读研报心得：新华保险24年首月保费下降15%，战略布局与投资收益

新华保险(601336.SH)近日在其官方公众号发布声明，澄清了与万科企业相关的不实传言，并表示双方保持着正常的业务合作，同时表达了对中国经济发展的坚定信心。据2023年中期票据信息，新华保险是某非标债务的重要借款方，涉及金额高达97.82亿元。

【新华保险2024年首月保费收入】新华保险最新数据显示，2024年1月实现原保险保费收入298.9亿元，同比下降15.0%。保费下滑主要原因推测为银保渠道在执行“报行合一”政策后，趸交业务规模出现缩减。

回顾2023年，新华保险全年总保费收入1659亿元，同比增长1.7%。尽管第四季度单季保费增速因银保业务受“报行合一”政策影响而承压，但2023年前三季度公司长险首年保费仍同比增长11.9%，其中期交保费表现尤为强劲，同比增长40.2%，十年期及以上期交保费增长11.6%。预计2023年全年新业务价值（NBV）增速能保持在两位数以上。

投资收益方面，面对2023年权益市场的整体疲软，新华保险前三季度年化总投资收益率为2.3%，鉴于四季度权益市场进一步走弱，全年投资收益率可能面临更大压力。不过，新华保险与中国人寿联合设立的500亿元私募证券投资基金已完成备案并具备入市条件。

目前，新华保险的估值较低，截至2024年2月28日，公司股价对应的2024年预期PEV仅为0.34x。基于公司积极推进寿险、财富管理、康养三大核心业务协同发展，利用科技力量赋能的整体布局，以及在产品创新、服务质量提升和品牌形象塑造上的发展潜力，我们给予新华保险0.55倍2024年预期PEV的估值，目标价48.82元（较之前目标价下调8%），维持“优于大市”的评级。