，宏观政策方面，“万亿国债”项目清单已经下达；房地产领域的“三大工程”正在加快推进；5年期以上LPR降低25个基点。这些利好政策有效释放了稳定增长的信号，并增强了投资者信心。新任证监会主席于2月7日上任以来，已召开多场座谈会，邀请专家提建议，并亲自访问券商营业部门，这系列举措显著提升了投资者信心。
最后，就市场本身而言，目前仍处于相对低位。以上证指数为例，即便涨到23日、市盈率也仅处于17%分位点、估值仍然偏低，只要有边际利好因素催化、市场就容易迎来反弹。
Q2 未来A股市场有哪些风险与机会？
上证指数突破3000点、向市场传递出积极信号。然而，我们仍需密切关注政策动态和企业盈利情况。特别是3月份即将召开的两会以及随后的三中全会，看看是否会有更多超预期的政策出台。
在企业业绩方面，4月份将正式公布年报，目前已发布的业绩预告普遍偏向正面，且处于困境反转的公司比例有所增加。
1月份美国经济数据表现强劲、美联储降息低于预期，这可能对A股产生不利影响，但是海外利率只是众多影响A股走势因素之一，国内政策效应、经济周期、技术周期、产业周期趋势以及交易层面的流动性和估值水平等因素会共同作用于A股市场表现。
Q3 红利策略的核心理念和投资策略？
红利策略的核心选股指标是“股息率”，股息率的计算是用每股分红金额除以每股价格，是指投资者以当前价格买入股票，其投入资金每年可获得上市公司的分红回报率。我们对分子分母同时除以净利润，那么可以看到，股息率指标的分子、分母可以分别表达为“分红比例”与“市盈率”。
所以，用股息率指标选出的股票，是高分红、低估值两方面综合表现较好的股票。也因此，红利策略其实属于价值策略的一种。
Q4 红利策略相比其他投资策略有何优势？
红利策略选出来的股票，主要包括三大特征：
1、一般具备较强大的赚钱能力，因为长期看，持续的高分红意味着公司或有持续的高盈利能力。
2、高股息股票在熊市能给投资者额外盈利，在熊市中更具吸引力，或更加具备抗跌能力。
3、估值相对较低。对于风险偏好较低，希望获得绝对收益回报的投资人，红利策略是非常好的选择。
Q5 红利策略产品当前存在较高的拥挤度吗？
红利类资产短期交易热度虽然有提升，但并不算拥挤：
1、市场关注度还不算高，截至去年年底，中证红利指数成交额占万得全A比例仅不足5%，处于历史相对低点。
2、红利风格指数当前估值处于历史中枢附近或低于历史中枢，并未高估。截至2024年2月23日，中证红利指数的市盈率为6.8倍，PB仅0.75倍，分别处于近5年历史中枢附近或者低于历史中枢。
3、对比中证红利指数股息率与10年期国开债收益率的剪刀差，发现最近2年虽然有所回落，但仍在过去10年高位，红利策略的股息优势仍然较大。
Q6 红利策略长期有效吗？
红利策略是可以作为长期投资策略的，数据表明，它能够长期跑赢沪深300、中证500这样的主流宽基指数。从2014年至2023年底，从绝对收益表现看，中证红利全收益指数仅在2016、2018、2022这3个熊市年度没有取得正收益，其余年份都取得了正收益。
从相对表现看，中证红利全收益指数在多数年份是优于沪深300和中证500全收益指数的。
整体结果上，中证红利全收益指数的年化收益率是13.90%，相比沪深300全收益、中证500全收益指数，分别有5.7%、7.7%的超额收益。红利策略在熊市中，由于有股息率的保护，回撤控制更好，其优越性尤为显著。
Q7 红利策略产品在全球的发展状况？
美国的红利ETF在全球发展最好，在全球ETF规模的占比超过80%。到2023年底，美国的红利ETF合计规模达到3961亿美元，占美国Smart Beta ETF的比例超过1/4。
目前美国最大的红利ETF，是先锋基金旗下的VIG，规模达到742亿美元。其他地区来看，中国台湾地区的规模最大，其次是爱尔兰、加拿大等国。
我国的红利产品起源于2006年，初期发展比较缓慢，从2018年开始快速发展；以中证红利指数为例，其相对沪深300全收益指数的超额收益，2018年为7.5%、2021年超额收益为21.7%、2023年超额收益为15%，业绩优势带来了规模显著增长。截至2023年末，我国涉及到红利因子的产品共57只，剔除ETF联接后合计规模664亿元，在所有Smart Beta产品中的占比超过80%。
Q8 在当前的宏观环境中，红利策略的配置价值如何？
我认为值得长期配置，推荐逻辑有三点：
1、2014年以来中证红利全收益指数年化收益12.58%，其中股息率贡献占比接近1/3，在当前利率下行的背景下仍然具备良好的配置价值。
2、红利指数成分股中，央国企占比较高，中证红利指数的央国企占比76%，中证红利低波100指数的央国企占比超过60%。央国企盈利稳定性和盈利能力更高，具有低估值、高股息的特征。
今年1月份，国资委把“市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，这有助于引导央国企在重视经营管理的同时，也更加注重股东利益，有望通过增持、回购、分红等市值管理手段，提升上市央国企股东的回报，再次迎来估值修复。
3、高股息背后的企业盈利能力仍是股价的重要驱动力。市场上有部分投资者对于除权后的红利资产的资本利得有所存疑，但事实上，高股息背后、企业稳定的盈利能力是重要驱动力。
Q9 请简单介绍博时的红利策略产品
博时有以下几只红利策略产品：
1、$红利ETF博时(SH515890)$，跟踪中证红利指数，成立于2020年，目前规模8亿；
2、博时中证红利低波100指数基金，跟踪中证红利低波100指数，成立于2023年，是一只发起式的场外产品；
3、博时$恒生高股息ETF(SH513690)$，成立于2021年，目前规模12亿；
4、央企的高股息特征明显，我司有3只央企系列ETF在同类产品中规模居前，值得高度关注：$央企创新驱动ETF(SH515900)$、央企结构调整ETF、央企现代能源ETF；目前央企创新驱动ETF规模52亿左右、央企结构调整ETF规模51亿左右、央企现代能源ETF 4亿左右。
Q10 建议投资者如何做好指数基金投资的风险防范？
首先是要避免盲目跟风，过度关注一些短期涨幅较大的指数。这可能导致在市场高点入场，而在市场下跌时承受较大的损失。建议投资者更注重长期投资目标，而非短期涨跌。
其次是避免过度集中，投资者可能过度集中在某一个特定行业、区域或资产类别的指数基金上，分散投资可以降低整体投资组合的风险。
最后避免反复频繁操作，既损失了管理费，又可能受情绪驱动追涨杀跌，反而降低了收益。
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基金有风险，投资需谨慎
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
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