老生常谈的医疗环境变化、GDP增长、人均收入增长、老龄化、消费升级、健康意识、城镇化、政策支持、渗透率低等等因素，客观上它们确确实实是存在的，今天不再展开，这里说一下鱼跃来自于内在实实在在经营的成长空间。
（一）产品结构优化，品牌高端化
过去几年，鱼跃毛利率、净利率不断攀升，毛利率从原来40%以下攀升至48%以上，净利率从原来的20%以下攀升到20%以上，虽然这结果有外部环境的因素，但鱼跃自身经营优化是主要原因。一方面，鱼跃聚焦盈利能力强的板块，如呼吸治疗、糖尿病护理、感染控制三大板块。另一方面，鱼跃各板块内部产品也在不断优化。以公司经营了十余年的血糖仪品类为例，从原先的传统血糖仪到今天的14天免校准持续血糖监测系统产品，产品不断升级；消毒感控板块内部也在不断优化，例如中优净利率近年来是相对提升的，这是由于中优不断推出新产品（物表消毒产品以及内窥镜消毒产品），并且相关新品增长良好。除此之外，鱼跃对盈利能力差、难以产生协同效应的业务逐步清退，例如2020年鱼跃即剥离了净利率较低的联众贸易业务。随着未来产品的不断迭代、产品组合的不断优化，这些都是鱼跃未来成长空间的重要来源。
（二）外延式并购，永远在路上
历史经验证明，鱼跃是一家并购能力较强的公司， 除去有息负债，当前鱼跃手握约58.12亿元的类现金资产，即使完全清偿经营性负债，类现金资产也达约36亿元之巨，这对于在并购方面喜欢“花小钱办大事（并购后孵化）”的鱼跃而言，绰绰有余，这就是鱼跃向外扩张的底气。
（三）海外企业产品国产化，降本增效
鱼跃喜欢将并购来的企业自己孵化，这一方面可以对并购来的企业“从小抓起”，另一方面对产品的发展方向更具备操作空间。例如急救板块的AED产品，即是公司2017年通过收购德国普美康切入的。并购之后该板块毛利率相对较低，根据2022年年报显示该板块毛利率仅为27%，可以说盈利能力并不理想。2023年AED成功实现全面国产化，AED产品将在成本端形成优化，国产化将进一步提升急救板块的毛利率，2023年上半年AED毛利率已经提高到了32.18%，营收也同比增长了25%。未来几年是AED市场快速发展的重要阶段，有所积累的鱼跃将会进一步打开成长空间。
（四）内部资源整合，提高经营效率
这一点主要和鱼跃并购的公司相关，在并购企业之前，被并购方是“各自为政、各自为战”，单独作为一个公司整体运营，这导致经营效率相对偏低。鱼跃在并购相关企业后有“三个给足”：给足尊重、给足利益、给足平台。例如在并购上械集团、上海中优医药、普美康等企业之后，鱼跃给这些企业“插上飞行的翅膀”： 推动上械集团管理层新老更迭——提升管理效能，促进管理结构优化；实现上械集团和上海中优的生产线在河阳厂区落地——极大提升了自动化、智能化制造水平，优化产品品质，提高生产效率；实现德国普美康AED产品的技术与制造的国产化——促进AED产品国产化降本增效，提升公司AED产品的成本端优势，这种并入鱼跃体系后与鱼跃原本的业务基本盘、现有生产基地、技术团队等资源产生协同，实现内部资源整合的行为，极大提升了并购对象的生产经营效率，增强企业的内在增长动力。
（五）海外市场拓展，推进国际化
初始海外板块占公司营收规模较小，并且最初是以贸易形式开展业务，属于只管发货、不管产品在当地如何推广的销售模式，但今日已不可同日而语，鱼跃在部分海外市场已有属于自己的“属地化团队”。建立属地化团队的举措，一改此前“只发不管”的销售模式。通过当地团队，管理层也可以根据不同国家/地区进行业务重心的调整，制定贴合国际市场动态、行业趋势和客户需求的战略决策，甚至公司已可以对部分海外市场的终端进行管理。此外，鱼跃也将“触手”伸到当地市场：如开设子公司、完善销售、业务、售后服务资源的配置、推动营销体系的建设等，这些都为鱼跃海外市场的开拓创造了更多可能，也是拓宽未来鱼跃业绩的增量来源。
近几年，鱼跃的相关产品即使在定价较高的情况下，仍受到海外客户青睐，这说明鱼跃的产品质量已具备出海能力。随着属地化战略的深入落地，公司海外销售有望不断增长。公司也会关注合适的标的，通过并购的方式加速扩大海外市场规模。近年来，公司海外业务主要围绕东南亚、南美等区域进行发展，今年也逐步解决了例如在特定地区的产品准入等问题，目前看来，公司外销业务的战略脚步正在不断加速。当前鱼跃海外营收仅占约7.4%，而一些医疗器械领域的外资企业海外营收占比能达到50%以上，可以说鱼跃在海外业务方面还有巨大的成长空间，随着管理层不断扩充海外重点地区业务团队、提升驻地员工数量、优化员工结构，海外业务必将稳步扩张。$鱼跃医疗(SZ002223)$
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