随着高债务成本开始影响美国企业，信贷市场正在看到地平线上的一些乌云。全球知名资产管理公司阿波罗全球管理（ApolloAssetManagement）的经济学家认为，这些乌云是由美联储挂钩利率所引发违约周期的开端。$港股通消费ETF(SH513960)$ $智能消费ETF(SH515920)$ $苹果(AAPL)$
以TorstenSl?k为首的经济学家团队在一份信贷市场展望报告中写道：“随着美联储在更长时间内将利率维持在较高水平，未来几个季度，更高的债务成本将继续拖累盈利和利息覆盖率，投资级（IG）和高收益（HY）公司都将面临更高的再融资成本。”
也就是说，对企业来说，借款变得过于昂贵，越来越多的企业将会违约。
他们补充说，“随着破产申请的增加，违约周期已经开始，未来几个季度违约率将继续上升，尤其是对中端市场公司的影响。”
“违约率的持续上升不仅仅是一种‘正常化’。这是美联储加息的直接后果。美联储正试图让经济放缓，”他们写道。
今年7月，穆迪（Moody’s）的数据显示，企业违约已经比2022年全年的违约总额高出了53%。
与此同时，标准普尔全球数据显示，截至今年9月，累计有516份破产申请，比2021年或2022年全年都多，略低于2020年前三个季度的518份申请。
Sl?k此前曾表示，美联储加息是导致破产增加的罪魁祸首。在上个月的报告中，他指出，消费也受到了影响。
他写道：“货币政策的滞后效应正在减缓消费信贷增长，汽车和信用卡拖欠率上升，银行贷款条件收紧，导致贷款增长明显放缓，影响到个人消费者和资产负债表薄弱的公司。”
数据研究公司DataTrekResearch的联合创始人NicholasColas在11月的一份报告中表示，可以肯定的是，高收益债券的息差并没有飙升，这表明公司债券市场“和股市一样确信，国内经济仍处于稳健的增长模式”。
尽管如此，根据阿波罗的数据，仍有相当数量的高风险债务将在近期到期，其中美国约为20%，欧洲近45%。
今年10月，穆迪表示，2024年至2028年间将有1.87万亿美元的垃圾级债务到期，比去年2023年至2027年的1.47万亿美元增长了27%。
高利率重压下，美联储遭遇历史性亏损，可能需要长达4年才能填上这个大窟窿。据外媒当地时间周二报道，圣路易斯联邦储备银行的最新研究显示，美联储需要近四年的时间才能弥补历史性的亏损，重新向美国财政部上缴利润。
美联储，即美国联邦储备系统，是美国的中央银行。1913年，美国国会通过《联邦储备法》，美国联邦储备制度由此诞生。为了防止权力过于集中在首府华盛顿，立法者将控制权分散到全国各地。根据法案，美国联邦储备系统由位于华盛顿特区的联邦储备委员会、12家地区性联邦储备银行以及联邦公开市场委员会组成。
与很多国家的中央银行完全属于政府部门不同，美联储采用的是“联邦政府+非盈利性机构”的公私合营制度。联邦储备委员会是美联储的核心管理机构，属于政府机构，而12家联邦储备银行属于非盈利性机构，分布在全国主要城市。
此外，与联邦机构花费国会分配的税款不同，美联储是自筹资金的。通常来说，长期资产的回报率要高于短期债务的支出，美联储依靠手头的长期证券（比如长年限的美国国债和房贷抵押证券等）获得较高的收入，支付给商业银行的准备金和逆回购利率较低，使得净收入为正。
根据美国财政部网站的说明，美联储的收入主要来自于其持有的优质长期资产，支出主要来自运营费用和短期债务（给商业银行支付的逆回购利息等）。目前，美联储在其资产负债表上持有约8.4万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）。
值得一提的是，美联储历史上基本没有亏损的先例，美联储通过向金融部门提供服务，以及从其拥有的国债和抵押债券中获得利息收入。美联储赚取的超出其运营开支的收入最终会返还给美国财政部。
多年来，美联储一直“稳赚不赔”。超低的联邦基金利率加上庞大的资产负债表，美联储在过去十年中向政府上缴了近1万亿美元的利润。2022年，美联储向美国财政部上缴了760亿美元，而2021年的规模更是高达1090亿美元。
但这一情况在2022年发生逆转。随着美联储大幅提高了利率，为了补偿各大商业银行放在美联储的准备金，美联储需要支付更多的利息，从而陷入了亏损。此外，随着联邦基金利率不断升高，而美联储拥有并产生收入的债券存量缩减，亏损进一步加剧。
截至今年11月22日，亏损规模达到1204亿美元。尽管美联储一再强调，亏损绝不会影响其运作和执行货币政策的能力，但巨额亏损在短期内难以弥补，圣路易斯联储估计到2027年中美联储才能还清。
和企业节约成本一样，美联储也决定“一裁为快”。此前消息称，美联储系统将在今年年底前裁员约300人。这是自2010年以来，美联储首度削减员工数量。
展望未来，由于货币政策前景的不确定性，美联储何时止损、填上窟窿尚不清楚，有分析指出，净损失峰值将在2025年达到1500亿-2000亿美元。今年早些时候，纽约联储估计美联储将在2025年恢复盈利，从而可以开始偿还亏损。
有业内人士分析称，美联储虽然不是盈利性机构，但由于它掌管着优质的核心资产，正常来讲它的运营会产生净收入（相当于私人企业的净利润），每年的净收入会上交给美国财政部，支持美国政府各部门的运作。今年美联储罕见地迎来净损失（相当于私人企业的净亏损），无法再给美国财政部“输血”，其根本原因，还是美联储加息的步伐过于迅猛。
康楷数据科技首席经济学家杨敬昊表示，美联储之所以会出现巨额亏损，核心在于收支不平衡。从2020年疫情以来美联储紧急介入，动用货币政策工具向市场进行流动性支持，这些货币政策工具当中就包括可以展期或续作的工具，这部分工具相当于美联储成为了美国金融机构所持有的金融资产的最大对手方，它们当中包括存款类金融机构、货币基金等。美联储从它们手中购买的金融资产占比较高的是美国国债以及抵押贷款支持证券（MBS）。
“但随着美联储已经将联邦基金利率加息至目前的5.25%-5.5%，这时美联储面临和美国商业银行相似的问题，付出的利息支出极高，所持有的金融资产的平均收益率相较于付息利率而言又较低。”杨敬昊说道。
来源：外汇通
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